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JPMorgan于2026年1月发布US Internet 4Q25 Preview，给予META Overweight评级，目标价$800，较当前$616有30%上行空间。

核心结论：收入增长强劲但必须守住关键财务底线。

这份研报的关键词是"Greater risk, greater reward"。

JPM预计Meta 2026年营收增速将以20%+起跳，但代价是资本开支飙升至$1150亿，同比暴增61%。为支撑AI基建，Meta已融资$300亿、签下6.6GW能源协议。

产品端看点不少。Core AI持续优化广告系统——GEM让IG转化率提升5%，Andromeda将FB广告质量拉高14%。

更关键的是，研报透露Meta计划在1H26推出frontier model，新模型Avocado和Mango也在pipeline中。说白了，这个模型必须成功，不然就不能再追上了....

风险侧，欧洲DMA带来的Less Personalized Ads可能造成约150bps的增长拖累。

JPM的态度很明确：估值有吸引力，但execution is everything。2026年，Meta必须在烧钱与盈利之间走钢丝，也就是必须接下来把钱花对，而且做出SOTA模型。已上传。