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花旗银行1月14日发布AppLovin 4Q25业绩前瞻研报，维持买入评级与820美元目标价。值得关注的是，当前做空比例高达7.0%，但花旗仍将APP列为其首选标的。

华尔街正在上演一场多空对决。

花旗最新研报显示，APP的short interest达到7.0%——这个数字足以让任何投资者警觉。但有意思的是，花旗不仅维持Buy rating，还把820美元的target price摆在那里，隐含32.7%的上行空间。

核心逻辑在于eCommerce。

根据Store Leads数据，Axon目前服务约5,280家电商客户，过去一周增长5%。如果按每季度新增2K客户的节奏，2026年底将触及13K。花旗测算，届时每家客户月均ad spend只需达到5万美元，就能撑起Street的预期。

Buy-side更激进，预期2026年Adj. EBITDA在65亿到80亿美元之间，这意味着月均客单价可能要到5万至9万美金。

但更热闹的事情是这家公司周末发酵的比较多，有说法，他将迎来一场系统性的Shorting... 

其实口罩哥二楼直播的时候经常被提问这家公司确实非常的妖。但了解它是做什么的之后，我还是持保留意见。

平时刷抖音有没有碰到过那种士兵突击，向左边乘以 2，向右边除以 3，然后不断升级降级武器，点击广告进去之后货不对版。这个玩法其实在海外更加 crazy， 而他们就是主打这个广告推一流的，所以最近这两天要热闹了。 

Short interest 已经说明双方备战充分，一触即发。今天美股休市，只能周二再看了。研报已经上传。