永远不要忘了来时的路_老虎社区_美港股上老虎

山顶资本创始人
01-31

永远不要忘了来时的路。

阿里决定对电商业务生理性断奶

利润被吞噬，现金流在承压，阿里正站在十字路口，左手是一场昂贵的电商防御战，右手是一场更昂贵的大模型争夺战。这种自产自销再外溢的闭环，成为阿里对抗科技封锁与算力短缺的底气。这让阿里拜托了单一业务的博弈，变成了整个兄弟团的协同作战。

阿里决定对电商业务生理性断奶

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年的阿里，正处在一种极其微妙的撕裂感中。这是一家巨头在换血期必须经历的阵痛：一边是自家的大本营。拼多多用极致低价冲击着阿里的基本盘，抖音用兴趣内容勾走了用户的注意力。为了守住这寸土必争的疆域，阿里付出了巨大的代价。从账面上看，核心引擎似乎依然有力。根据2025财年第四季度（截至2025年3月底）财报，淘天集团的客户管理收入（CMR）同比增长了12%，达到710.77亿元。但这个数字背后，是防御式增长，为了这 12%的增长，阿里的投入比以往任何时候都要重。财报里那个增收不增利的苗头，像是一个警钟，电商这个长子，已经不能再像过去那样，毫无压力地为全家人赚零花钱了。他现在既要防守，又要给自己挣扎出向未来转型的路费。另一边，则是关乎阿里未来十年的 AI 战役。这是一场只有顶级玩家才玩得起的烧钱游戏。吴妈已经把筹码推到了桌子中央，未来三年投入超过 3800 亿元建设云和 AI 基础设施。2025 年阿里的资本支出激增了 190%，达到 934 亿元。这意味着阿里平均每天睁开眼，就要烧掉超过 2.5 亿元。这恰恰构成了2026年阿里困境中最核心的矛盾：一个前景广阔的新故事，正以惊人的速度吞噬着当下的利润，而它带来的收入增长，尚不足以填补为追求规模和技术领先而主动投入的巨坑。这种烧钱的速度，让资本市场既兴奋又心惊。利润被吞噬，现金流在承压，阿里正站在十字路口，左手是一场昂贵的电商防御战，右手是一场更昂贵的大模型争夺战。两头都要钱，两头都不能输。这也造成了在财务数据上，阿里需要一边向充满希望的未来豪掷千金，一边承受资本市场对短期利润波动的审视。这或许正是为什么，曾经隐藏在幕后的哥哥们，必须在此时走向前台。阿里需要告诉世界，自己的钱没有白烧，正在把真金白银变成他人难以企及的重量级筹码。2、从特种部队到集团军在双重压力下，阿里的叙事逻辑变了。平头哥是阿巴集团旗下全资芯片公司，自2018年成立以来，一直像阿里的特种部队。它默默研发 AI芯片 、 服务器 CPU，支撑着双十一的算力峰值，训练着通义千问大模型。对大多数外部人而言，它只是个模糊的技术概念。2026 年初，平头哥计划独立分拆上市的消息，像一颗深水炸弹。随之而来的通云哥框架，则是一次战略整合。阿里不再只讲我能卖多少货，而是在讲我有多少算力、多少芯片、多少模型。阿里敢露肌肉，是因为手里确实有牌。最新发布的真武 810E 芯片，不再是实验室里的 PPT，在阿里云内部部署了万卡集群，已经开始为国家电网、小鹏汽车400多家大客户打工。这种自产自销再外溢的闭环，成为阿里对抗科技封锁与算力短缺的底气。3、为什么是现在？为什么非得现在分拆平头哥？答案藏在阿里的财报和野心里。首先是财务自救。芯片研发是个无底洞，老靠电商业务供养不是长久之计。分拆独立，意味着平头哥可以自己去资本市场找钱，把高昂的研发压力释放出去，同时重塑阿里的估值。消息传出当天阿里美股的跳空上涨3%，说明资本市场吃这一套，他们更喜欢看一个国产芯片巨头，而不是一个陷入价格战的电商平台。其次是角色的转变。平头哥不能只当阿里的家丁，它得去社会上练一练。只有直面市场竞争，才能变得更能打，只有摆脱为阿里服务的局限，才能融入更广阔的半导体产业生态。实际上，上市过程本身也是对平头哥技术产品和商业模式最严格的一次压力测试。但更值得关注的是背后的协作框架通云哥，这有点像阿里构建的技术全家桶。想象一下，在大模型混战的时代，大多数厂商是拼凑起来的：买 A 的芯片，租 B 的云，跑 C 的模型。一旦出问题，就是无休止的扯皮。而通云哥玩的是软硬一体的垂直整合。从芯片设计那一刻起，就在考虑怎么配合通义模型；从云平台搭建那一刻起，就在压榨芯片的最后一丝性能。这种协同，让阿里的 综合 算力成本比对手更低。这让阿里拜托了单一业务的博弈，变成了整个兄弟团的协同作战。阿里的目的很明确，希望通过整合平头哥的芯片、阿里云的平台、千问的开源模型，让自己具备和谷歌一样，在大模型、云和芯片三大领域均拥有顶级实力的全球稀缺能力。4、三兄弟的一场硬仗当然，让“哥哥们”走到前台，并不代表从此一帆风顺。相反，脱掉保护色之后，将直接面对最凛冽的寒风。平头哥面临的是全球半导体产业的残酷竞争。虽然在国内市场取得了突破，但在先进工艺、高性能芯片上，与国际巨头仍有代差。独立后的平头哥需要证明自己不仅能做出芯片，还能持续迭代，保持技术竞争力。生态建设是另一个挑战。芯片的价值不仅在于硬件性能，更在于围绕它构建的 软件 生态。 英伟达 的CUDA平台已经形成了极高的壁垒。平头哥需要吸引更多开发者和合作伙伴基于其芯片开发应用，这需要时间和持续投入。市场接受度也需要验证。尽管已在阿里内部和部分企业客户中应用，但要大规模推向更广阔的市场，还需要证明其稳定性、兼容性和总体拥有成本的优势。阿里的这场变革，本质上是一次釜底抽薪。它决定丢掉老牌电商巨头的包袱，把自己所有的筹码押注在芯片、 云计算 和 AI 这条最硬核、也最艰难的赛道上。这条路注定满是泥泞。但对于 2026 年的阿里来说，这已经不是选择题，而是生死题。【版面之外】的话：当“哥哥们”不再藏身幕后，站到舞台中央时，意味着阿里已经完成了某种心理断奶。它不再试图向外界解释它卖货有多强，而是试图证明它作为一家科技底层基础设施的不可替代性。市场期待看到的，不再只是电商交易额的再创新高，而是这家公司能否在芯片、云计算和大模型的交汇处，构建起足够宽的护城河和足够高的壁垒。这是一场不能回头的背水一战。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":1.96,"BABA":1.96,"ALBmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":253,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":21,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}