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重要讯息：01) 易方达精选策略系列—易方达(香港)精选债券基金（「子基金」）须受限于一般巿况波动及子基金资产的其他固有因素。因此，阁下须承担无法收回投资于子基金的本金或可能损失大部分或全部投资的风险。02) 子基金主要投资于以离岸人民币、美元、欧元或港元计价的投资级别债务证券组成的投资组合，旨在为子基金产生资本增值以外的稳定收入流，从而达致长期资本增长。可能承担a) 有关债务证券的风险(包括信贷风险、有关信贷评级的风险、信贷评级调低风险、利率风险、估值风险、波动性及流动性风险、主权/政府债务风险、低于投资级别或未获评级的债务证券的风险及与投资于具有吸收亏损特点的债务工具相关的风险), b)集中风险, c) 新兴市场风险, d) 外汇风险, e) 有关销售及回购协议的风险, f) 有关反向回购协议的风险, g)人民币货币风险及人民币计价类别风险, h) 对冲人民币计价类别风险, i) 可转换债券风险, j) 有关股本证券的风险, k) 欧元区及欧洲国家风险, l) 「点心」债券风险。03) 子基金可在守则准许的范围内投资于衍生工具作对冲或投资目的，而在不利情况下，其运用金融衍生工具可能变得无效及/或致使子基金蒙受重大损失。04) 子基金可从子基金的资本中支付分派。投资者应注意，从资本中支付分派相当于退回或提取投资者的部分原投资额或归属于该原投资额的任何资本收益，而该等分派可能导致有关单位的资产净值实时减少。对冲单位类别的分派金额及资产净值可能受到有关对冲单位类别的类别货币与子基金的基础货币的利率差异之不利影响，导致从资本中支付的分派金额有所增加，以及因此相对其他非对冲单位类别的资本流失更大。05) 除非中介人于销售基金时已向阁下解释经考虑阁下的财务情况、投资经验及目标后，此基金是适合阁下的，阁下不应投资在子基金。06) 投资者不应仅就此文件提供之资料而作出投资决定，并应细阅有关基金之销售文件所载详情及风险因素。

Hello，各位投资者朋友们，上周市场发生了哪些重要变化？我们一起来看看：

上周美国核心聚焦美联储利率决议与 12 月 PPI 数据，货币政策暂歇宽松，工业通胀超预期走高，通胀压力仍存。美联储宣布维持联邦基金利率区间 3.50%-3.75% 不变，为连续三次降息后首次暂停，12 名投票委员中 2 人投出反对票，美联储已连续五次会议出现反对票，内部分歧愈发显著。鲍威尔表态称，若 “关税通胀” 触顶回落，可进一步放松货币政策，加息并非政策基本假设，当前市场对 3 月、4 月降息预期均处于低位。12 月 PPI 数据全线超预期，环比涨 0.5% 创三个月最大涨幅，核心 PPI 环比涨 0.7%、同比升至 3.3% 的年内高位；结构上服务成本显著上升，核心商品价格受关税成本传导加速上涨，能源价格走低对冲整体商品价格涨幅，该数据或影响后续核心 PCE 走势及美联储货币政策决策。

中国工业盈利实现修复，节后首月 PMI 景气度回落，但产业结构优化、新动能强势的特征依旧显著。2025 年全国规模以上工业企业利润同比增长 0.6%，扭转连续三年下降态势，12 月单月利润由降转升至 5.3%；装备、高技术制造业成为核心拉动，高技术制造业利润增 13.3%，半导体、智能设备等细分领域高增，传统产业提质升级成效显现，中小型企业、外资企业利润增速由负转正，各类经营主体盈利均有改善。1 月制造业、非制造业商务活动、综合 PMI 产出指数均回落，景气水平有所下降，主要受行业传统淡季、春节临近及市场有效需求不足影响；制造业生产仍保持扩张，但新订单指数回落，价格指数双双回升且出厂价格指数近 20 个月首次站上荣枯线；大型企业继续发挥支撑作用，高技术制造业 PMI 达 52.0%、装备制造业 PMI 为 50.1%，新动能领域稳中向好，建筑业受季节因素景气度明显回落，服务业金融板块保持高景气。

债市表现上，全球债券市场过去一周整体表现小幅上涨，美国以外地区表现更佳，全球综合指数上涨0.80%，美国综合指数上涨0.03%，美国投资级公司债下跌0.11%，美国高收益公司债下跌0.16%。新兴市场美元债综合指数上涨0.09%，中资美元信用债指数上涨0.15%。利率方面，美债利率短端下行，长段上行，曲线走势陡峭化，2年期美国国债利率较上周下行7bp至3.52%，10年期美国国债利率上行1bp至4.24%。

易方达（香港）精选债券基金A类累积美元份额净值12.75*。近期债市整体态势，我们将在利差偏低的情况下继续部署优质信用资质的标的，力争提供较市场更稳健的回报。

本周需重点关注的经济数据公布：

周一美国将公布1月ISM制造业指数；

周三中国将公布1月PMI数据，美国将公布1月ISM非制造业指数；

周五美国将公布1月非农就业数据。

*数据来源于易方达香港官网，截至2026/2/2。

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