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各位小虎们大家好呀～[Great]

百度作为中国AI与搜寻引擎的领军企业，近日宣布50亿美元股票回购计划，并引入首次股息政策，这标志公司从高速成长阶段转向稳定回馈股东的成熟模式。

回购有效期至2028年12月31日，资金来自营运现金流，预计透过公开市场或私下交易执行。

股息部分将于2026年启动，可能为定期或特别形式，视财务状况调整。 公告发布后，百度股价盘后上涨约4-5%，市值短期回升，显示市场对此乐观。

同样作为互联网行业的龙头之一的腾讯，2026年2月初，股价连跌，2月3日跌2.9%，2月4日跌近4%，收558港元，市值蒸发数百亿。

此两件事不是孤立的公司行为，而是中国科技行业应对全球经济压力、AI竞争加剧与监管环境变化的回应。

以百度为主体，这次回购反映其转型为「AI控股集团」的策略，同时透过对比腾讯的近期股价大跌，我们可以看到行业共性挑战，如税务政策疑虑、AI变现难题与全球软件业重估。

腾讯作为竞争对手，其跌势提供镜鉴，有助于更全面理解百度的机会与风险。

那么接下来，就和虎港通一起来看看吧！[Smart]

百度的野心？

百度成立于2000年，从搜寻引擎起步，现已演变为AI驱动的综合科技集团。

核心业务分为搜寻、云端、自动驾驶与大模型AI。

• 根据2025年Q3财报演示，AI-powered业务收入约人民币100亿元，年增逾50%；

• 其中AI Cloud收入人民币62亿元，年增21%；

• AI Cloud Infra收入人民币42亿元，年增33%；

• AI加速器基础设施订阅收入年增128%。AI应用收入人民币26亿元；

• AI-native营销服务收入人民币28亿元，年增262%，占百度核心线上营销收入18%。

公司市值约520亿美元，采取美股 $百度(BIDU)$ 与港股 $百度(BIDU)$ 双重上市结构，美股为主导，港股为二次上市。

来源：百度官方2025Q3季度财报presentation

2025年第四季度财报将于2026年2月26日发布，各位小虎们可以关注（ @财报话你知 ）持续关注

进入2026年，百度动作密集，凸显转型决心

首先，昆仑芯分拆上市：1月1日，昆仑芯（百度AI晶片子公司）向香港交易所提交保密上市申请（A1表格），预计IPO筹资20亿美元。

百度持股59%，昆仑芯聚焦AI加速器晶片，应用于资料中心大模型训练，注册资本从2128万人民币增至4亿人民币。

估值约21亿人民币（约30亿美元），这分拆不仅独立融资，还能透过管理激励提升业绩。

分析师预测，IPO成功将为百度带来10-15%的股价提振，解锁AI资产价值。

昆仑芯最新2代AI芯片

其次，港股升级考虑：百度正评估将香港二次上市转为双重主要上市或主要上市。

目前二次地位限制其进入港股通，无法吸引大陆资金。

升级后，可降低美股退市风险，尤其在AI晶片领域受中美摩擦影响。 这与昆仑芯港股IPO相呼应，形成百度「港股重心」策略。

AI业务进展是百度亮点：文心一言（ERNIE Bot）月活用户超过2亿，嵌入百度App（月活7亿），AI生成内容占搜寻结果64%。

智能云在中国AI公有云市占第一，连续多年领先。自动驾驶 $APOLLO出行(00860)$ 平台扩张Robotaxi服务，在武汉等城市营运，2025年相关收入增长30%。

来源：百度官方2025Q3季度财报presentation

财务状况支持回购：百度现金储备近200亿美元，2025年营运现金流约300亿人民币。

然而，2025年第四季度收入下滑、GAAP净亏损，显示转型阵痛。

股价从2025年低点反弹18.52%，Benchmark分析师调升目标价至215美元，基于昆仑芯分拆与Robotaxi潜力。

这些动态让百度回购不仅是财务操作，更展现了其转型配套的野心——分拆释放价值，回购稳定股价，港股升级优化资金来源。

百度的回购计划

2026年2月5日，百度发布公告计划以50亿美元股票回购，并引入首次股息政策！

其核心动机来自股价低估——2025年百度股价因AI估值泡沫破灭与搜寻份额下滑，下跌逾20%。

管理层认为市值未反映AI潜力，回购可减少流通股5-10%，提升EPS。

引入股息政策则标志从「成长股」向「价值股」转变，吸引收益导向投资者。

公告后股价上涨4-5%，市场信心回升。

• 长期来看，回购强化财务结构，但需平衡AI资本支出（2025年AI投资逾100亿人民币）—— 若文心一言与昆仑芯变现顺利，回购将放大收益；反之，现金压力可能上升。

• 从治理角度，这提升股东对齐。创办人李彦宏持股约20%，回购间接强化控制。与昆仑芯分拆结合，回购是「价值解锁」的一部分：分拆带来资金，回购支撑母公司。 预测执行：百度可能在股价低点加速回购，股息收益率估1-2%，虽低于美股巨头，但对中国科技股是进步。

• 同样，回购不保证持续上涨，若经济衰退或AI监管加强，效果打折。相比 $腾讯控股(00700)$ 的回购（2025年超200亿美元），百度规模小但更聚焦AI转型，或行使防御性策略。

相比之下，腾讯近期跌势提醒我们，行业转型并非一帆风顺

Yahoo finance

腾讯核心业务涵盖社交（WeChat）、游戏、云端、AI与金融科技，2025年总收入约6000亿人民币，游戏与广告贡献逾半。

• WeChat月活用户超13亿，是公司生态核心；

• AI领域，腾讯推出Yuanbao大模型，月活用户超1亿，但变现仍处早期阶段。

进入2026年，腾讯动作包括扩大AI投资（如Yuanbao红包促销，投入10亿人民币吸引流量），并持续股票回购（2025年回购超200亿美元）。

然而，股价从2025年底高点回落，已累计降逾10%，2026年开年至今就降超10%反映市场对中国科技股的谨慎情绪。

财务面，腾讯现金储备充裕（逾2000亿人民币），但游戏收入成长放缓（2025年仅增5%），云端业务市占第二（落后阿里），AI资本支出高达数百亿。

这让公司易受政策与竞争冲击，近期跌势放大投资者担忧

税务政策谣言引发卖压：

市场传闻中国政府可能对互联网与游戏业提高增值税（VAT），从6%升至9%，类似于电信业的调整（移动数据、简讯与宽频服务税率已于2026年1月1日起调升）。

这源于中国预算赤字创纪录，政府加强税收（如追税海外隐藏资产），投资者担心互联网公司核心业务（如游戏广告）利润受挤压。

腾讯游戏收入占比高，一旦税率上调，每年税负可能增加数十亿人民币。

虽然官方否认（财政部与税务总局确认新VAT法无行业广泛调升，仅限电信），但谣言已造成恐慌，早盘卖盘涌现。

花旗分析师指出，这卖压「无根据」，反而是买入机会，但短期波动已让腾讯市值蒸发逾300亿美元。

WeChat限制Yuanbao红包促销

腾讯为推广AI应用Yuanbao，于农历新年前推出「红包」活动（用户完成任务集红包，总额10亿人民币），旨在提升流量与用户黏性。

但WeChat（腾讯旗下）公告限制聊天内直接开启Yuanbao连结，原因是用户投诉活动诱导分享，导致群聊混乱与频繁推送。

这行动立即生效，Yuanbao团队需紧急调整分享机制。

市场解读为内部协调失误，凸显AI变现挑战：促销虽模仿竞争对手（如阿里、百度类似活动），但WeChat作为生态守门人，优先用户体验，间接打击Yuanbao成长——股价因此在2月4日早盘跌近4%，投资者质疑腾讯AI策略的执行力。

全球AI颠覆软件业的担忧

软件股全球性卖压加剧腾讯跌势。

Anthropic推出新AI工具（Cowork产品），引发投资者恐慌AI将自动化工作流程、压低定价，并降低新竞争者门槛。

• 美国软件股如 $ServiceNow(NOW)$ 跌7%、 $赛富时(CRM)$ 跌7%、 $财捷(INTU)$ 跌11%；

• 欧洲Stoxx软件指数跌5%；

• 亚洲跟进，日本TIS跌16%、印度Tata Consultancy跌7%。

腾讯作为云端与AI玩家，下跌4%，同期 $金蝶国际(00268)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$、 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $百度(BIDU)$ ——市场从AI炒作转向现实：腾讯云端虽成长15%，但AI威胁传统软件订阅模式，投资者担心未来营收成长放缓。

中国AI与搜寻的转型趋势

中国科技行业2026年主题是AI本土化与资本优化。

晶片领域，北京推动自给自足，市场预计增长25%，达5000亿人民币。

百度昆仑芯分拆正是回应，与****、阿里平头哥形成竞争。

行业搜索领域整体面临变革——传统流量下降25%，AI搜寻预计2026年取代部分查询。

百度市占58.23%，但抖音等内容平台分流，广告收入承压。行业转向AI整合，百度文心领先但需加速变现。

中国科技回购2025年达1000亿美元，2026年续增。

百度回购反映成熟化，从扩张转效率。云端竞争中，阿里领先综合市占，百度AI云垂直优势强，2026年预增15%。

腾讯的跌势反而暴露了行业风险——税务谣言与AI促销失误放大波动，同时提醒百度等行业龙头需警惕政策与执行问题。

2026年全球经济放缓，Fed测试失业峰值10%，科技投资受压。

美股Nasdaq跌3%，AI泡沫破灭影响中概股。

中国复苏慢，税务调整成焦点，腾讯跌势放大这点。

地缘上，中美摩擦限AI晶片出口，北京推本土化，百度昆仑芯受益。

百度港股升级减美股依赖，腾讯则更暴露于全球软件卖压。

对比美股巨头， $谷歌(GOOG)$ 回购500亿美元，百度腾讯规模小但适应中国环境。加密下降3%加剧风险厌恶。

百度回购结合分拆与升级，预计2026年股价涨15-20%。腾讯跌势提醒行业波动，百度需监测AI变现与政策。

中国科技转型已经走上轨迹，百度AI定位强，依旧值得持续关注！

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