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各位小虎们大家好呀～[Smart]

在2026年2月9日这一时刻，美股市场正处于一个微妙的平衡点上。

根据最新数据，截至2026年2月6日收盘，道琼工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）强势上涨1,206.95点，或2.47%，收于50,115.67点。

$道琼斯(.DJI)$ 首次收盘突破50,000点大关！市场从近期科技股卖压中迅速反弹！

同日， $标普500(.SPX)$ 上涨1.97%，收于6,932.30点，而 $纳斯达克100指数(NDX)$ 则涨幅达2.18%，收于23,031.21点。

这一波反弹让标普500指数在2026年开年后转为正收益，尽管本周整体表现仍微幅下滑0.1%，纳斯达克则下跌1.8%，但道指周涨幅达2.5%，受益于资金从科技股转向经济周期股的轮动。

这一行情的背后，是特朗普第二任期政策效应的延续。

从2025年1月20日特朗普就职至今，已满一周年，美股经历了从乐观预期到剧烈震荡，再到强劲反弹的过程。

2025年全年， $标普500(.SPX)$ 上涨约16%， $道琼斯(.DJI)$ 涨13%， $纳斯达克(.IXIC)$ 涨20%，但这一成绩并非一帆风顺，而是充满了政策不确定性带来的波动。

那么接下来就和爱吃辣的小老虎一起梳理这一年来特朗普给市场带来的“惊喜”！[Smart]

特朗普上台一周年：美股波动事件的梳理

特朗普第二任期的开端，市场充满了乐观情绪。

2025年1月20日就职日当天，道指接近45000点，标普500在5,996-6,040点区间震荡，纳斯达克则受益于AI热潮。

• 投资者对特朗普的减税、松绑监管和加密货币友好政策抱有高度期待，这推动了所谓的“特朗普反弹”。

• 在就职初期（2025年1-3月），美股稳步上涨，道指上涨约5%，标普500涨7%，纳斯达克涨10%。

• 这一阶段，科技股和金融股领涨，市场波动率（VIX指数）维持在低位，平均约15点，反映出投资者的信心。

然而，好景不长。2025年4月2日，特朗普在白宫宣布“解放日”（Liberation Day），这是其第二任期最具争议的政策之一。

他宣布对多个行业实施全面关税，包括对中国、墨西哥和欧盟的进口商品加征高达60%的关税，涵盖电子产品、汽车和农产品等领域。

这一消息如同一颗重磅炸弹，引发全球市场恐慌。

• 标普500在随后七周内暴跌近20%，接近熊市边缘，道指短期内重挫超过4,000点，纳斯达克则下跌25%，科技股如 $英伟达(NVDA)$ 和 $特斯拉(TSLA)$ 股价腰斩。

• 这是2025年美股最大的一次调整，波动率指数 $标普500波动率指数(VIX)$ 一度飙升至45点以上，创下自2020年疫情以来的新高。

关税政策的冲击主要体现在几个方面

贸易不确定性导致供应链中断，企业盈利预期下调。

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的报告，2025年第二季度，标普500公司盈利增长预期从原先的12%下修至5%。

通胀压力上升，消费者物价指数（CPI）在4月跳升至3.5%，高于Fed的2%目标，这迫使Fed推迟降息计划。

地缘政治风险加剧，欧盟和中国的反制措施导致全球贸易额下降5%，影响美国出口企业如 $波音(BA)$ 和 $卡特彼勒(CAT)$ ，其股价分别下跌15%和20%。

市场的转折点出现在2025年4月9日，特朗普政府宣布暂停部分关税上涨，并与贸易伙伴展开谈判。

这一软化立场迅速缓解了恐慌，标普500从最低点反弹近40%，在5月底重新站上6,000点。

反弹的动力来自多个因素：

• Fed在5月开始降息，累计降息75个基点；

• 经济韧性超出预期，2025年第一季度GDP增长4.3%

• AI热潮持续，英伟达等公司发布强劲财报，推动纳斯达克在6月创下历史新高23,000点。

进入2025年下半年，特朗普的政策焦点转向国内刺激。

7月，他签署了“一项大而美丽的法案”（One Big Beautiful Bill Act，简称OBBBA），这是延续2017年减税法案的升级版，包括将企业税率从21%降至20%（部分公司降至15%），延长个人税减免，并增加国防开支。

国会预算办公室（CBO）估计，这将在未来十年增加联邦债务3.4兆美元，但同时提升2025年企业盈利1000亿美元，2026年消费者税后收入增加1270亿美元。

这一法案刺激了市场，标普500在7-9月上涨15%，金融股和工业股领涨，道指在9月突破46,000点。

来源：irs.gov

然而，下半年并非无忧

8月7日，特朗普恢复部分关税，但税率和范围有所调整，这导致短期波动，标普500在8月下跌5%。

此外，联邦储备局主席鲍威尔（Jerome Powell）的任期在2026年5月到期，特朗普对其独立性的攻击引发市场担忧。

2025年10月，股市出现小幅回调，VIX升至25点，原因是中期选举临近和债务上限辩论。

尽管如此，全年美股仍录得正收益：标普500涨16%，总回报率（含股息）达17.9%；道指涨13.5%；纳斯达克涨20%。

与历史比较，特朗普第二任期首年表现虽优于中位数（历史总统首年中位数涨9%），但弱于其第一任期（2017年涨24.1%），也落后于奥巴马（超35%）和拜登（19%）。

全球对比显示，非美股市（ $MSCI Inc(MSCI)$ ）涨30%，是美股的两倍，凸显关税对美国的相对拖累。

板块分化明显：科技/AI股涨25%以上，周期股如能源和材料在下半年追涨，但金融股因债务担忧涨幅仅8%。

MSCI ACWI ex USA Index 官方文件（发布于2026年1月30日）

这一年的波动不仅反映政策变数，还暴露了市场结构性问题。

高估值（标普500前向市盈率达22.2倍）放大风险，AI泡沫争议持续，“宏大七股”（Magnificent Seven）自2022年ChatGPT发布以来涨幅远超其他股。 $英伟达(NVDA)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $特斯拉(TSLA)$ $亚马逊(AMZN)$ $谷歌(GOOG)$ $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$

总体而言，特朗普上台一周年，美股从乐观到恐慌再到复苏，关税是最大不确定性来源，但减税和Fed支持提供了缓冲。

展望2026年，市场对美股市场预期维持牛市，但波动将加剧。

摩根士丹利预测标普500涨至7,500点，涨幅10-15%，基于盈利增长13-15%。

• Fed预计降息50基点，核心PCE通胀升至2.5%，GDP增长2.2%。

• 正面因素包括OBBBA的税激励，提升企业资本支出；AI生产力提升，预计推升EPS 12%。

风险不容忽视——关税效应持续，可能拖累GDP 0.5%；

• 高估值（22.2倍P/E）历史上易引熊市；

• 中期选举或导致国会分裂，阻碍政策。

• 历史显示，总统第二年股市平均跌5%，崩盘机率50%。

• 若AI泡沫破裂，纳斯达克可能跌20%。