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Hi各位小虎们大家好呀～[Smile]

在2026年2月的华尔街，一场关于人工智能（AI）对传统软件行业的“末日预言”引发了前所未有的市场动荡！[Surprised]

仅在短短几周前，美国软件股板块经历了自2025年科技泡沫以来最严重的抛售潮，市值蒸发超过1万亿美元。

$北美软件ETF-iShares(IGV)$ ，这一追踪软件行业的核心指数基金，从2025年10月的历史高点暴跌近28%，部分个股如 $甲骨文(ORCL)$ 更是一度腰斩，跌幅接近50%。

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然而，进入2026年2月9日的交易日，这一局面出现了戏剧性逆转！[Surprised]

Oracle股价从前一交易日的142.82美元暴涨至156.61美元，涨幅近10%，成交量激增73%至4950万股，创下自2025年9月以来最大单日涨幅。

这一反弹不仅带动IGV ETF上涨约3%，还提振了整个科技板块的情绪， $道琼斯(.DJI)$ 、 $纳斯达克(.IXIC)$ 和 $标普500(.SPX)$ 指数均上涨，道指更再创新高。

反弹的背后，是华尔街分析师集体反击“AI吃掉软件”的悲观叙事，他们认为市场过度恐慌，传统软件公司仍有强大的黏性和不可替代价值。

那么接下来，就让虎港通来带各位小虎们梳理一下～

AI“末日论”的兴起与全球传导

软件股的暴跌并非突发事件，而是2025年底AI技术加速迭代的必然结果。

从2025年10月开始，市场逐渐形成“AI吃掉软件”（AI Eating Software）的叙事，这一观点认为AI不再是辅助工具，而是演化为智能代理（AI Agents），能够自主完成企业级任务，从而颠覆传统软件公司的订阅模式（SaaS）。

这一恐慌在2026年1月底至2月初达到顶峰，导致软件板块市值蒸发3000亿美元以上！

首先，让我们剖析AI技术的关键触发点

2026年2月初，Anthropic推出Claude Cowork，这是一款针对法律、销售、财务、营销和数据分析的AI插件，能自动化企业工作流，取代部分传统软件功能。

来源：Claude 官方介绍

同期，OpenAI发布“Frontier”代理平台，能绕过CRM（客户关系管理）和票务系统，直接执行任务。

来源：OpenAI官网介绍

这些产品让投资者恐慌！

如果AI以低成本API调用取代专门软件，Salesforce、ServiceNow等公司的收入将崩溃。根据CNBC报导，Anthropic的发布直接引发软件股单日下跌5%以上，Oracle因与OpenAI的深度合作而首当其冲。

其次，科技巨头的资本支出（Capex）爆发加剧了恐慌！

$微软(MSFT)$ 、 $谷歌(GOOG)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 和 $亚马逊(AMZN)$ 宣布2026年Capex总额超过5000亿美元，主要用于AI基础设施，如GPU数据中心。

Microsoft单季Capex达375亿美元，是2025年同期的两倍。这本应利好软件股，但市场解读为“资金流向硬件而非软件”，软件公司被边缘化。

Goldman Sachs分析师Ben Snider在2025年底警告，这是从“AI受益者”向“AI受害者”的转移，资金从高成长科技流向价值股和周期股。

结果，软件股市盈率从平均40倍降至25倍——市场对“终端价值”产生质疑。

港股同样受影响：

根据Wind数据，2025年香港投资者净买入美股科技股达2000亿港元，其中软件股占比15%。

AI恐慌导致港股科技板块跟跌： $腾讯控股(00700)$ 和 $阿里巴巴-W(09988)$ 股价波动率上升，部分因供应链联动（阿里云与Oracle合作）。

此外，香港作为AI上市枢纽（ $MINIMAX-WP(00100)$ 和 $智谱(02513)$ IPO），本地投资者也警惕全球AI情绪传导。

分析师集体“反击”末日论

2月9日的反弹并非偶然，华尔街分析师早在此前集体发声！

他们认为市场过度悲观，AI虽带来挑战，但传统软件仍有“黏性”（stickiness）和不可替代性。

Oracle成为反弹领头羊，股价从142.82美元上升差超过156美元美元，成交量激增73%。

D.A. Davidson的升级报告

D.A. Davidson分析师Gil Luria将Oracle评级从“中性”升至“买入”，目标价维持180美元（较当日收盘上涨15%）。关键理由：

• OpenAI风险减轻：Oracle与OpenAI有300亿美元合同，但市场担心OpenAI履约能力（OpenAI年烧钱90亿美元，盈利预期至2029年）。Luria认为OpenAI融资前景明朗（Sam Altman称ChatGPT月增长超10%），Oracle的云基础设施（OCI）将受益。

• 核心业务稳健：Oracle的数据库和企业软件业务估值仅18倍盈利，远低于行业平均。Luria称：“在当前水平，Oracle的核心软件业务已涵盖全部估值，OCI是纯粹上行潜力。”

• AI非毁灭性：Luria反驳“AI吃软件”论，认为企业不会轻易迁移核心系统到AI，数据安全和兼容性是障碍。

Luria的报告引述Oracle的剩余履约义务（RPO）达4550亿美元，主要来自 $美国超微公司(AMD)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $英伟达(NVDA)$ 、OpenAI、TikTok和xAI等客户。这证明需求真实存在。

Wedbush的乐观展望

Wedbush分析师Dan Ives称近期“软件末日”叙事“极度夸张”（overblown）。他将Salesforce和ServiceNow加入“AI 30榜单”，强调：

• 客户迁移风险：大多数企业不愿冒险将数据迁移到AI系统，传统软件仍有锁定效应。

• AI是头风而非风暴：短期AI投资增加Capex，但长期利好软件公司。Ives预测科技股2026年上涨20-25%，Oracle目标价250美元（上涨60%）。

• 科技股整体预测：Ives看好Microsoft、Palantir和CrowdStrike，认为AI第二、三、四衍生应用将在软件/芯片/基础设施爆发。

其他分析师如Evercore的Kirk Materne称软件股需“底部确认”，但卖盘过度。

Morningstar分析师Dan Romanoff认为AI影响被高估，这是“买低点”机会。

AI崛起是双刃剑，对软件行业的影响需分层分析！

威胁方面，AI代理取代效应明显。Anthropic的Claude和OpenAI的Frontier自动化任务，减少对CRM需求。

Klarna放弃Salesforce，转AI自建，导致 $Adobe(ADBE)$ 、 $财捷(INTU)$ 股价跌30%。

• 定价压力增大，SaaS按用户收费，但AI提升效率，收入缩水。

• 全球蔓延，中国 $金蝶国际(00268)$ 跌13%，印度TCS受影响。

• Goldman Sachs预测软件股多年下滑，市盈率压缩。

但机会同样巨大——云基础设施需求爆发！

Oracle OCI受益AI训练，合同3000亿美元。

Microsoft Azure增长34%。软件公司整合AI：Salesforce推出Einstein贡献20%收入，ServiceNow Now Assist提升价值——资金轮换后，反弹显示“质量飞跃”，Oracle从受害者变受益者。

从香港视角，AI推动本地创新，MiniMax IPO，但需警惕供应链风险！

总之，AI是转型催化剂，虎港通在这里建议这位小虎们应平衡视野～[Tongue]

本次软件股反弹是AI时代像是故事转折——从「AI末日论」引发的集体腰斩，到分析师集体反击后的强势反弹，再到Oracle单日近10%的领涨，短短几天内市场完成了从极度悲观到理性回归的转折。展望2026，科技有机会上升20%，香港AI枢纽必将闪耀！

各位小虎们怎么看呢？有准备上车哪一班呢？一起来评论区聊聊吧～[Smile]

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