社区

存储芯片巨头美光科技（MU）股价在美东时间2月11日迎来强劲上涨，收盘报410.34美元，单日涨幅近10%。盘后交易中，股价一度攀升至约418美元，显示出市场持续的买入热情。此次大幅上涨主要受多重利好因素驱动。行业层面，高带宽内存（HBM）供需持续偏紧，部分品类合约价格上调的预期升温，市场普遍押注美光将从AI服务器及HBM3E的出货中显著受益。宏观层面，数据中心资本开支回升与AI加速器加单的产业链信号增多，叠加美债收益率回落提升了市场对成长股的估值容忍度，共同推动了被动与主动增量资金的流入，放大了当日的涨幅。

然而，在股价大幅走强后，潜在的短期回调风险与扰动因素同样不容忽视。当前美光的估值已处于高位，其TTM市盈率约39倍，市销率约11倍，这已部分反映了市场对HBM与AI内存紧缺的乐观预期。如果HBM的良率爬坡、客户导入或产能扩张进度不及预期，可能触发估值回落。此外，存储行业固有的周期性风险依然存在，若后续需求放缓或主要竞争对手扩产超预期，可能导致产品均价回落并压缩利润率。对华限制政策、单一大客户需求波动以及资本开支回收周期拉长等因素，也可能成为股价的潜在波动源。

机构观点方面，市场共识依然偏向乐观。根据一致性预期，Morgan Stanley、UBS给出450美元目标价，HSBC最高给出500美元目标价。评级以“强力推荐”和“买入”为主，看空与中性意见占比较低，反映了市场对其长期基本面改善趋势的认可。

期权策略分析

当前美光股价在经历大幅单日上涨后，技术面呈现超买迹象，市场预期可能转向高位震荡。在此背景下，采用期权价差策略可以在控制风险的同时，针对不同市场观点进行布局。

一、看涨策略：长期看好AI需求，但需应对高估值与短期波动

策略1：牛市看涨价差

操作：买入一张2026年2月20日到期、行权价400美元的看涨期权，同时卖出一张相同到期日、行权价420美元的看涨期权。

净成本：约11.5美元/股；

最大收益：850美元/组合约（当股价≥420美元时）；

最大亏损：1150美元/组合约（当股价≤400美元时）；

盈亏平衡点：409.99美元；

策略逻辑：在长期看好AI驱动的基本面，但认为短期可能面临回调或盘整的背景下，该策略通过卖出更高行权价的看涨期权来降低初始建仓成本，将收益和风险锁定在400至420美元的区间内，比直接买入看涨期权更具成本效益。

二、看跌策略：应对短期技术性回调与估值压力

策略2：熊市看涨价差

操作：卖出一张2026年2月20日到期、行权价425美元的看涨期权，同时买入一张相同到期日、行权价430美元的看涨期权。

净收入：约1.675美元/股（按照前一交易日收盘价格估算，实际成交可能不同）；

最大收益：167.5美元/组合约（当股价≤425美元时）；

最大亏损：332.5美元/组合约（当股价≥430美元时）；

盈亏平衡点：426.675美元；

预估保证金：约500美元（通常为价差宽度×100，具体由券商决定）。

策略逻辑：该策略适用于预期股价在近期大涨后将小幅下跌或横盘整理的场景。通过卖出delta约为0.394的虚值看涨期权（行权价425美元）收取权利金，同时买入更高行权价（430美元）的看涨期权以限制上行风险。价差为5美元，属于中等风险收益比。根据期权链数据，卖出425美元看涨期权的盈利概率约为61.04%，即股价在到期时低于425美元的概率。选择delta在0.3-0.4之间的虚值期权，平衡了权利金收入和盈利概率。若投资者追求更高的风险收益，可缩小价差或选择更接近市价的行权价；若追求更低风险，则可扩大价差或选择更虚值的行权价。

三、中性策略：预期股价将在当前高位区间内震荡整理

策略3：铁鹰式策略

操作：

卖出一张2026年2月20日到期、行权价405美元的看跌期权，并买入一张相同到期日、行权价400美元的看跌期权（构成看跌期权价差组合）；

卖出一张2026年2月20日到期、行权价415美元的看涨期权，并买入一张相同到期日、行权价420美元的看涨期权（构成看涨期权价差组合）。

净权利金收入：约2.9美元/股（按照当前买卖报价估算，实际成交可能因流动性而异）；

最大收益：290美元/组合约（当股价在405美元至415美元之间时）；

最大亏损：210美元/组合约（当股价≤400美元或≥420美元时）；

盈亏平衡点：402.1美元，417.9美元；

预估保证金：约500美元/组合约（具体以券商要求为准）。

策略逻辑：预期MU股价在近期大幅上涨后进入震荡区间，利用铁鹰策略同时卖出接近现价的看涨和看跌期权，并买入更虚值的期权进行保护，旨在赚取时间价值衰减的收益。该策略风险与收益均被预先限定，适合预期股价在未来一段时间内将在400至420美元的宽幅区间内震荡的投资者。

期权交易风险高，以上分析基于特定时点的市场数据与逻辑推演，策略盈亏计算为近似值。实际交易时，请务必根据实时市场波动、流动性及个人风险承受能力进行调整，并考虑使用限价单以控制成交价格。