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过去两周， $英特尔(INTC)$ 股价整体处在“冲高受阻、回撤加大”的节奏里：2 月上旬一度上摸到 51 美元附近，随后在震荡中回落到 46–48 美元区间（2 月 13 日盘中低点约 46.2，高点约 48.95）。 这种走势意味着上方抛压开始集中，市场对半导体与科技板块的风险偏好在降温。

从技术位看，50 美元是第一道“心理关口 + 近端密集成交区”，近期多次反弹靠近该位置后动能转弱；更上方的 50.5–51 一带与近期波动区间上沿重叠，构成更“硬”的压力带。 若把策略执行价也纳入考量，52 美元可以视作“上破确认位/风险封顶位”：一旦到期前有效站上 52，上行风险将快速放大（但用价差结构可封顶）。

更大的背景是：近期美股由科技权重股主导的回撤明显加剧。2 月 12 日，美股主要指数显著下跌，纳指约跌 2%、标普约跌 1.6%，市场讨论焦点集中在“科技估值压力”和“AI 投入回报的不确定性”上；避险情绪抬升也带来美债收益率回落（资金向防御资产倾斜）。 在这种环境下，像 INTC 这类对情绪与风格切换敏感的个股，反弹到压力带附近更容易遇到获利了结与仓位再平衡的阻力。

基于上述“上方阻力清晰、市场风险偏好走弱”的组合情形，用 INTC 的熊市看涨价差（卖 50 / 买 52）更像是在押注‘反弹不过线’：只要到期时 INTC 不突破 50，策略可保留净权利金；即便出现意外拉升，风险也被 52 上方封顶（你这组报价净收入 0.23 美元/股、最大亏损 1.77 美元/股、盈亏平衡点 50.23，与“50 附近压力带”逻辑一致）。如果后续指数层面继续受科技权重拖累，这类“收权利金 + 上方封顶”的结构通常比单纯做方向更容易管理回撤。

INTC 熊市看涨价差（Call Credit Spread）策略

一、策略结构

投资者在 INTC 期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。

该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空/震荡策略，适合判断 INTC 在到期前难以有效突破上方压力区域、维持横盘或回落的情形。

1️⃣ 卖出较低执行价 Call（主要收益来源）

• 卖出 1 份执行价 K₁ = 50 美元 的 Call

• 收取权利金 = 0.50 美元/股

该 Call 更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格 ≤ 50 美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。

2️⃣ 买入较高执行价 Call（控制上行风险）

• 买入 1 份执行价 K₂ = 52 美元 的 Call

• 支付权利金 = 0.27 美元/股

该 Call 用于限制 INTC 大幅上涨时的风险，避免裸卖 Call 带来的放大亏损。

3️⃣ Call 端净收入（每股） 净权利金收入为： 0.50 − 0.27 = 0.23 美元/股 这是该策略的最大可得收益。

二、最大利润

当 INTC 到期价格 ≤ 50 美元 时：

• 两个 Call 均为价外

• 所有期权失效 投资者保留全部净权利金：

• 最大利润（每股）= 0.23 美元

• 每份合约（100 股）= 23 美元 发生条件：到期价格 ≤ 50 美元

三、最大亏损

当 INTC 到期价格 ≥ 52 美元 时：

• 两个 Call 均为价内

• 执行价差被完全锁定

计算： 执行价差 = 52 − 50 = 2 美元 最大亏损（每股）= 执行价差 − 净权利金 = 2 − 0.23 = 1.77 美元/股

• 每份合约最大亏损 = 177 美元 发生条件：到期价格 ≥ 52 美元

四、盈亏平衡点

公式： 卖出 Call 执行价 + 净权利金 = 50 + 0.23 = 50.23 美元

到期判断：

• 价格 ≤ 50.23 → 盈利

• 价格 = 50.23 → 不盈不亏

• 价格 ≥ 50.23 → 亏损

五、策略特征与适用情境

策略特征

• 明确的偏空 / 看震荡策略

• 收取权利金结构，时间价值对投资者有利

• 最大收益与最大亏损在建仓时即确定

• 相比裸卖 Call，上行风险被封顶

适用情境

当投资者判断：

• INTC 在 50 附近存在较明显压力

• 短期难以突破 52 上方

• 希望通过卖出时间价值获取相对稳定收益

• 或在隐含波动率较高时建立收权利金策略

该结构本质是： “用 1.77 美元 的风险，去博取 0.23 美元 的收益”， 通常胜率较依赖于“不上破 50/52 区间”的判断；一旦有效上破压力位，亏损会加速扩大（但上限已封顶）。