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刚翻完LITB的财报。市场似乎只盯着营收下滑和流动性差，但作为买家，我看的是资产负债表。

一、现金的确定性： 账上现金1600万美元，零负债。市值不到5000万。这意味着去掉现金，核心业务只值3400万左右。

一家连续六季度盈利的公司，就值这个价？这就是安全边际。

二、毛利率是新的增长引擎： Q3毛利率干到66.9%，一年前只有61.1%。这不是偶然，是结构性的变化。

他们主动退出了低毛利的标品战场，专心做定制婚纱、派对礼服、高尔夫服饰。高情绪价值 = 高定价权 = 高毛利。

三、只有一小部分价值被定价了： 利润走势：Q170万 → Q2200万 → Q3280万。Q4是旺季，全年净利润有望冲850-900万美元。

按现在的股价算，PE只有5.5倍。一个赚钱、零负债、现金满手、PE 5.5倍的公司？

管理层说2026年恢复增长。我不等新闻标题，我只要我的安全边际。

（纯个人研究，不构成投资建议！）$兰亭集势(LITB)$