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先说下美股实盘文章更新时间为每个月1号，如果1号是周六，那么更新就顺延一天。

本文是美股实盘第二十八篇：

1、收益率

总收益率

如上图所示，目前账户总收益来到了+822.13%，收益率相比上次增长，上次是+789.44%，这是总的账户收益率，接下来看下今年以来的收益率，如下图所示，今年以来的收益率为+3.59%，期间纳斯达克-2.44%，相对收益+6.03%。

接下来说下持仓个股。

2、持仓个股

上次持仓记录：

最新持仓记录：

如上所示目前持仓6个股票,持仓公司相比上次减少1个，清仓公司就是Cloudflare,之后把这些资金全部买入了Aurora，所以该公司持仓相比上次大幅增长：9.48%到20.98%，这次考虑是我认为Aurora主营业务自动驾驶卡车拐点已经到了，股价未来上升空间远远大于Cloudflare。

对了还有其他操作，就是减持Tempus、NU、Modrna，这次资金全部增持Figma，上篇文章说了：如果该公司继续下跌，我会进一步增持。由于我是满仓操作，所以就只能减持其他股票加仓Figma，具体时间是在2月3日，那时候该公司最低跌到20.94,相比我的持仓成本，Figma亏损达到了-56%左右，所以当然就做出了增持决定，增持股数相比之前增长约100%，所以该公司持仓成本进一步下降：从47.97到35.49，我最近注意到该公司股价已经连续三周收涨，目前我的持仓亏损来到了-17.39%。

关于该公司的思考上篇文章说了很多，这里再补充一点，我最近看到的该公司电话会议中我认为最重要的问答：

问：迪伦，我希望能听您对比分析新推出的Claude Code（这个是Anthropic的产品）集成与Figma Make工具各自的优势。您是否已掌握早期迹象表明客户将如何运用这些工具实现设计流程的零到一突破？客户何时会选择Claude Code集成而非Make？这通常取决于用户偏好？还是某些项目更适合使用其中一种工具？

迪伦·菲尔德

首席执行官、总裁兼董事长

是的。我的意思是，虽然我常做假设推测，但这可能不适合用假设来讨论。总体而言，现在下结论还为时过早。我们昨天才刚推出这项功能，我期待进一步了解用户反馈。目前仍处于非常早期的阶段。

不过若观察整体工作流程，可以肯定的是，一年前甚至六九个月前，多数人仍认为产品开发流程是线性的。

先头脑风暴，接着设计，最后编码。而如今我们看到的情况是：人们可能从任何环节切入，但无法覆盖所有环节。这恰恰契合我们的优势所在——通过Figma设计画布，特别是结合Figma Make功能，实现真正意义上的发散探索。它能让你俯瞰全局，拉远视角，洞悉所有可能性。

我将其理解为在无限可能性空间中进行采样。你需要判断哪些选项值得深入探索，再通过设计推进方案。这种探索既可通过代码实现，也可通过设计实现——但代码更具线性特征，本质上是单向推进。虽然速度可能很快，但务必确保方向正确，避免偏离轨道。

而设计则不同，你需要思考应探索哪些可能性范围，权衡利弊并找出取舍点。我认为设计领域在打磨工艺和精雕细琢方面蕴藏着巨大机遇。

这让我非常兴奋，因为我们致力于让Figma的设计实现卓越的直接操作体验——通过双手操作进入心流状态，我认为这对客户而言是巨大机遇，其效率远超反复提示示例的传统方式。

总体而言，Figma有望成为所有功能的汇聚点：实现设计往返流程、支持直接操作、探索多元可能性，同时能锁定方案后直接执行优化。

或许这会回溯到你选择的代理开发环境或集成开发环境，又或许未来随着长期运行的代理和日益增强的模型能力，你直接在Figma设计中就能完成这一切。我们将拭目以待未来的发展。这些功能何时上线难以预测，但我们对当前的定位充满期待。

当然2月份关于软件股的新闻头条很多，噪声也很大，其实这时候需要的是独立思考，我看到Baillie Gifford投资专家Philip Rae写的文章全面的分析了软件股的在AI下的优势与劣势：

最易受冲击的软件公司，往往具有共同特征：收入与用户席位绑定、工作流程相对简单、缺乏专有数据或高转换成本。

适应人工智能时代软件，通常具备以下一项或多项特征：

深度记录系统——企业数据的单一可信来源。例如数据领域的Snowflake，均保存着关键信息的权威版本。人工智能代理或许能绕过其界面，但仍需依赖这些平台承载的可信数据。

专有且难以复制的数据——如Samsara覆盖工业车队与场地的物理传感器网络，或Datadog来自复杂云系统的遥测数据。通用模型若无法获取相同数据流，便难以重构此类场景。

基础设施与编排角色——亚马逊云服务、谷歌云和Cloudflare等平台提供计算能力、工具及边缘网络，成为其他应用程序的支撑基石。随着AI工作负载规模扩大，其在生态系统中的核心地位应随之提升。

生态领导力——例如NVIDIA凭借专用芯片、CUDA软件及开发者忠诚度，已成为训练和部署高级模型的默认环境。

3、个股讨论

2月份持仓公司公布了最新的事件：

Tempus AI

该公司公布了最新的业绩：

第四季度营收达3.672亿美元，同比增长83.0%，其中内生增长率达33.5%（剔除Ambry业务），本季度实现毛利润2.377亿美元。2025年第四季度非公认会计准则毛利润达2.408亿美元，对应非公认会计准则毛利率为65.6%。该数据较上年同期提升370个基点。

本季度净亏损为5420万美元，其中包含股票薪酬及相关雇主工资税支出4870万美元。剔除股票薪酬、股票薪酬相关雇主工资税及其他非经营性项目后，非公认会计准则净亏损为730万美元，较2024年第四季度的2700万美元有所收窄。

年末总剩余合同价值逾11亿美元，净收入留存率达126%

截至2025年12月31日现金及有价证券达7.597亿美元

个人认为这个业绩很好，不过市场表现一般，短期来看市场是投票器，长期就是称重器了。

对了再看下公司创始人兼首席执行官埃里克·莱夫科夫斯基的观点：

公司业务持续表现优异。我们正实现快速增长，其中诊断业务增速加快，数据与应用业务更将迎来更迅猛的发展。本季度我们还创下了非公认会计准则毛利率和调整后EBITDA的纪录。

展望2026年调整后EBITDA，我们正处于独特优势地位：毛利润增速远超业务运营所需投资，这使我们既能大力投资长期增长，又能实现EBITDA的显著提升。这一目标我们追求已久，如今得以实现令人振奋。

我们坚信人工智能将对医疗健康领域产生深远影响，而我们拥有两大核心要素，足以把握这一机遇：(1) 训练模型所需的海量专有数据；(2) 将模型洞察传递至临床医生和患者手中的广泛分发网络。2026年，我们将加倍投入业务建设，持续巩固竞争优势。

尽管技术与人工智能的发展尚未完全兑现其炒作热度，我认为这主要源于时机问题。人们低估了医疗行业的复杂性与规模，以及其常如泥沼般缓慢的演进速度。但变革浪潮已然来袭，我们拥有大量即将升值的内部耕地，更计划持续扩张。

NU

该公司最新业绩也公布了：

2025 年的收入同比增长45%，全年达到 163 亿美元，第四季度达到 49 亿美元，第四季度毛利润为19.6亿美元，环比增长7%，同比增长38%，2025财年总计66亿美元，而2024年为50亿美元。在控股公司层面，Nu继续推动盈利能力提升，2025财年净利润达到29亿美元，而2024财年为20亿美元，2025年第四季度为8.948亿美元，环比增长13%，同比增长50%，Nu还实现了33%的创纪录ROE。

我认为该公司最新的业绩很好，特别是33%的ROE，当然还有涉及该公司最关键的数据：用户数量，这个直接看CEO观点：

Nubank 创始人兼首席执行官 David Vélez ：

“2025 年第四季度，我们扩大了规模、深化了参与度、提高了盈利能力，年底拥有 1.31 亿客户和 1700 万新增客户，ARPAC 达到 15 美元。强劲的参与度和更高的货币化推动季度收入达到创纪录的 49 亿美元。这些业绩，加上运营杠杆和严谨的风险管理，带来了 8.95 亿美元的历史性净利润和 33% 的 ROE。这些结果反映了我们能够将纪律严明的增长与稳定的盈利能力相结合，同时继续投资于我们的主要市场。进入 2026 年，我们将继续全力专注于在拉丁美洲取得成功，同时建立杠杆，使 Nubank 能够逐步发展成为全球数字金融服务平台，”

Figma

该公司最新业绩也公布了：

2025年第四季度：

营收达3.038亿美元，同比增长40%，超出Figma此前发布的第四季度预期区间。

GAAP运营亏损为1.955亿美元；GAAP运营利润率为-64%。非GAAP运营收入为4400万美元；非GAAP运营利润率为14%。

经营活动产生的净现金流为3990万美元，经营现金流利润率达13%。调整后自由现金流为3850万美元，调整后自由现金流利润率为13%。

GAAP净亏损为2.266亿美元，非GAAP净利润为4300万美元。

每股GAAP基本及摊薄净亏损为0.44美元，每股非GAAP基本及摊薄净利润为0.08美元。

截至2025年12月31日，现金、现金等价物及有价证券总额为17亿美元，相比三季度增长1亿元。

“2025年是Figma发展的重要之年，第四季度更是创下历史最佳业绩，”Figma联合创始人兼首席执行官迪伦·菲尔德表示。“2026年伊始，我们加速的营收与客户增长印证了设计的力量，以及Figma在产品开发链条核心地位的不可替代性。无论是终端操作、提示框输入、Figma画布上的UI设计，还是手绘草图，卓越产品皆源于探索、匠心与独特视角——这正是Figma平台独有的赋能价值。”

“第四季度创下净新增收入历史新高，得益于企业级及国际客户群体对平台驱动型解决方案的广泛采用，推动了规模化可持续增长，”Figma首席财务官普拉维尔·梅尔瓦尼表示。"本季度实现40%的同比收入增长，净美元留存率提升，现金流强劲，运营现金流利润率达13%。健康的资产负债表和正向自由现金流赋予我们灵活空间，既能持续投入人工智能与平台建设，又能保持财务纪律以实现可持续的长期增长。"

Moderna

该公司最新业绩：

2025年第四季度财务业绩

收入：2025年第四季度总收入达6.78亿美元，处于公司前期预期区间上限，主要由新冠疫苗销售驱动。其中美国市场产品销售额为2.64亿美元，国际市场为3.81亿美元。与2024年同期相比，第四季度收入下降30%，主要反映新冠疫苗销量较上年同期减少。

研发费用：2025年第四季度研发费用为7.75亿美元，较2024年同期下降31%。主要因临床开发及生产成本降低所致，反映出大型III期呼吸系统项目逐步收尾、持续推进产品组合优先级调整以及全公司范围内的成本管控成效。

净亏损：2025年第四季度净亏损为8.26亿美元，而2024年同期净亏损为11亿美元。

现金状况：截至2025年12月31日，现金、现金等价物及投资总额为81亿美元，较2024年12月31日的95亿美元有所下降。年末余额包含公司15亿美元信贷额度中6亿美元的初始提款，同比下降主要源于持续投入研发及推进产品管线所导致的经营亏损。

2026年财务框架

收入：公司目标实现较2025年收入增长10%，预计2026年收入结构将呈现美国市场与国际市场各占约50%的格局。

Moderna 1月股价大涨+49.44%，2月+21.56%，市值来到了211.57亿美元。该公司最近几个月业务开展很快，特别是疫苗相关的业务，我相信该公司未来会越来越好。

Recursion

该公司最新业绩：

收入：2025年第四季度总收入（主要来自合作协议）达3550万美元，较2024年同期的450万美元显著增长。截至2025年12月31日止年度总收入（主要来自合作协议）为7470万美元，而截至2024年12月31日止年度为5880万美元。季度环比增长主要源于罗氏与基因泰克于2025年10月就第二款phenomap项目支付的3000万美元里程碑款项（公司已将部分款项计入2025年第四季度收入），以及公司与赛诺菲合作项目相关收入的增长。同比变化主要源于Exscientia公司2025全年业绩的并入。

研发支出：2025年第四季度研发支出为9590万美元，较2024年同期的9830万美元有所下降。截至2025年12月31日止年度研发支出为4.753亿美元，较2024年同期的3.144亿美元有所增长。季度环比下降主要源于运营效率提升及2025年第二季度临床项目组合的战略性重新调整。2025年研发费用较上年增长主要源于：Tempus创纪录的4990万美元采购支出、收购IPR&D项目产生的2280万美元支出，以及Exscientia公司2025全年业绩的并入。

净亏损： 2025年第四季度净亏损为1.081亿美元，而2024年同期净亏损为1.789亿美元。截至2025年12月31日止年度净亏损为6.448亿美元，而截至2024年12月31日止年度净亏损为4.637亿美元。

现金状况：截至2025年12月31日，现金、现金等价物及受限现金总额为7.539亿美元，较2024年同期的6.03亿美元有所增长。基于当前运营计划且不考虑额外融资，公司预计现金储备可维持至2028年初。

Recursion首席执行官兼总裁Najat Khan博士表示：“公司正处于关键转折点：从证明人工智能可参与药物发现，到展现原生人工智能操作系统如何创造临床证据与持久价值。我们在家族性腺瘤性息肉病领域实现首个AI驱动的临床概念验证，并与赛诺菲达成第五个项目里程碑，这彰显了深度整合模型的日益成熟——该模型将生物学、化学与临床开发融为持续学习系统。我们以五大差异化临床项目迈入2026年，各项目均设有明确的下一阶段里程碑；依托专有平台洞察不断扩充的发现项目组合；迄今已获得逾5亿美元的预付款及进度里程碑付款。凭借雄心壮志与严谨执行，我们正构建Recursion的长期复合增长模式——将洞察转化为分子，将分子转化为药物，将创新转化为对患者和股东的可量化价值。"

Aurora

该公司最新业绩：

2025年第四季度营收达100万美元，涵盖为赫希巴赫、优步货运、沃纳、联邦快递、施耐德、沃尔沃自动驾驶解决方案等客户提供的无人驾驶及车载操作员监督商业运输服务。本季度Aurora Driver系统创下商业行驶里程新高，推动营收较上季度环比增长25%。2025财年累计确认营收300万美元。全年经调整营收（含2025年第一季度试点收入，该收入在2025年第二季度商业化运营启动前确认）达400万美元。

第四季度运营亏损（含股权激励支出）达2.38亿美元。剔除4800万美元股权激励支出后，研发支出为1.55亿美元，销售及管理费用为3000万美元，营业成本为600万美元。

2025财年第四季度及全年期间，公司分别消耗运营现金约1.46亿美元和5.81亿美元。同期资本支出总额分别为800万美元和3100万美元。该现金支出显著低于对外披露的目标值，彰显公司持续严格的财务纪律。年末资产负债表表现强劲，现金及短期/长期投资流动性达近15亿美元。第四季度通过市场发行计划增发A类普通股，净筹资1500万美元，用于支付当季员工限制性股票单位归属相关的税款。

2026年，预计营收将达1400万至1600万美元——中位数同比增幅达400%。随着新车队投入运营后无人驾驶业务规模扩大（无需合作伙伴要求的观察员），营收将呈现后劲十足的态势——预计第四季度贡献全年过半营收。预计年底将有超过200辆无人驾驶卡车投入运营，这意味着运输即服务业务将实现约8000万美元的年化营收。这为2027年启动设备即服务（DaaS）模式奠定了坚实基础。

第二代商用套件预计将使Aurora Driver硬件成本降低50%以上。结合其他成本削减计划，我们目标在2026年底实现按运行率计算的毛利率盈亏平衡。

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