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浦银国际证券发布研报指出，禾赛科技(HSAI.US)四季度交付量保持高速增长，2025年交付激光雷达超过160万台，四季度交付量超过61万台，同比继续保持翻倍增长。

$禾赛(HSAI)$ 公司已获得38家汽车品牌超过150款车型的量产定点，ATX焕新版累计获得超400万台订单，计划于2026年4月启动量产交付，为公司后续的交付量成长储备动能。

此外，公司在3Q25提前完成全年GAAP净利润目标后，盈利能力持续性得到验证，毛利率维持在40%左右，对公司利润的持续提升持乐观态度。

该行表示，尽管面临整车市场，特别是新能源车市场需求不及预期、行业竞争加剧等风险，但考虑到禾赛在车载主激光雷达市场份额超过40%的亮眼表现，以及在机器人领域的交付量预计将翻倍成长，该行维持对禾赛科技的“买入”评级。

该行进一步指出，根据2025年四季度及全年的交付情况，维持禾赛2026年激光雷达交付量预测，预计交付量的快速增长将带动公司收入增长和利润扩张。采用DCF估值法，假设禾赛2030-2033年的营收成长率为35%-40%，永续增长率为3.0%，WACC为16.5%，得到禾赛目标价33.5美元，潜在升幅24%，对应2026年目标经调整市盈率为66.1x。维持“买入”评级。

$禾赛-W(02525)$