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《Follow Up 》1月15日于9.56元荐买 $海螺创业(00586)$ ，设目标13.56元，上周四见14.20元，较荐前飙49%，昨收12.1元，较荐前高出26%，大胜恒指同期的6%跌幅。达标，斩边留边，将小部分资金换马到同业北京控股环境（154）。

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北京控股（392，下称「北控」）2011年起，大量向北京控股环境（154，市值8.7亿元，下称「北控环境」，2016年之前名北京发展）注入资产，北控环境发行新股予北控，每股作价1.13元，而市价则在两年后炒上3.57元。现价只余0.58元，大平卖。北控是国企，北控环境顺理成章亦是国企。

1️⃣ 北控环境经营垃圾焚烧发电厂、废物处理及出售焚烧所产生的电力及蒸气。50.40％由北控持有，23.13%由Khazanah Nasional Berhad （马来西亚政府主权基金）持有，两大股东以外街货26.47％，只值2.3亿元。

🔍 PE 2.8倍 PB 0.2倍

2️⃣ 2025财年（12月年结）上半年，北控环境营收7.22亿元人币，按年跌10%；纯利1.27亿元人币，按年跌4.7%。营收中，电力与蒸气销售占54%，废物处理占23%。全年盈利预测2.75亿元人币（0.184元人币），跌4%，预测PE 仅2.8倍、PB 0.20倍。

在废物处理及环保股中，北控环境平绝。以下是2025财年同业预测估值比拼：

· 北控环境（154）：PE 2.8倍、PB 0.20倍；

· 津创环保（1065）：PE 6.4倍、PB 0.61倍；

· 大唐环境（1272）：PE 7.6倍、PB 0.45倍；

· 海螺创业（586）：PE 7.9倍、PB 0.38倍；

· 光大环境（257）：PE 8.4倍、PB 0.58倍；

· 绿色动力环保（1330）：PE 9.6倍、PB 0.80倍；

· 北控水务（371）：PE 14.8倍、PB 0.77倍。

🔍 憧憬私有化

3️⃣ 北控环境姊妹股北京建设（前925），去年8月获最终母企北京控股集团私有化，作价较提出私有化前溢价高达250%，PB 1.09倍，负PE。私有化前，市值仅3.9亿元，较北控环保今日市值8.7亿元更低。

北控环境亦可憧憬私有化，即使不计私有化憧憬，超低估值亦具闷声发财潜力。

🎯🎯🎯 北控十五年前向北控环境注资，股份每股作价1.13元，现价0.58元，只及当年注资价一半，目标1.16元，潜在升幅100%；达标计，PB仍仅0.4倍。

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