京东（9618）啱啱公布全年业绩，虽然收入仍然有微增，但纯利少咗一半，市场反应即刻好敏感。不过要睇清楚，盈利下跌唔等于基本面转差。其实京东近年主力做精做稳，减少烧钱补贴，专注提升毛利同物流效能。尤其京东物流（2618），成个供应链网络已经好成熟，喺中国内地电商竞争白热化之下，佢反而有条件受惠。依家中国零售环境消费力一般，但京东有稳定嘅中高消费客群，加上自营仓配模式确保服务体验，呢个竞争优势唔易被取代。只要公司继续控制成本、强化JD Cloud同供应链科技收入，长线仍有潜力。至于股价，短线可能仲会波动，特别系市场对盈利增速要求高。但如果物流板块保持增长势头，加埋分拆概念或政策利好，到时「健康股」京东物流可能会成为市场焦点。投资者要识分清周期同结构性变化，唔好被单一季度数据吓亲。