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甲骨文的债务担忧并未被夸大，其GPU云基础设施的高增长可持续性存疑，2026年获得“超大规模估值”的概率较低。尽管5530亿美元RPO与8%的股价上涨看似亮眼，但超1000亿美元的债务规模叠加450-500亿美元的年度资本开支，现金流压力不容忽视，且RPO转化为实际营收存在时间差，短期难以缓解偿债压力。增长层面，行业竞争正急剧升温，微软、亚马逊等巨头纷纷部署定制AI芯片，直接冲击甲骨文以GPU为主的云基础设施优势，而OpenAI等核心客户同时与多家云厂商合作，甲骨文的订单稳定性缺乏保障。更关键的是，其估值已部分反映了RPO的乐观预期，当前本益比处于历史偏高区间，若后续出现订单执行延迟、AI需求不及预期等情况，估值反而可能回调。2026年市场更可能以谨慎态度重新评估其债务与增长的平衡，而非盲目给予超高估值溢价。