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IsabelGao
03-13 20:53

全篇年份都写做了吧？2025年财年吧？

财报前瞻｜短期阵痛不改AI叙事，阿里最新季报能否稳住市场信心？

上季度回顾在2026财年第二季度，阿里巴巴交出了一份营收符合预期但利润显著承压的答卷。为了更好地布局未来，阿里在AI+云基础设施以及即时零售领域进行了大规模投资，导致该季度净利润同比大降53%至206.12亿元。管理层在上季度明确表示，这将是投入的高峰期，但短期盈利能力会有所波动，为公司本季度的业绩基调埋下了伏笔。同时，该行将本季度纯利预测下调至290亿元，全年下调至936亿元，主要因AI与即时零售投入增加。

财报前瞻｜短期阵痛不改AI叙事，阿里最新季报能否稳住市场信心？

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href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>和银泰业务处置的影响，同口径收入增速高达15% 。这一增长主要得益于云业务的加速复苏以及新业务的强劲扩张。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92520639724a140af41abe208c0af59\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\"/></p><p style=\"text-align: start;\">核心业务呈现显著分化。 作为“现金牛”的中国电商业务表现稳健，客户管理收入（CMR）同比增长10%至789.27亿元，主要由“全站推广”渗透率提升及基础软件服务费贡献 。最引人注目的是即时零售业务（包含淘宝闪购及饿了么），当季收入同比增长60%至229.06亿元，成为推动用户活跃度提升的新引擎 。同时，云<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>集团收入同比增长34%至398.24亿元，其中AI相关产品收入连续九个季度实现三位数增长，印证了其技术投入的商业潜力 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/371afad1dcd572b2adeb68a477fc381c\" title=\"\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"681\"/></p><p style=\"text-align: start;\">然而，战略投入的加码也带来了显著的利润波动。 为了更好地布局未来，阿里在AI+云基础设施以及即时零售领域进行了大规模投资，导致该季度净利润同比大降53%至206.12亿元 。经营活动产生的现金流量净额也因投入增加而同比下滑68% 。管理层在上季度明确表示，这将是投入的高峰期，但短期盈利能力会有所波动，为公司本季度的业绩基调埋下了伏笔 。</p><h2 id=\"id_1654405207\" style=\"text-align: left;\">本季度看点</h2><p>本季度是阿里战略投入的深化期，AI+云的规模化落地、即时零售的持续扩张、国际业务的减亏攻坚成为核心主线，同时自由现金流、资本开支等指标也将成为市场关注的重点，具体看点如下：</p><h3 id=\"id_2633137489\" style=\"text-align: left;\">整体财务：营收稳健增长，盈利与现金流受投入影响显著</h3><p>结合市场预测与业务动态，本季度集团总营收预计达2800-2890亿元，同比增长8%-11%，核心驱动力来自云业务与即时零售的持续高增。但受AI基础设施、数据中心建设及即时零售补贴等大额战略投入影响，盈利端或呈现“增速放缓、结构优化”的特点，综合8间券商预测，阿里巴巴2026财年第三财季非公认会计准则净利润料介乎250.99亿至318.58亿元人民币，按年下跌37.6%至50.8%，中位数289.36亿元人民币；经调整EBITA预计超300亿元，综合14间券商预测，其经调整EBITA料介乎242.64亿至337亿元人民币，按年减少38.64%至55.8%，中位数275.85亿元人民币。值得关注的是，自由现金流或延续净流出态势，预计为-218亿元左右，主要因AI+云基础设施投入激增，短期现金流压力凸显，但符合集团长期战略布局。</p><h3 id=\"id_1069009908\" style=\"text-align: left;\">核心业务：三大引擎发力，细分领域亮点可期</h3><p>1. 云智能集团：增速略有放缓但仍具韧性，AI变现能力持续提升。本季度云业务收入预计达317-438亿元，同比增长13%-38%，结合行业预测，其同比增速大概率维持在35%-40%区间，中值约为37%，增速较上季度有所回落，主要因基数抬升及算力供应紧张。但AI相关收入仍将保持三位数同比增长，AI相关收入占比突破23%，通义千问衍生模型已超9万个，开源生态处于领先地位，千问App接入电商、地图等生态场景的进展，以及海外地域节点建设的落地情况，将成为云业务的核心看点；同时，宝马中国、国家电网、建行等头部客户的规模化合作落地，将进一步巩固其在AI云市场的领先地位。</p><p>2. 中国电商：即时零售延续高增，会员价值持续释放。淘天集团总营收预计达1500亿元以上，同比增长10%以上，其中即时零售（淘宝闪购）收入同比增长50%-60%，亏损显著收窄，2025年12月季度，淘宝闪购GMV份额持续增长，平均订单价值（AOV）稳步提升，订单结构持续优化，中高客单价订单占比显著提高，平台非茶饮订单占比已升至75%以上，闪购笔单价较2025年8月环比上涨超两位数。88VIP会员数已超过5000万，贡献超50%的GMV，高净值用户粘性持续提升；电商客户管理收入（CMR）预计同比增长2.7%-4.4%，受年底消费趋势疲软影响，增速或较为温和，但整体表现稳健。此外，天猫品牌即时零售的规模扩张、淘宝App月活的持续增长，也将成为电商板块的重要看点。</p><p>3. 国际数字商业：全面减亏，本地化布局成效显现。本季度国际数字商业营收预计达347-447亿元，同比增长10%-18.5%，速卖通、Lazada等业务全面加速本地化，其中速卖通有望持续改善盈利状况，国际业务整体经调整EBITA有望持续改善，逐步实现减亏目标。同时，中东冲突对国际业务的潜在影响，也将成为市场关注的重点。</p><p>4. 菜鸟：稳步增长，盈利持续改善。菜鸟营收预计达200亿元以上，同比增长5%以上，跨境物流业务持续增长，经营效率不断提升，盈利状况进一步优化，为集团整体业绩提供稳定支撑。</p><h3 id=\"id_2483813917\" style=\"text-align: left;\">战略与运营：资本开支、业务调整成关键</h3><p>资本开支：市场将重点关注阿里为期三年的3800亿元资本开支预算是否有更新，尤其是AI基础设施、数据中心建设的投入节奏，直接影响后续现金流与长期增长潜力。</p><p>业务调整：集团出售高鑫、银泰等非核心资产的进展，以及资金回流用于AI与即时零售的投入情况，体现其“聚焦核心、舍弃短期利润换未来”的转型决心。</p><p>AI布局：Qwen团队的最新变动、Qwen智能体在春节推广期间的交易反馈，以及AI技术在电商、本地生活等场景的落地成效，将反映阿里AI战略的推进速度与变现潜力。</p><h2 id=\"id_45104979\" style=\"text-align: left;\">投行观点</h2><p>目前，多家国际投行已发布对阿里巴巴2026财年第三季度财报的预测与评级，整体呈现“谨慎乐观”态势，多数投行维持买入或跑赢大市评级，核心观点聚焦于云业务增长、即时零售减亏及长期战略价值，具体如下：</p><p>花旗发表报告指出，预计阿里本季度业绩将与该行1月发布的预测大致相符，其中客户管理收入同比增长2.7%，云业务收入同比增长35%，经调整EBITA及电商业务经调整EBITA分别为277亿元及374亿元，反映闪购业务录得约230亿元人民币的亏损。该行重点关注七大核心问题：3800亿元资本开支预算是否更新、云业务能否维持35%以上增速、Qwen团队变动及模型开发变现影响、Qwen智能体春节推广反馈、闪购业务竞争格局、1月消费趋势及中东冲突对国际业务的影响。花旗认为，阿里在AI+云领域的布局具备长期竞争力，战略投入虽短期影响现金流，但长期价值显著，因此维持“买入”评级，目标价195港元。</p><p>海通国际上调阿里本季度及2026财年营收预测，预计本季度总营收达2890亿元，同比增长2.3%，其中客户管理收入同比增长4.4%，国际数字商业收入同比增长18.5%至447亿元，云业务收入同比增长38%至438亿元，其他收入同比增长25%至664亿元。同时，该行将本季度纯利预测下调至290亿元，全年下调至936亿元，主要因AI与即时零售投入增加。海通国际表示，AI工作负载加速增长将推动云业务成为核心增长引擎，尽管消费疲软对电商广告收入有一定压制，但即时零售的高增与国际业务的减亏将对冲部分压力，维持“跑赢大市”评级，目标价203美元。</p><h3 id=\"id_3630339987\" style=\"text-align: left;\">投行整体共识</h3><p>综合来看，投行普遍认为，阿里本季度将延续“营收稳健增长、盈利受投入压制、核心业务高增”的态势：一方面，云业务与即时零售作为两大增长引擎，将持续贡献营收增量，国际业务减亏、AI变现能力提升为长期增长注入动力；另一方面，大额战略投入导致的自由现金流净流出、短期盈利增速放缓，是当前面临的主要压力。多数投行认可阿里“用利润换未来”的转型策略，认为AI+云、大消费的布局将在长期释放价值，因此对其长期发展保持乐观，短期重点关注财报中云业务增速、即时零售减亏幅度及资本开支计划的相关披露，同时关注潜在分拆晶片业务“平头哥”独立上市进展等。</p><h2 id=\"id_2233752377\" style=\"text-align: left;\">总结</h2><p>2026财年第三季度，阿里巴巴处于战略转型的关键期，一边是AI+云、即时零售、全球化三大引擎的持续发力，推动营收稳健增长、业务结构持续优化；一边是大额战略投入带来的短期盈利与现金流压力，转型阵痛凸显。本季度财报的核心看点在于云业务增速能否达到投行预期、即时零售亏损能否持续收窄、资本开支计划是否有调整，以及AI技术的落地变现进展。</p><p>短期来看，战略投入或持续压制盈利表现，但长期来看，阿里在AI基础设施、大消费生态、国际业务本地化等领域的布局，将逐步转化为核心竞争力。市场将重点关注财报数据与管理层电话会议中的战略解读，尤其是AI投入的回报预期、即时零售的盈利时间表，以及资本开支的调整方向，这些因素将直接影响阿里后续的估值修复与市场信心。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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作为“现金牛”的中国电商业务表现稳健，客户管理收入（CMR）同比增长10%至789.27亿元，主要由“全站推广”渗透率提升及基础软件服务费贡献 。最引人注目的是即时零售业务（包含淘宝闪购及饿了么），当季收入同比增长60%至229.06亿元，成为推动用户活跃度提升的新引擎 。同时，云<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>集团收入同比增长34%至398.24亿元，其中AI相关产品收入连续九个季度实现三位数增长，印证了其技术投入的商业潜力 。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/371afad1dcd572b2adeb68a477fc381c\" title=\"\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"681\"/></p><p style=\"text-align: start;\">然而，战略投入的加码也带来了显著的利润波动。 为了更好地布局未来，阿里在AI+云基础设施以及即时零售领域进行了大规模投资，导致该季度净利润同比大降53%至206.12亿元 。经营活动产生的现金流量净额也因投入增加而同比下滑68% 。管理层在上季度明确表示，这将是投入的高峰期，但短期盈利能力会有所波动，为公司本季度的业绩基调埋下了伏笔 。</p><h2 id=\"id_1654405207\" style=\"text-align: left;\">本季度看点</h2><p>本季度是阿里战略投入的深化期，AI+云的规模化落地、即时零售的持续扩张、国际业务的减亏攻坚成为核心主线，同时自由现金流、资本开支等指标也将成为市场关注的重点，具体看点如下：</p><h3 id=\"id_2633137489\" style=\"text-align: left;\">整体财务：营收稳健增长，盈利与现金流受投入影响显著</h3><p>结合市场预测与业务动态，本季度集团总营收预计达2800-2890亿元，同比增长8%-11%，核心驱动力来自云业务与即时零售的持续高增。但受AI基础设施、数据中心建设及即时零售补贴等大额战略投入影响，盈利端或呈现“增速放缓、结构优化”的特点，综合8间券商预测，阿里巴巴2026财年第三财季非公认会计准则净利润料介乎250.99亿至318.58亿元人民币，按年下跌37.6%至50.8%，中位数289.36亿元人民币；经调整EBITA预计超300亿元，综合14间券商预测，其经调整EBITA料介乎242.64亿至337亿元人民币，按年减少38.64%至55.8%，中位数275.85亿元人民币。值得关注的是，自由现金流或延续净流出态势，预计为-218亿元左右，主要因AI+云基础设施投入激增，短期现金流压力凸显，但符合集团长期战略布局。</p><h3 id=\"id_1069009908\" style=\"text-align: left;\">核心业务：三大引擎发力，细分领域亮点可期</h3><p>1. 云智能集团：增速略有放缓但仍具韧性，AI变现能力持续提升。本季度云业务收入预计达317-438亿元，同比增长13%-38%，结合行业预测，其同比增速大概率维持在35%-40%区间，中值约为37%，增速较上季度有所回落，主要因基数抬升及算力供应紧张。但AI相关收入仍将保持三位数同比增长，AI相关收入占比突破23%，通义千问衍生模型已超9万个，开源生态处于领先地位，千问App接入电商、地图等生态场景的进展，以及海外地域节点建设的落地情况，将成为云业务的核心看点；同时，宝马中国、国家电网、建行等头部客户的规模化合作落地，将进一步巩固其在AI云市场的领先地位。</p><p>2. 中国电商：即时零售延续高增，会员价值持续释放。淘天集团总营收预计达1500亿元以上，同比增长10%以上，其中即时零售（淘宝闪购）收入同比增长50%-60%，亏损显著收窄，2025年12月季度，淘宝闪购GMV份额持续增长，平均订单价值（AOV）稳步提升，订单结构持续优化，中高客单价订单占比显著提高，平台非茶饮订单占比已升至75%以上，闪购笔单价较2025年8月环比上涨超两位数。88VIP会员数已超过5000万，贡献超50%的GMV，高净值用户粘性持续提升；电商客户管理收入（CMR）预计同比增长2.7%-4.4%，受年底消费趋势疲软影响，增速或较为温和，但整体表现稳健。此外，天猫品牌即时零售的规模扩张、淘宝App月活的持续增长，也将成为电商板块的重要看点。</p><p>3. 国际数字商业：全面减亏，本地化布局成效显现。本季度国际数字商业营收预计达347-447亿元，同比增长10%-18.5%，速卖通、Lazada等业务全面加速本地化，其中速卖通有望持续改善盈利状况，国际业务整体经调整EBITA有望持续改善，逐步实现减亏目标。同时，中东冲突对国际业务的潜在影响，也将成为市场关注的重点。</p><p>4. 菜鸟：稳步增长，盈利持续改善。菜鸟营收预计达200亿元以上，同比增长5%以上，跨境物流业务持续增长，经营效率不断提升，盈利状况进一步优化，为集团整体业绩提供稳定支撑。</p><h3 id=\"id_2483813917\" style=\"text-align: left;\">战略与运营：资本开支、业务调整成关键</h3><p>资本开支：市场将重点关注阿里为期三年的3800亿元资本开支预算是否有更新，尤其是AI基础设施、数据中心建设的投入节奏，直接影响后续现金流与长期增长潜力。</p><p>业务调整：集团出售高鑫、银泰等非核心资产的进展，以及资金回流用于AI与即时零售的投入情况，体现其“聚焦核心、舍弃短期利润换未来”的转型决心。</p><p>AI布局：Qwen团队的最新变动、Qwen智能体在春节推广期间的交易反馈，以及AI技术在电商、本地生活等场景的落地成效，将反映阿里AI战略的推进速度与变现潜力。</p><h2 id=\"id_45104979\" style=\"text-align: left;\">投行观点</h2><p>目前，多家国际投行已发布对阿里巴巴2026财年第三季度财报的预测与评级，整体呈现“谨慎乐观”态势，多数投行维持买入或跑赢大市评级，核心观点聚焦于云业务增长、即时零售减亏及长期战略价值，具体如下：</p><p>花旗发表报告指出，预计阿里本季度业绩将与该行1月发布的预测大致相符，其中客户管理收入同比增长2.7%，云业务收入同比增长35%，经调整EBITA及电商业务经调整EBITA分别为277亿元及374亿元，反映闪购业务录得约230亿元人民币的亏损。该行重点关注七大核心问题：3800亿元资本开支预算是否更新、云业务能否维持35%以上增速、Qwen团队变动及模型开发变现影响、Qwen智能体春节推广反馈、闪购业务竞争格局、1月消费趋势及中东冲突对国际业务的影响。花旗认为，阿里在AI+云领域的布局具备长期竞争力，战略投入虽短期影响现金流，但长期价值显著，因此维持“买入”评级，目标价195港元。</p><p>海通国际上调阿里本季度及2026财年营收预测，预计本季度总营收达2890亿元，同比增长2.3%，其中客户管理收入同比增长4.4%，国际数字商业收入同比增长18.5%至447亿元，云业务收入同比增长38%至438亿元，其他收入同比增长25%至664亿元。同时，该行将本季度纯利预测下调至290亿元，全年下调至936亿元，主要因AI与即时零售投入增加。海通国际表示，AI工作负载加速增长将推动云业务成为核心增长引擎，尽管消费疲软对电商广告收入有一定压制，但即时零售的高增与国际业务的减亏将对冲部分压力，维持“跑赢大市”评级，目标价203美元。</p><h3 id=\"id_3630339987\" style=\"text-align: left;\">投行整体共识</h3><p>综合来看，投行普遍认为，阿里本季度将延续“营收稳健增长、盈利受投入压制、核心业务高增”的态势：一方面，云业务与即时零售作为两大增长引擎，将持续贡献营收增量，国际业务减亏、AI变现能力提升为长期增长注入动力；另一方面，大额战略投入导致的自由现金流净流出、短期盈利增速放缓，是当前面临的主要压力。多数投行认可阿里“用利润换未来”的转型策略，认为AI+云、大消费的布局将在长期释放价值，因此对其长期发展保持乐观，短期重点关注财报中云业务增速、即时零售减亏幅度及资本开支计划的相关披露，同时关注潜在分拆晶片业务“平头哥”独立上市进展等。</p><h2 id=\"id_2233752377\" style=\"text-align: left;\">总结</h2><p>2026财年第三季度，阿里巴巴处于战略转型的关键期，一边是AI+云、即时零售、全球化三大引擎的持续发力，推动营收稳健增长、业务结构持续优化；一边是大额战略投入带来的短期盈利与现金流压力，转型阵痛凸显。本季度财报的核心看点在于云业务增速能否达到投行预期、即时零售亏损能否持续收窄、资本开支计划是否有调整，以及AI技术的落地变现进展。</p><p>短期来看，战略投入或持续压制盈利表现，但长期来看，阿里在AI基础设施、大消费生态、国际业务本地化等领域的布局，将逐步转化为核心竞争力。市场将重点关注财报数据与管理层电话会议中的战略解读，尤其是AI投入的回报预期、即时零售的盈利时间表，以及资本开支的调整方向，这些因素将直接影响阿里后续的估值修复与市场信心。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/05ddeb1f7be03fe06014ae549a8abe22","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1180725512","content_text":"国内电商巨头阿里巴巴将于3月19日发布2026财年第三季度财报（对应自然年2025年10月-12月）。本季度，阿里持续聚焦“AI+云”“大消费”“全球化”三大核心战略，在AI基础设施投入、即时零售扩张、国际业务减亏等方面持续发力，同时面临行业竞争与战略投入带来的短期盈利压力。根据老虎国际APP数据来源预测，阿里巴巴2026财年第三季度营收有望达到2912亿元人民币，同比增长4.14%；每股收益（EPS）预计为12.1元，同比下滑38.26%。上季度回顾在2026财年第二季度，阿里巴巴交出了一份营收符合预期但利润显著承压的答卷。财报显示，该季度集团总收入达到2477.95亿元人民币，同比增长5%；若剔除高鑫零售和银泰业务处置的影响，同口径收入增速高达15% 。这一增长主要得益于云业务的加速复苏以及新业务的强劲扩张。核心业务呈现显著分化。 作为“现金牛”的中国电商业务表现稳健，客户管理收入（CMR）同比增长10%至789.27亿元，主要由“全站推广”渗透率提升及基础软件服务费贡献 。最引人注目的是即时零售业务（包含淘宝闪购及饿了么），当季收入同比增长60%至229.06亿元，成为推动用户活跃度提升的新引擎 。同时，云智能集团收入同比增长34%至398.24亿元，其中AI相关产品收入连续九个季度实现三位数增长，印证了其技术投入的商业潜力 。然而，战略投入的加码也带来了显著的利润波动。 为了更好地布局未来，阿里在AI+云基础设施以及即时零售领域进行了大规模投资，导致该季度净利润同比大降53%至206.12亿元 。经营活动产生的现金流量净额也因投入增加而同比下滑68% 。管理层在上季度明确表示，这将是投入的高峰期，但短期盈利能力会有所波动，为公司本季度的业绩基调埋下了伏笔 。本季度看点本季度是阿里战略投入的深化期，AI+云的规模化落地、即时零售的持续扩张、国际业务的减亏攻坚成为核心主线，同时自由现金流、资本开支等指标也将成为市场关注的重点，具体看点如下：整体财务：营收稳健增长，盈利与现金流受投入影响显著结合市场预测与业务动态，本季度集团总营收预计达2800-2890亿元，同比增长8%-11%，核心驱动力来自云业务与即时零售的持续高增。但受AI基础设施、数据中心建设及即时零售补贴等大额战略投入影响，盈利端或呈现“增速放缓、结构优化”的特点，综合8间券商预测，阿里巴巴2026财年第三财季非公认会计准则净利润料介乎250.99亿至318.58亿元人民币，按年下跌37.6%至50.8%，中位数289.36亿元人民币；经调整EBITA预计超300亿元，综合14间券商预测，其经调整EBITA料介乎242.64亿至337亿元人民币，按年减少38.64%至55.8%，中位数275.85亿元人民币。值得关注的是，自由现金流或延续净流出态势，预计为-218亿元左右，主要因AI+云基础设施投入激增，短期现金流压力凸显，但符合集团长期战略布局。核心业务：三大引擎发力，细分领域亮点可期1. 云智能集团：增速略有放缓但仍具韧性，AI变现能力持续提升。本季度云业务收入预计达317-438亿元，同比增长13%-38%，结合行业预测，其同比增速大概率维持在35%-40%区间，中值约为37%，增速较上季度有所回落，主要因基数抬升及算力供应紧张。但AI相关收入仍将保持三位数同比增长，AI相关收入占比突破23%，通义千问衍生模型已超9万个，开源生态处于领先地位，千问App接入电商、地图等生态场景的进展，以及海外地域节点建设的落地情况，将成为云业务的核心看点；同时，宝马中国、国家电网、建行等头部客户的规模化合作落地，将进一步巩固其在AI云市场的领先地位。2. 中国电商：即时零售延续高增，会员价值持续释放。淘天集团总营收预计达1500亿元以上，同比增长10%以上，其中即时零售（淘宝闪购）收入同比增长50%-60%，亏损显著收窄，2025年12月季度，淘宝闪购GMV份额持续增长，平均订单价值（AOV）稳步提升，订单结构持续优化，中高客单价订单占比显著提高，平台非茶饮订单占比已升至75%以上，闪购笔单价较2025年8月环比上涨超两位数。88VIP会员数已超过5000万，贡献超50%的GMV，高净值用户粘性持续提升；电商客户管理收入（CMR）预计同比增长2.7%-4.4%，受年底消费趋势疲软影响，增速或较为温和，但整体表现稳健。此外，天猫品牌即时零售的规模扩张、淘宝App月活的持续增长，也将成为电商板块的重要看点。3. 国际数字商业：全面减亏，本地化布局成效显现。本季度国际数字商业营收预计达347-447亿元，同比增长10%-18.5%，速卖通、Lazada等业务全面加速本地化，其中速卖通有望持续改善盈利状况，国际业务整体经调整EBITA有望持续改善，逐步实现减亏目标。同时，中东冲突对国际业务的潜在影响，也将成为市场关注的重点。4. 菜鸟：稳步增长，盈利持续改善。菜鸟营收预计达200亿元以上，同比增长5%以上，跨境物流业务持续增长，经营效率不断提升，盈利状况进一步优化，为集团整体业绩提供稳定支撑。战略与运营：资本开支、业务调整成关键资本开支：市场将重点关注阿里为期三年的3800亿元资本开支预算是否有更新，尤其是AI基础设施、数据中心建设的投入节奏，直接影响后续现金流与长期增长潜力。业务调整：集团出售高鑫、银泰等非核心资产的进展，以及资金回流用于AI与即时零售的投入情况，体现其“聚焦核心、舍弃短期利润换未来”的转型决心。AI布局：Qwen团队的最新变动、Qwen智能体在春节推广期间的交易反馈，以及AI技术在电商、本地生活等场景的落地成效，将反映阿里AI战略的推进速度与变现潜力。投行观点目前，多家国际投行已发布对阿里巴巴2026财年第三季度财报的预测与评级，整体呈现“谨慎乐观”态势，多数投行维持买入或跑赢大市评级，核心观点聚焦于云业务增长、即时零售减亏及长期战略价值，具体如下：花旗发表报告指出，预计阿里本季度业绩将与该行1月发布的预测大致相符，其中客户管理收入同比增长2.7%，云业务收入同比增长35%，经调整EBITA及电商业务经调整EBITA分别为277亿元及374亿元，反映闪购业务录得约230亿元人民币的亏损。该行重点关注七大核心问题：3800亿元资本开支预算是否更新、云业务能否维持35%以上增速、Qwen团队变动及模型开发变现影响、Qwen智能体春节推广反馈、闪购业务竞争格局、1月消费趋势及中东冲突对国际业务的影响。花旗认为，阿里在AI+云领域的布局具备长期竞争力，战略投入虽短期影响现金流，但长期价值显著，因此维持“买入”评级，目标价195港元。海通国际上调阿里本季度及2026财年营收预测，预计本季度总营收达2890亿元，同比增长2.3%，其中客户管理收入同比增长4.4%，国际数字商业收入同比增长18.5%至447亿元，云业务收入同比增长38%至438亿元，其他收入同比增长25%至664亿元。同时，该行将本季度纯利预测下调至290亿元，全年下调至936亿元，主要因AI与即时零售投入增加。海通国际表示，AI工作负载加速增长将推动云业务成为核心增长引擎，尽管消费疲软对电商广告收入有一定压制，但即时零售的高增与国际业务的减亏将对冲部分压力，维持“跑赢大市”评级，目标价203美元。投行整体共识综合来看，投行普遍认为，阿里本季度将延续“营收稳健增长、盈利受投入压制、核心业务高增”的态势：一方面，云业务与即时零售作为两大增长引擎，将持续贡献营收增量，国际业务减亏、AI变现能力提升为长期增长注入动力；另一方面，大额战略投入导致的自由现金流净流出、短期盈利增速放缓，是当前面临的主要压力。多数投行认可阿里“用利润换未来”的转型策略，认为AI+云、大消费的布局将在长期释放价值，因此对其长期发展保持乐观，短期重点关注财报中云业务增速、即时零售减亏幅度及资本开支计划的相关披露，同时关注潜在分拆晶片业务“平头哥”独立上市进展等。总结2026财年第三季度，阿里巴巴处于战略转型的关键期，一边是AI+云、即时零售、全球化三大引擎的持续发力，推动营收稳健增长、业务结构持续优化；一边是大额战略投入带来的短期盈利与现金流压力，转型阵痛凸显。本季度财报的核心看点在于云业务增速能否达到投行预期、即时零售亏损能否持续收窄、资本开支计划是否有调整，以及AI技术的落地变现进展。短期来看，战略投入或持续压制盈利表现，但长期来看，阿里在AI基础设施、大消费生态、国际业务本地化等领域的布局，将逐步转化为核心竞争力。市场将重点关注财报数据与管理层电话会议中的战略解读，尤其是AI投入的回报预期、即时零售的盈利时间表，以及资本开支的调整方向，这些因素将直接影响阿里后续的估值修复与市场信心。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":2,"BABA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":32,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}