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辉瑞（PFE）近年来的发展经历了显著起伏。这家制药巨头在疫情初期取得重大成功，通过新冠疫苗及治疗药物，于2022年实现了1000亿美元的营收。然而，随着新冠相关产品需求下降及其他重磅药物专利到期，公司营收和股价均出现下滑。当前，投资者是否应回避辉瑞？关键在于其转型期的风险。

重磅药物下滑，转型依赖管线

辉瑞正面临关键转折点，其重磅药物销售下滑，急需通过新产品更新组合以驱动未来增长。这完全取决于公司内部研发及外部收购的能力。

辉瑞当前最大的风险在于，其未来很大程度上依赖于研发管线和近期收购的成果，包括为获得肿瘤学产品而收购的Seagen，以及带来肥胖症药物研发管线的Metsera。辉瑞在最近财报中表示，随着20项关键性试验的启动，今年将是至关重要的年份。

瞄准千亿市场，减肥药前景可期

肥胖症药物市场是可能为辉瑞带来变革的领域。目前礼来和诺和诺德占据主导，但通过收购Metsera，辉瑞希望进入这个需求旺盛的行业。分析人士预计，到本十年末，减肥药市场规模将接近1000亿美元，容得下多家药企创造重磅收入。

辉瑞由此获得的候选药物，相较于现有每周一次的疗法，拥有每月给药一次的潜在优势。最新试验数据支持了这种低频给药的设想，辉瑞计划今年推进该药物的10项三期临床试验。

前景虽好，风险犹存。对任何制药公司而言，最大的风险在于候选药物研发失败。如今辉瑞的复兴依赖于众多在研项目，如果关键药物如上述减肥药研发受阻，公司转型进程将受挫，并对股价构成显著压力。

是否应避开辉瑞？

尽管面临挑战，但鉴于辉瑞拥有丰富的在研项目，它依然值得关注。即使某些逆风因素会延缓转型，也不太可能阻止其进程。未来几年只要有几个候选药物获批，便有望为辉瑞开启新增长时代。

回顾2020年，辉瑞与BioNTech（BNTX）合作开发新冠疫苗Comirnaty，成为首个在美国获批的产品，并取得了巨大的商业成功。随着Comirnaty销售额下滑，公司整体营收下降，股价也受到影响。不过，辉瑞目前仍有肺炎球菌疫苗Prevnar 20和呼吸道合胞病毒疫苗Abrysvo两款已上市疫苗带来可观收入。

此外，辉瑞研发管线中还有莱姆病疫苗PF-07307405等多款在研产品。除了疫苗，公司还销售治疗自身免疫性疾病、癌症等多种疾病的药物，并支付颇具吸引力的股息，这使得其股票仍是追求收益投资者的选择之一。