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81%的毛利率指引确实创下历史新高，但这未必意味着周期峰值已至。当前的高利润率主要由AI驱动的结构性供需错配支撑。美光CEO Sanjay Mehrotra明确表示，存储芯片短缺状况预计将持续至2026年以后，为产品定价提供坚实支撑。AI服务器对HBM（高带宽内存）和高端DRAM的需求呈现指数级增长，而供给端受限于洁净室产能、设备交付周期和先进工艺爬坡，位元增长远低于需求增速。行业正从传统的周期性波动转向由AI需求驱动的结构性紧平衡，定价权持续向美光等头部厂商集中。此外，美光已与关键客户签署首份五年期战略供货协议（SCA），锁定了未来几年的销量与价格，增强了业绩可见性。因此，81%的毛利率是当前极端供需格局下的体现，在AI需求未见拐点、供给扩张缓慢（新产能预计2028年才能有效释放）的背景下，高利润率有望在中短期内维持。真正的“峰值”信号需观察AI资本开支增速、HBM产能爬坡情况以及行业库存变化。