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昨天我说了，以后写文章，前半部分就写大盘分析跟短线个股，下半部分就写行业分析报告，这样可以让大家既能了解一下现在的美股情况，也能跟着学习一下各个行业的分析报告，把基本面跟消息面结合起来做短线。

上一个星期我就说了，特朗普打伊朗就是捅了马蜂窝，特朗普最擅长的就是搞破坏，现在就把霍尔木兹海峡给破坏了，让石油运不出来了，本来以前几十年都好好的，海湾的石油一直可以运出来的，现在好了。

特朗普把这条水道给破坏了，愣是让海湾一滴石油都运不出来了，那大家就着急啊，问特朗普能不能想办法把石油运出来啊，这些人也是不了解特朗普，特朗普擅长的是破坏，他可以没有能力让石油运出霍尔木兹海峡。

大家一直吹嘘美军多么强大，当然我不否认美军强大，但是再强大的军队在特朗普手里也只是一根烧火棍，能起什么作用，不要看不起伊朗，一只狮子领导的一群羊就能打败一只羊领导的一群狮子。

特朗普这条羊太软弱，就算下面是一群狮子，在他的无能领导下也变成了一群羊，这就是特朗普没有能力解决霍尔木兹海峡的原因，我们要透过现象看本质，特朗普的无能跟软弱才是本质，当然他吹牛很厉害。

既然石油运不出来，那全球的石油短缺就不可以避免，战略石油储备是有限的，所以油价上涨的趋势不会改变，除非特朗普能把石油从霍尔木兹运出来，但这是不可能的，我不相信特朗普有这个能力。

因为油价在上涨，美国的物价上涨也是肯定的，所以美联储不敢加息，不加息的话，油价回调了一下，黄金跟铜都回调了，但是油价回调是暂时的，只要市场缺油就会涨，像替代石油的煤炭股票就涨得不错，像中国神华。

黄金跟铜并不短缺，不降息的话就会跌，当然也不会一直跌，因为是不降息，并不是要加息，像AEM跟SCCO这两个行业龙头的股票前期都创了新高，原因就是要降息吗，现在不降息了就跌得比较多。

一般来说创了新高的股票跌30%抄底比较合理，刚好这两个股票都跌了30%，所以就可以抄底了，这就是基本面结合技术面，上个星期我说虽然伊朗战争会让美股长期下跌，但是短期会反弹，因为技术指标显示要反弹。

结果这个星期反弹了，我就连续几天叫大家减仓，事实证明我这个技术指标是对的，开始两天确实反弹了，这两天确实也跌了，技术指标一般不会显示有没有到底，最起码是看不了右侧，但是我有自己的一套抄底理论。

一个是创新高的股票回调30%抄底，但是熊市的话其实是不能买创新高的股票，AEM跟SCCO我为什么买了呢，因为这两个股票是大公司，也就是说大公司可以适当的做一下，成长股就不能做，风险会很大。

第二个就是创新低的股票，熊市最适合抄底的股票就是创新低的股票，但是在牛市的时候是不能抄底创新低的股票，这都是我总结出来的经验。哪些股票是创了新低的，OKLO就创了新低，上次低点是56.47，这次跌到了53.5。

我们不管是53.5买也好，还是56买也好，反弹到56.47这个上次低点的地方就要出来，或者出来一半，到58就全部出来，OKLO上次是在62到66之间来回横盘，这次很可能是在55到58之间来回横盘。

TEM这次也创了新低到了46.76，上次TEM是50到53之间横盘，这次很可能就是在47.5到50之间横盘，47.5就买，到了50就卖，我们就这样一直做高抛低吸，有时候会横盘一两个月，我们天天可以做T了。

像DNA我一直说6.4买6.8卖，结果这样的机会好多，虽然每次只能赚五六个点，赚得也不多，但是少赚比亏好，短线就是这样，想赚大钱不大可能，但是在熊市里面赚点小钱还是容易的，核心就两点。

第一个就是要判断后面的趋势是涨还是跌，现在主要就是分析特朗普下一步会做什么，他对美股有哪些影响，第二个就是抄底创新低的股票，当然是分批抄底，我这段时间做短线比去年水平高多了，就是要避免去年FIG失败的情况再出现。

由于我的客户他不愿意做短线，就算他做短线，因为是他在操作，我叫他卖的时候他不愿意卖，叫他买的时候又害怕买，但是现在长线又赚不到钱，所以现在实盘就很难发，我在短线群里是发的模拟盘。

大家要是说我发模拟盘也可以的话，那我就在文章里面每天发一下模拟盘持仓，也发一下每天的交割单，当然模拟的心态跟实盘不一样，其实对我来说是一样的，因为我的实盘账户也是客户的，我也没有多大的压力。

发模拟盘主要是让大家理解一下我的操作思路，而且模拟盘也有一个优势，就是资金是固定的50万美元，不能加钱进来的，只要是天天发的话呢，也是搞不了鬼的，而且模拟盘上面也是有编号的，我这个模拟盘尾号是4412。

当然不管是实盘，还是模拟盘，主要还是给大家一个参考，当然有人愿意把实盘账户给**作更好，但是资金不能太少了，至少要有10万美元以上，资金太少像我这种方法是做不了的，下面就是模拟盘截图。

五矿资源（01208）成立于1988年，注册地在澳大利亚，是中国五矿集团旗下的国际化矿业平台，以铜、锌为主力，核心矿区秘鲁，博兹瓦纳，刚果（金），澳大利亚，铜储量1210万吨，锌储量450万吨。

银储量3亿盎司，金储量30吨，铜产量50.7万吨，全球第11大铜生产商同，锌产量23.2万吨，黄金产量12万盎司，白银产量1050万盎司，钼产量2910吨，开采成本1.12美元/磅。

公司年收入62.18亿美元，净利润9.55亿美元，净利润率15%，这个很低，毛利率46%，人均产值113万美元，股票市值150亿美元，市销率2倍多，市盈率15倍，因为不赚钱，所以估值低于前国际铜矿产生商。

应该是国外好的铜矿都让国际巨头买完了，剩下不赚钱的矿山才给我们，所以净利润率才很低。五矿资源股价32年没有涨，一直在横盘，虽然收入增长了10倍，股价就是不涨，这就是僵死股，没有长线投资价值。

五矿集团未来有可能把旗下的铜矿注入到五矿资源，这个预期一直有，就看什么时候注入，徐翔以前就擅长分析这个，我不擅长。

江西铜业（600362）成立于1979年，是全球第12大铜生产商，核心矿区：国内：德兴，永平，城门山，银山，国外：阿富汗，秘鲁，哈萨克，还持有第一量子矿业18.47%的股份，铜储量889万吨，产量20.5万吨，阴极铜产量237万吨，全球第一。

黄金储量239号，白银储量8253吨，钼16.6万吨，开采成本2.27美元/吨，年收入735亿美元，净利润10亿美元，毛利率3.56%，主要是做贸易，所以不赚钱，人均产值163万美元，股票市值235亿美元，市销率0.32倍，估值非常低，原因就是不赚钱。

公司股价24年涨了15倍，主要是2007年之前涨的，之后就一直横盘，虽然收入了十倍，股价再也不涨了，近几年收入也不怎么增长了，应该是行业到了天花板，未来估计也不会大涨了，没有长线投资价值。

江西铜业是中国最大综合性铜生产企业，精铜产量连续多年全国第一，2025年精炼铜产能280万吨，国内市占率15.8%。全产业链覆盖：唯一实现“勘探-采矿-选矿-冶炼-加工-贸易”完整闭环的铜企。

贵溪冶炼厂为全球最大单体冶炼厂(年产能100万吨)，按理全产业链模式能降低成本，利润很高，实际上变成了业务越多越不赚钱。铁矿，铜矿，石油都是这种情况，就是开采矿产利润很高，冶炼利润很低，中国钢铁厂，炼铜厂都不赚钱。

硫酸等副产品不仅属于“加工获利”，而且往往是决定一家冶炼厂是盈是亏的关键砝码。铜加工，做铜管、铜线的（如海亮股份）。这一步物理加工不产生硫酸，只产生边角料（废铜）。铜冶炼，把铜矿石变成铜板的（如江西铜业、铜陵有色）。

硫酸就是这一步产生的，冶炼时，要把铜取出来，必须把硫（S）和铁（Fe）烧掉。过程： 硫燃烧变成二氧化硫（$SO_2$）气体。以前环保不严时可以直接排掉（形成酸雨），现在环保严了，必须把这些气体收集起来，通过化学反应制成浓硫酸。

商业逻辑： 这本来是环保要求的“负担”，但因为工业（如化肥生产）需要硫酸，它摇身一变，成了冶炼厂的重要收入来源。这就是铜价大涨的时候，智利这些铜矿公司要求德国这些铜加工厂免费加工，就是赚这个硫酸，还有黄金白银这些副产品的钱。

废铜回收对工艺要求很高，现在的问题是回收率低：目前国内约78%的企业仍依赖人工分选，自动化程度低，导致铜回收率难以突破92%的上限，大量高价值金属（如金、银）在分选环节流失。

杂质难分离：废铜来源复杂，常混杂绝缘漆、焊锡及微量稀土粉末。传统火法精炼难以有效分离砷、铋等痕量杂质，导致产品难以满足新能源汽车高压系统（要求As≤0.3ppm）等高精尖领域的需求。

能耗偏高：传统反射炉热效率普遍低于55%，吨铜综合能耗较高。虽然富氧侧吹熔炼等技术已能降至180kg标煤/吨，但中小企业受限于设备投资，仍面临成本压力。环保压力：处理含卤素塑料、陶瓷基板等新兴废弃物时，易产生二恶英等有害气体，环保合规成本持续上升。

洛阳钼业（603993）成立于1969年，是全球第13大铜产生商，核心矿区：国内三道庄，国外：刚果（金），巴西，澳大利亚，铜储量1800万吨，产量74万吨，钴储量270万吨，全球第一，产量11.75万吨。

钼储量300万吨，产量1.39万吨，铌储量30万吨，产量1.05万吨，黄金储量120吨，钨产量0.71万吨，开采成本1.91美元/磅，年收入273亿美元，利润28亿美元，净利润率10%，非常低，毛利率22%，这个很低，怪不得不赚钱。

人均产值97.5万美元，股票市值580亿美元，市销率2倍，市盈率21倍，估值也不高，股价14年时间涨了16倍，主要是这两年涨了，前面十年没有怎么涨，主要原因也是收入增长慢了，跟江西矿业一样，以后也不会大涨了，没有长线投资价值。

洛阳钼业跟五矿资源一样，主要矿产都在国外，但是国外的好矿都让国际巨头买完了，剩下不赚钱的矿才卖给我们。

公司的钴是全球龙头（市占率37%），成本约1.51万元/吨，受益于新能源爆发与出口配额；钨是全球第二大伴生钨矿，采矿成本仅3,000元/吨，价格已涨超200%；钼是全球第二大钼生产商，回收率85%（行业78%），成本优势显著。

前13个最大的铜矿公司已经分析完了，后面的16个公司就不分析了，我只把排名找出来，让大家了解一下整个行业的情况就可以了。

14.泰克资源（Teck Resources）（加拿大）：32.0；核心资产：智利奎诺内斯，加拿大高地谷铜矿

15.泛美银业（Pan American Silver，铜业务近年快速增长）（加拿大）：28.5；核心资产：秘鲁胡斯塔、阿根廷贝拉德罗（铜金共生）

16.哈萨克铜业（Kazakhmys）（哈萨克斯坦）：26.0；核心资产：哈萨克斯坦巴尔喀什铜矿带，博尔雷铜金矿

17.新星资源（Nova Minerals） 改为 力拓（Rio Tinto）（英国 / 澳大利亚）：24.8；核心资产：蒙古奥尤陶勒盖（34.8% 股权，与蒙古政府合资）、美国宾厄姆峡谷

18.铜陵有色（Tongling Nonferrous）（中国）：22.5；核心资产：安徽冬瓜山铜矿、安庆铜矿，海外秘鲁、厄瓜多尔项目

19.诺里尔斯克镍业（Nornickel，铜为镍伴生主产）（俄罗斯）：21.0；核心资产：俄罗斯极地地区诺里尔斯克、塔尔纳赫

20.西部矿业（Western Mining）（中国）：18.2；核心资产：西藏玉龙铜矿、西藏巨龙铜矿（部分权益）

21.麦克尤恩矿业（McEwen Mining）（加拿大）：14.5；核心资产：阿根廷埃尔?奥罗、美国戈登?湖

22.巴里克黄金（Barrick Gold，铜为金伴生）（加拿大）：13.8；核心资产：多米尼加 Pueblo Viejo、阿根廷 Veladero

23.Endeavour Mining（加拿大，金铜协同）：12.6；核心资产：科特迪瓦、布基纳法索矿山铜伴生

24.塞尔维亚紫金铜业（Zijin Serbia，紫金子公司单列口径）：11.8；核心资产：丘卡鲁?佩吉高品位铜矿

25.印度斯坦铜业（Hindustan Copper）（印度，国有）：10.5；核心资产：印度辛格布姆铜矿带

26.巴西淡水河谷（Vale，铜为铁伴生）（巴西）：9.9；核心资产：巴西卡拉加斯、萨洛博铜金矿

27.澳大利亚矿业公司（OZ Minerals，已被必和必拓收购，2024 独立口径）：9.2；核心资产：澳大利亚卡迪亚、秘鲁 Carrapateena

28.南非英美铂金（Anglo Platinum，铜为铂族金属伴生）（南非）：8.7；核心资产：南非布什维尔德杂岩体

29.韩国锌业（Korea Zinc，海外铜矿投资）（韩国）：8.1；核心资产：澳大利亚、秘鲁铜矿权益

30.玻利维亚国家矿业公司（COMIBOL）（玻利维亚，国有）：7.8；核心资产：玻利维亚科尔基里、圣克里斯托瓦尔

全球铜矿储量前30个国家 (万吨）全球合计约 9.8–10 亿吨；前 5 国（智利、秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、刚果金）占比超 56%，集中度极高。

1.智利：19000（19%）

2.秘鲁：12000（12%）

3.澳大利亚：10000（10%）

4.俄罗斯：8000（8%）

5.刚果（金）：8000（8%）

6.墨西哥：5300（5.3%）

7.美国：4700（4.7%）

8.中国：4100（4.1%）

9.波兰：3400（3.4%）

10.印度尼西亚：2400（2.4%）

11.赞比亚：2100（2.1%）

12.哈萨克斯坦：2000（2%）

13.阿根廷：1780（1.78%）

14.蒙古：1600（1.6%）

15.塞尔维亚：1510（1.51%）

16.巴西：1300（1.3%）

17.巴布亚新几内亚：1260（1.26%）

18.巴拿马：1070（1.07%）

19.加拿大：760（0.76%）

20.菲律宾：530（0.53%）

21.厄瓜多尔：350（0.35%）

22.印度：约 220

23.瑞典：约 200

24.玻利维亚：约 180（高潜力未完全开发）

25.阿富汗（艾娜克铜矿带）：约 150

26.伊朗（萨尔切什梅等）：补充口径约 140（大型矿多但部分统计口径单列）

27.保加利亚：约 120

28.土耳其：约 110

29.希腊：约 90

30.阿尔巴尼亚：约 80

全球铜矿产量前30个国家（万吨）全球年产量约 1668 万吨 智利一个国家占30%

1.智利：550

2.秘鲁：243

3.澳大利亚：150

4.俄罗斯：110

5.刚果（金）：95

6.中国：70

7.美国：65

8.墨西哥：60

9.印度尼西亚：48

10.赞比亚：40

11.加拿大：35

12.波兰：30

13.哈萨克斯坦：28

14.蒙古：25

15.巴西：20

16.阿根廷：18

17.巴布亚新几内亚：15

18.伊朗：12

19.塞尔维亚：10

20.菲律宾：9

21.玻利维亚：8

22.瑞典：7

23.土耳其：6

24.厄瓜多尔：5

25.保加利亚：4

26.希腊：3

27.南非：2

28.朝鲜：2

29.芬兰：1.8

30.摩洛哥：1.5

全球铜矿使用量前30个国家（万吨）全球总量：2024 年全球精炼铜消费量约 2733 万吨（ICSG）。中国占比：中国消费量约 1599 万吨，占全球 58.5%，一家独大。

中国：1599.0

美国：159.3

德国：96.7

日本：81.5

韩国：67.0

印度：63.2

土耳其：55.0

意大利：50.0

西班牙：41.0

沙特阿拉伯：39.9

法国：38.0

巴西：35.0

英国：32.0

俄罗斯：30.0

墨西哥：28.0

加拿大：26.0

澳大利亚：24.0

波兰：22.0

越南：20.0

马来西亚：19.0

泰国：18.0

伊朗：17.0

南非：16.0

比利时：15.0

荷兰：14.0

瑞士：13.0

奥地利：12.0

瑞典：11.0

阿根廷：10.0

智利：9.0

全球30大铜矿（吨）

1,埃斯康迪达铜矿(Escondida),智利,128,必和必拓(57.5%)、力拓(30%)、三菱系(12.5%)

2,格拉斯伯格铜矿(Grasberg),印度尼西亚,81.65,自由港-麦克莫兰(48.8%)、PT Inalum(51.2%)

3,科亚瓦西铜矿(Collahuasi),智利,55.86,嘉能可(44%)、英美资源(44%)、三井物产(12%)

4,卡莫阿-卡库拉铜矿(Kamoa-Kakula),刚果(金),43.71,艾芬豪矿业、紫金矿业、刚果(金)政府

5,布埃纳维斯塔铜矿(Buenavista del Cobre),墨西哥,43.3,南方铜业(Grupo México子公司)

6,塞罗贝尔德铜矿(Cerro Verde),秘鲁,43.05,自由港-麦克莫兰(53.5%)、布埃纳文图拉矿业、住友

7,安塔米纳铜矿(Antamina),秘鲁,41.3,必和必拓(33.75%)、嘉能可(33.75%)、泰克资源(22.5%)、三菱(10%)

8,腾科-富米铜矿(Tenke Fungurume,TFM),刚果(金),40,洛阳钼业(CMOC,80%)、Gécamines(20%)

9,莫伦西铜矿(Morenci),美国,36.2,自由港-麦克莫兰(72%)、住友(28%)

10,埃尔泰尼恩特铜矿(El Teniente),智利,35.6,智利国家铜业公司(Codelco,全资)

11,拉斯邦巴斯铜矿(Las Bambas),秘鲁,32.29,五矿资源(MMG,62.5%)、国信/中信系

12,洛斯佩兰布雷斯铜矿(Los Pelambres),智利,31.96,安托法加斯塔矿业(60%)

13,奎拉维科铜矿(Quellaveco),秘鲁,30.63,英美资源(60%)、三菱商事(40%)

14,奥尤陶勒盖铜矿(Oyu Tolgoi),蒙古,30,力拓(50.8%)、蒙古政府(34%)、绿松石山资源

15,丘基卡马塔铜矿(Chuquicamata),智利,28.9,智利国家铜业公司(Codelco,露天转地下过渡期)

16,洛斯布朗塞斯铜矿(Los Bronces),智利,28,英美资源(76%)

17,北极矿区(Polar Division,Norilsk-Talnakh),俄罗斯,27,诺里尔斯克镍业(Norilsk Nickel)

18,鲁德纳铜矿(Rudna),波兰,26,KGHM Polska Mied?

19,阿克托盖铜矿(Aktogay),哈萨克斯坦,23.9,欧亚资源集团(Kaz Minerals)

20,森蒂内拉铜矿(Sentinel),赞比亚,23.01,第一量子矿业(First Quantum)

21,森蒂内拉矿区(Centinela),智利,22.4,安托法加斯塔矿业

22,卢宾铜矿(Lubin),波兰,21.5,KGHM Polska Mied?

23,波科维采-谢罗肖维采铜矿(Polkowice-Sieroszowice),波兰,20.8,KGHM Polska Mied?

24,坎德拉里亚铜矿(Candelaria),智利,20,必和必拓

25,扎尔迪瓦尔铜矿(Zaldivar),智利,19.8,巴里克黄金、泛美白银

26,卡莫托铜矿(Kamoto),刚果(金),19.1,嘉能可(75%)

27,科皮亚波铜矿(Copiape),智利,18.7,安托法加斯塔矿业

28,帕斯卡瓜-拉埃斯佩兰萨铜矿(Pascua-Lama),阿根廷/智利,18.5,规划产能(重启评估)

29,埃斯康迪达北矿(Escondida Norte),智利,18.2,必和必拓(与主矿同运营)

30,斯佩兰萨铜矿(La Esperanza),秘鲁,18,南方铜业

地域集中：前 30 中智利占 10 + 座，秘鲁、刚果（金）各 4–5 座，南美合计贡献超 60% 产能；非洲高品位铜矿（卡莫阿、TFM）近年增长最快。

矿型差异：露天为主（埃斯康迪达、格拉斯伯格、科亚瓦西），但 El Teniente 是全球最大地下铜矿；非洲多为高品位（2–4% Cu），智利 / 秘鲁多为大规模低品位（0.4–0.8% Cu），依赖规模与高效湿法冶金（SX-EW）。

铜矿行业全部分析完了，石油天然气，煤矿，铁矿，铜矿这些大的矿产行业分析完了以后，后面就是铝矿，钴矿，镍矿，锂矿这些小矿产行业了，小矿产行业分析起来就快，银矿已经分析完了，估计这个月就能把小矿产行业给分析得差不多。