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【中东冲突进入“二元临界点”，市场在TACO与滞胀之间撕裂】

3月23日，围绕唐纳德·特朗普对伊朗发出的“最后通牒”，全球市场进入高度不确定状态。一方面，特朗普突然宣布“推迟5天军事打击”，市场迅速交易“TACO逻辑”（即其惯常的边缘施压后退让）；另一方面，华尔街机构却普遍认为，真正的风险出清尚未完成。

当前核心矛盾非常清晰：

短线在赌“缓和”，长线在防“失控”。

随着霍尔木兹海峡接近“准封锁”，全球约20%能源运输受到冲击，油价维持高位，滞胀预期快速升温。市场已经不再是单一方向交易，而是进入“宏观冲击主导”的阶段——股债双杀、黄金失效、美元走强，风险资产全面承压。

值得注意的是，这一轮市场结构已经发生微妙变化：

此前最抗跌、最具共识的“AI超级龙头”，正逐步演变为潜在的“流动性出口”。

高盛的核心判断很直接：

当市场进入去风险阶段，资金不会优先卖最弱的，而是卖“最容易变现、浮盈最多、仓位最拥挤”的资产。而AI龙头，恰恰满足这三个条件。

这意味着什么？

意味着市场逻辑正在从“AI叙事驱动牛市”，切换到“宏观约束压制估值”。

如果油价长期维持高位：

折现率上升（利率预期抬升）

盈利预期下修（成本冲击）

杠杆资金被动去化

那么高估值科技股将承受“三杀压力”。

这也是为什么，现在的反弹更像“交易性反抽”，而非趋势反转。

从更宏观的角度看，市场正处在一个极其典型的“二元博弈区间”：

若冲突缓和 → 风险资产快速修复

若冲突升级 → 滞胀交易全面主导

但问题在于——没人敢提前All in任何一边。

【教主观点】

这一轮行情，本质不是“涨跌问题”，而是“定价锚消失”。

市场过去一年锚定的是AI叙事，而现在锚定的是地缘+能源+通胀。

一旦锚切换，最危险的不是下跌，而是——共识崩塌。

短期可以博弈“TACO反弹”，但不要把交易当成信仰。

真正的底部，从来不是价格跌出来的，而是“没人想卖了”才会出现。

现在还没到那个阶段。

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