社区

锰矿行业

Eramet（EMA）于1880年由罗斯柴尔德家族成立控股，后来由法国国企ERAP控股70%，是全球最大锰矿开采商，锰矿在加蓬，储量2.5亿吨，全球最大单体锰矿，品位达到45%，非常高，镍矿在新喀里多尼亚跟印尼。

储量1200万吨，全球第七大镍矿开采商，锂矿在阿根廷，碳酸锂产量6690吨，钛/锆矿砂在塞内加尔，挪威，锰年产量710万吨，全球第一，锰合金产量65.3万吨。镍产量39万吨，锰开采成本2.4美元/吨度，镍开采成本12美元/磅，锂开采成本12000美元/吨LCE，公司的业务也是很杂的，各种矿都有。

公司年收入29.7亿美元，其中锰业务收入20亿美元，整个集团是亏损的，但是锰业务是赚钱的，整个集团毛利率20%，怪不得亏钱的，锰业务毛利率应该更高，人均产值248万美元，这个是很高的。

股票市值34.6亿美元，市盈率一倍多，股价20年才翻倍，基本上没有涨，看来锰矿也不赚钱，主要是锰价下跌，加上镍，锂业务也不赚钱，看来多元化经营是不赚钱的，股价也不涨，又不赚钱，所以没有长线投资价值。

锰是重要化合物，易成合金，90%的用途就是炼钢，10%是电池，由于中国钢铁产量占了全球一半以上，所以中国对锰的需求很大，国内锰矿少，而且都是低品味的锰矿，90%靠进口，全世界的锰矿按现在的速度开采不到10年就开采光了。

按理是很紧缺，实际上还过剩，一个原因是锰矿跟铅锌矿一样，都是伴生的，所以看着矿少，实际上有其他金属伴生矿，所以实际储量并不少，现在锰回收低，主要是因为回收的成本高于原锰矿。

锰跟钢铁是一起回收的，但是每次废钢再炼的时候要重新加三分之二的锰，只能回收三分之一，加上现在钢铁需求也不大，所以锰不但不缺，还有点过剩，那锰的价格自然也不涨，相应的股票也不涨，要是哪天短缺了，那锰价也会大涨的。

全球前十大锰矿开采公司（按锰矿年产量 / 产能排序，含核心数据、矿山）：

1. Eramet（法国，埃赫曼）

2025 年锰矿产量：710 万吨（全球第一）

核心资产：加蓬 Comilog（莫安达 Moanda 矿区）（全球最大单体锰矿，品位 45%–50%）

2026 年出货指引：640–680 万吨

2. South32（澳大利亚）

2025 年锰矿产量：约520 万吨（澳大利亚 GEMCO + 南非 Wessels）

核心资产：澳大利亚 Groote Eylandt（GEMCO，持股 60%）、南非 Wessels

2026 财年指引：澳矿 320 万吨、南非矿 200 万吨

3. Consolidated Minerals（Consmin，泽西岛）

锰矿产能：约450 万吨 / 年（全球第二大纯锰矿商）

核心资产：澳大利亚 Woodie Woodie、加纳 Nsuta

4. Jupiter Mines（澳大利亚）

核心资产：南非 Tshipi é Ntle（持股 49.9%）

Tshipi 年产量：约360 万吨（全球第四大锰矿）

特点：全球最大纯锰矿上市公司，零负债

5. Anglo American（英美资源，英国 / 南非）

2025 年锰矿产量：约300 万吨（澳大利亚 GEMCO 持股 40%）

核心资产：澳大利亚 Groote Eylandt（GEMCO，40% 权益）

6. 宁夏天元锰业集团（中国）

地位：中国最大、全球领先电解锰与锰矿企业

锰矿资源 / 产能：国内 + 海外（南非、加蓬）合计约280 万吨 / 年

业务：覆盖锰矿、电解锰、锰合金全产业链

7. MOIL Ltd（印度）

产量：约180 万吨 / 年（印度国营，主要在中央邦）

特点：印度最大锰矿商，供应国内钢铁

8. OM Materials（马来西亚 / 新加坡）

核心资产：马来西亚 Sarawak 锰矿

产能：约150 万吨 / 年，主打高品位锰矿

9. United Manganese of Kalahari（UMK，南非）

储量：约6.07 亿吨（卡拉哈里锰田）

产量：约140 万吨 / 年，南非第四大锰出口商

10. 南方锰业集团（中国，South Manganese）

锰矿产能：约120 万吨 / 年（国内 + 非洲）

业务：锰矿开采、锰合金、电解二氧化锰

锰矿前十大公司，我就写了Eramet一个公司的分析报告，第二名South32的分析报告在铅锌矿里面写了，整个锰矿行业规模也就是100多亿美元，市值规模也不大，所以写一家也够了，让大家了解这个行业的一个大体情况就可以了，锰不短缺还过剩，而且是钢铁这些传统行业，市场规模又不大，下游的行业又不热门，股票自然也不会大涨，加上这些锰矿公司都是多元化经营，就算锰价大涨，这些公司的股票也涨不了多少，所以这些行业里面的股票都没有长线投资价值。

全球锰矿储量国家排名（前10 ）总储量17亿吨

排名 国家 锰矿储量（亿吨） 全球占比 核心矿区 / 特点

1 南非 5.6 32.9% 卡拉哈里盆地（Kalahari），高品位（35%–50%），South32、Jupiter Mines 主导

2 中国 2.8 16.5% 广西、湖南、贵州，以碳酸锰贫矿为主，平均品位 12%–15%

3 巴西 2.7 15.9% 米纳斯吉拉斯、帕拉州，氧化锰 + 碳酸锰并存

4 澳大利亚 1.1 6.5% 格鲁特岛（Groote Eylandt），高品位氧化锰（42%–48%），South32 运营

5 加蓬 0.61 3.6% 莫安达（Moanda），全球最高品位（48%–50%），Eramet Comilog 独家

6 印度 0.34 2.0% 中央邦、马哈拉施特拉邦，中小型矿床为主

7 乌克兰 0.30 1.8% 尼科波尔锰矿带，世界级层状氧化锰矿

8 加纳 0.13 0.8% 塔科拉迪等，氧化锰矿为主

9 哈萨克斯坦0.05 0.3% 卡拉干达，伴生锰矿

10 墨西哥 0.05 0.3% 北部，中小型碳酸锰矿

全球锰矿产量国家排名（前 10）总产量2亿吨

排名 国家 2025 年产量（万吨） 全球占比 核心矿企 / 特点

1 南非 7,600 38.0% Assmang、South32，卡拉哈里盆地，高品位

2 加蓬 5,000 25.0% Eramet Comilog（Moanda 矿），全球最高品位（48%-50%）

3 澳大利亚 1,600 8.0% South32（Groote Eylandt），2025 年 5 月恢复满产

4 加纳 2,000 10.0% Nsuta 等矿，产量大幅增长

5 巴西 800 4.0% Buritirama，米纳斯吉拉斯州

6 中国 700 3.5% 广西、湖南、贵州，以贫矿为主

7 印度 790 4.0% 中央邦、马哈拉施特拉邦

8 乌克兰 约 900 4.5% 尼科波尔锰矿带，受冲突影响

9 哈萨克斯坦 约 1,100 5.5% 卡拉干达，伴生锰矿

10 科特迪瓦 350 1.8% 新兴产区

全球锰矿消耗量国家排名（前 10，金属吨）总消耗量3800万吨金属锰

排名 国家 年消耗量（万吨） 全球占比 核心用途 / 特点

1 中国 2,100–2,200 55%–58% 钢铁（85%）+ 新能源电池（12%）；对外依存度超 90%

2 印度 400–450 10%–12% 钢铁产能扩张，板材 / 钢管为主

3 美国 300–320 8%–9% 高端特种钢、建筑、新能源材料

4 日本 280–300 7%–8% 汽车用高锰钢、高端电解二氧化锰

5 韩国 180–200 4%–5% 钢铁、汽车、电子材料

6 德国 160–180 4% 汽车、机械、建筑用钢

7 巴西 140–160 3%–4% 国内钢铁、基础设施建设

8 俄罗斯 120–140 3% 钢铁、机械制造

9 意大利 90–100 2%–2.5% 钢铁、汽车零部件

10 法国 80–90 2% 钢铁、高端制造

全球锰回收以钢铁废钢间接回收为主，电池等直接回收占比低；全球再生锰（金属量）约340–380 万吨，占总需求9%–10%。

今天写了三个行业分析报告，这些小金属行业分析起来快，一天都能分析一两个行业，估计还有半个月就能把矿产行业全部分析完了。