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星环科技科创板上市三年再冲港股，“A+H”的算盘能惊醒业绩疲态的现实吗？

据新浪财经报道，2026年3月25日，星环科技正式向港交所递交了二次上市申请文件，拟冲击“A+H”两地上市。这家2022年登陆科创板的“国产大数据基础软件第一股”，眼下在股价维持高位的同时，却面临着业绩不振与老股东撤退的双重考验。

回看2022年，星环科技以47.34元发行价登陆科创板，募资14.3亿元。据新浪财经报道，截至2026年3月28日收盘，星环科技股价为143.22元，市值173亿元。然而，靓丽的股价背后，业绩却不容乐观：2023年至2025年，公司营收分别为4.91亿、3.71亿、4.47亿元，期内亏损2.89亿、3.44亿、2.45亿元，三年累计净亏损8.78亿元。更严峻的是，经营现金流连续三年净流出超8亿元，自身“造血”能力承压。

从业务结构看，星环科技收入主要来自AI及大数据基础软件业务，2025年该业务贡献3.62亿元，占总营收的81%。公司持续高研发投入，年研发支出超2亿元。截至2025年末，账面现金及现金等价物仅剩3.54亿元。在持续“失血”的背景下，赴港融资已成为维持运营的“输血”刚需。

值得注意的是，在冲刺上市的关键期，早期投资方却在加速离场。第二大股东腾讯在2025年进行了密集减持，旗下林芝利创通过集中竞价和大宗交易减持股份，套现1.7亿元。减持后，腾讯持股比例降至6.29%，虽仍为重要股东，但撤退意图明显。目前，公司股权结构较为分散，创始人孙元浩持股9.22%为第一大股东，腾讯、上海赞星、产业基金等机构紧随其后。

为何在A股上市仅三年就急着赴港？除了缓解资金压力，“出海”是星环科技的另一大算盘。作为全球首家通过TPC-DS测试的数据库企业，公司目前已在新加坡、加拿大设立子公司，并计划利用港股平台提升国际品牌影响力，拓展中东及东南亚市场。赴港上市，正是其国际化战略的关键一步。

然而，在甲骨文、**云等巨头的夹击下，叠加自身持续亏损的现状，星环科技的港股之路注定充满挑战。对于投资者而言，这家“烧钱”的大数据公司何时能跑通商业模式，比单纯的上市故事更值得关注。