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一、

经过1个月战争的拉扯，全球大部分权益市场都经历了不同程度的回调。近一个月纳指回调了9.52%，纳指100已经从高点暴跌超过10%。

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投资这事，坚持自己的认知和想法并不是一件容易的事，尤其是在大部分人都“跌了看跌，认为还要跌”的环境氛围下。。

如果说战争初期或半个月前，做一些减仓或做空操作，我还是认可的！

但在当下，我不建议减仓甚至做空了。。最多买点虚值put做保险策略。

1、这次回调主要是突发战争的黑天鹅事件，并不是经济基本面恶化造成的，经常跟踪的一些宏观数据，比如CPI、PMI、PPI、社零数据、工业增加值、非农数据等等都没有明显的衰退恶化。

2、无论美还是A，中长期的拥挤度指标都未超相关阈值，尤其老美，之前科技股的上涨也并未出现明显泡沫化特征，估值也都相对合理。本月各大科技巨头的季报基本都出了，整体盈利能力基本都能跟得上估值。

3、我不预测战争何时结束，我只知道不会无休止的进行下去。如果地缘冲突缓和，系统性风险将逐步消退，那么这波回撤将被视为常规回调，修复也会同步进行。

4、无论什么资产，过度的超买就会对利空敏感，过度的超卖就会对利多敏感。

目前对冲基金已经连续六周抛售削减全球股票头寸了。高盛也表示“系统向投资者的做空动能正在衰竭”，这也意味着这些基金对市场的悲观情绪已经接近极点。

5、

还有个棘手的问题，就是战争始终在拉扯，短期无法结束。

这个对权益市场确实会是利空，但对黄金逐步变为利好。主要两点信心给大家：

a、如果战争时间越长，老美为了维持战争，债务势必还会扩张，就被动弱化了美元逻辑，世界各国也会怀疑老美实力，继而美元信用也会被挑战，那么黄金的地位就又会得到强化。

b、随着战争时间越长，战争本身对市场的边际影响就越弱，原油持续维持在高位，投资者的交易会高度敏感，一旦稍有利空就会止盈，黄金就会出现很好的反弹机会。

综上所述：

对于当下市场的定价逻辑，大家可重点关注两个指标，一个是油价，另一个就是VIX指数。

当油价开始逐步下穿趋势线，叠加VIX涨不超30-35，或某日出现“长上影线”，那么其他权益资产就有望迎来修复，出现这个阶段，过分恐慌杀跌都没有太大的必要。

当然，战争持续时间并不能预测，这里长逻辑思维确定性更高的还是黄金。

如果非要做下跌趋势里的左侧交易，那么现阶段的黄金比股票权益资产更有确定性。

二、

最近的港股打新，我们认购前的策略如下。

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认购了傅里叶、华沿机器人、极视角、瀚天天成、德适，放弃了铜师傅和同仁堂。后面又把德适的认购权重稍微往前调了下。

后视镜看，只有华沿机器人不及预期。

当然，盘中实时也给了分享，也算及时纠错。

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暗盘第一时间就把华沿机器人跑了，其余的建议留首日看。

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我们认购第一权重的傅里叶，暗盘收涨111.5%，是这几只里暗盘涨幅最高的。

铜师傅收跌30%。

开盘跌了20%，有人蠢蠢欲动想捞绿鞋，我劝你先不要动。。

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晚上在等一个验证，据说痛师傅“套路回拨”了15%给公开，比b机制的10%多了5%。

一般这种“回拨”情况，要求下限定价，且国配通常不足额，公开足额。

但是铜师傅这次国配1.56倍、公配59.55倍，都足额了，还能采取这种操作，新规后的第一次！

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从规则上讲，这种国配和公配都足额的“套路回拨”，是被允许的。

只能说吃相太难看！

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$傅里叶(03625)$ $铜师傅(00664)$