易点天下上市首年业绩“变脸”，时隔三年再冲港股，能解“增收不增利”之困吗？
易点天下赴港IPO，营收狂奔38亿净利腰斩，偿债压力激增，在港“输血”迫在眉睫
据新浪财经报道，3月25日，易点天下向港交所递交H股上市申请，拟冲刺“A+H”两地上市。这家2022年登陆创业板的国际化智能营销服务商，时隔三年再次寻求资本输血。
据公开信息，易点天下战略定位于“以AIGC驱动品牌出海新浪潮”，是一家国际化智能营销服务商，主营业务涵盖效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。
回看2022年8月，易点天下以18.18元发行价登陆创业板，实际募资13.73亿元，被称为“出海营销第一股”。然而，上市当年公司业绩即“变脸”，营收同比下滑32.68%，彼时市场就曾质疑其“增收不增利”的顽疾。
此番赴港，公司处境更为复杂。2025年营收达38.30亿元，同比增长50.4%，两年复合增长率33.7%。但归母净利润仅1.58亿元，同比下降31.8%；扣非净利润更是从2.17亿元腰斩至0.78亿元，降幅达64%。
盈利能力为何持续失速？易点天下的毛利率连续三年下滑，从2023年的24.4%降至2025年的14.3%，累计下降10.1个百分点。其中，占营收51%的整合营销服务业务毛利率仅8.9%，远低于广告平台业务的20.3%，成为拉低整体毛利率的关键。与此同时，费用端也在大幅攀升。2025年，销售、管理、研发费用同比分别增长48.6%、58.0%、74.3%，股份支付费用更是从-60万元激增至8200万元，进一步挤压利润空间。
财务风险同样不容忽视。公司银行贷款从2023年的1.00亿元激增至2026年2月末的7.00亿元，三年增长6倍。流动比率从3.7倍降至2.2倍，资产负债率从27.1%升至42.9%，经营活动现金流也从4.73亿元骤降至1.61亿元。客户结构方面，前五大客户收入占比升至29.9%，前五大供应商采购额占比达82.3%，公司坦言对主要媒体平台存在重大依赖风险。
据灼识咨询数据，按2024年总流水计算，易点天下在中国出海数字营销服务商中排名第四，市场份额5.0%。从2022年上市首年营收下滑32.68%，到2025年营收突破38亿，公司规模翻倍，净利润却在回落。此番赴港，能否破解“增收不增利”困局，尚待市场检验。
（综合新浪财经、蓝鲸新闻）
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