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2026年4月2日，彭博社等多家媒体即时报导显示，美国政府正准备对部分药品征收100%关税，此消息源自英国《金融时报》援引知情人士的报导。

该关税措施最早可能于当地时间周四（4月3日）宣布，针对尚未与白宫达成低药价协议或未直接谈判的制药企业。

图源：ABC News

动态与特朗普政府长期以来的政策立场一致：过去一年多，特朗普多次公开威胁对品牌药与专利药进口征收100%至200%关税，目的是迫使全球制药企业将生产线迁回美国本土，同时降低美国药品价格。[Surprised]

报导指出，关税依据《贸易扩展法》第232条的国家安全调查展开，尚未达成协议的公司将直接面临100%重税。

同一时间的市场反应显示，部分药企股价出现波动。

礼来（LLY）,默沙东（MRK）纷纷上涨，而油价与航运相关新闻则呈现另一番景象，但医药板块焦点集中在关税议题上。

特朗普政府自2025年4月启动针对进口药品的「232条款」国家安全调查以来，便持续推动制药业「回流美国」。

最初威胁税率高达200%，后逐步明确为100%起跳，并设定豁免条件：企业须承诺在美国建厂（定义为「破土动工」或「施工中」），或与政府达成药价降低协议（如加入TrumpRx.gov平台）。[Duh]

2025年9月底，特朗普曾在Truth Social宣布，自10月1日起对品牌或专利药品征收100%关税，除非企业正在美国兴建制造厂。

2026年至今，政策进入执行倒数阶段。最新《金融时报》报导显示，未签低价协议的药企恐直接遭100%重税，已签协议或扩产承诺的企业则获得多年豁免或缓冲。

根据公开资讯，全球药企2025年至2026年初已宣布超过3500亿美元的美国制造与研发投资，旨在锁定豁免并确保美国市场准入。[Facepalm]

分析师指出，此政策虽旨在降低药价与强化供应链安全，但短期可能推升药品成本，长期则加速产业重组。

多家药企已提前布局回应

礼来（Eli Lilly & Co. LLY）

礼来是美国本土制造网络较强的企业之一，在美拥有10家主要工厂，美国产能占比高于海外。2025年至2026年，礼来已宣布数十亿美元美国扩产计划，包括在多州兴建「巨型工厂」（mega sites），并承诺追加投资以符合政府期待。

根据2025年度财报，礼来整体营收均有显著上升。

图源：ELI LILLY AND COMPANY 2025 Year in Review

礼来股价在关税消息传出后上涨4.17%。

分析指出，其积极回应药价协议与本土投资，使其在100%关税压力下相对稳健。

潜在影响包括：若成功豁免，供应链中断风险低；

但若扩产延迟，仍可能面临原料进口成本上升，进而影响高毛利药物（如减肥与糖尿病药物管线）的全球定价策略

整体而言，礼来美国制造基础较强，短期冲击相对可控，但需持续投入巨资维持合规。

来源：礼来官网最新产品

默沙东（Merck & Co.，MRK）

默沙东同样拥有约10家美国主要工厂，并已承诺数十亿美元本土扩产与研发投资。

2025年以来，默沙东公开表示将加强美国制造基础，以回应政府「回流」要求。

股价在最新消息中上涨0.46%，显示市场视其为相对受益者。

影响层面包括：其关键产品（如Keytruda等）若获豁免，可维持供应稳定；

但若部分API（活性药物成分）仍依赖海外，则可能面临成本压力，间接影响研发预算与全球定价。

分析师认为，默沙东的美国制造布局与投资承诺，使其在关税大棒下具备较强缓冲能力。

辉瑞（Pfizer，PFE）

辉瑞在美国拥有约10家主要工厂，是本土制造网络最强的企业之一。

来源：辉瑞官网

2025年9月底，辉瑞已与特朗普政府达成药价降低协议，并承诺700亿美元研发与本土制造投资，换取三年关税豁免期。

尽管早期曾因关税威胁出现波动，但最新协议使其获得明确缓冲。影响包括：成品药与API进口成本大幅降低风险，但需加速美国新厂建设（可能需数年时间）。若豁免落实，辉瑞可维持现有全球供应链优势；反之，短期间可能需大量库存以应对潜在中断。

强生（Johnson & Johnson，JNJ）

来源：yahoo

强生已与政府达成降价协议，换取关税豁免，并宣布在美国兴建两座新制造厂，总投资超过550亿美元。

其美国制造基础稳固，风险相对较低。

潜在影响为：药价协议可能压缩毛利，但豁免可确保市场准入无虞。

长期来看，强生需平衡全球创新管线与本土产能扩张的资本支出。

其他较高风险或需关注的企业

• 艾伯维（AbbVie，ABBV）与百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb，BMY）：美国制造基地较多，美国工厂数量超过海外，FDA注册活性成分制造点充足，分析师评为「相对稳健」。

• 诺华（Novartis，NVS）与罗氏（Roche，RHHBY）：美国产能占比低，FDA注册点较少，被视为风险较高。需加速投资以争取豁免，否则可能面临较大成本压力。

• 诺和诺德（Novo Nordisk，NVO）：美国活性成分制造点比例较低，关税敏感度较高。

• 其他如葛兰素史克（GSK）、赛诺菲（Sanofi）：海外工厂众多（GSK达31家），短期需大量库存与转移计划。

  

整体而言，具备强大美国制造网络与投资承诺的企业（如LLY、MRK、PFE、JNJ、AZN、ABBV、BMY）在最新政策下相对具备缓冲；制造布局偏海外的企业则面临更高调整压力。

若特朗普坚持实施，后续对医药行业的洗牌：

1. 供应链重组

美国药品供应高度依赖海外，约2000亿美元进口药品可能受冲击，尤其爱尔兰（占美进口25%）与瑞士等地的出口企业。

关税措施将加速API与成品药回流，但新厂建设需数年时间，期间可能出现短暂供应紧张。

多家企业已开始囤积库存作为过渡。

2. 药价与患者影响

政策核心是降低美国药价，但短期内关税成本可能转嫁，导致部分药品价格上涨。

长期若制造回流成功，则可能缓解美国药价高于全球的现象。

分析报告曾指出，25%关税即可能使美国年度药品成本增加近510亿美元，更高税率影响更大。

3. 全球贸易与其他地区影响

欧洲、日本、韩国药企股价在早期关税威胁时曾集体下跌（如2025年9月澳洲CSL、日韩药企普跌）。

中国药企虽非本次焦点，但作为全球原料药重要供应国，过去曾面临类似压力，需关注供应链转移或报复性措施。

整体全球医药产业将加速多元化布局，减少单一市场依赖。

4. 研发与创新影响

关税与药价协议可能压缩药企利润，进而影响研发投入。

但另一方面，本土投资增加也可能带动美国本土创新与就业。

多家企业已将扩产计划与新药管线结合，显示双重应对。

5. 市场与监管反应

PhRMA等业界团体警告，过高关税将不利于美国制造投资。

FDA亦推出简化美国新厂审批的试点计划，以配合政策。

股票市场方面，具备豁免条件的企业股价多呈正面或相对抗跌，反之则压力较大。

本次医药关税风暴是特朗普政府贸易政策在关键战略产业的延伸，目的是强化国家安全与降低药价。

最新报导显示，政策正从威胁走向执行，具体标的的应对差异已清晰浮现：拥有强大美国制造基础与投资承诺的企业（如礼来、默沙东、辉瑞、强生、阿斯利康）在短期内具备较大缓冲空间，而制造布局偏重海外的企业则需加速调整。

小虎们，你们认为特朗普会对药品加征关税吗？