呢个「HALO 交易」真系华尔街最近好热门嘅新术语，由「轻资产崇拜」转向「实体回归」，重塑2026年美股零售股估值逻辑。HALO即系Heavy Assets, Low Obsolescence，重资产、低淘汰率。以前大家都迷住SaaS、云端咁嘅轻资产模式，估值爆棚因为增长快、ROE高、边际成本低。但AI大模型一嚟，软体服务好易被颠覆，投资者突然醒觉：物理护城河先系真王道！
零售股就系典型例子。以前Walmart、Target或者Home Depot呢啲重仓实体店同物流仓库嘅公司，俾人觉得老土，估值倍数低过科技股。但而家HALO逻辑一出，情况完全翻转。重资产代表有实物库存、门店物业同供应链，AI暂时取代唔到；低淘汰率就系耐用、唔会因为新科技一夜过时。2026年，美股零售板块估值新玩法，就系由纯P/E、EV/Sales转去睇资产重估同自由现金流稳定性。投资者会计埋NAV（资产净值）、实体资产回报率，甚至用DCF模型去计「物理护城河」带嚟嘅长期护卫价值。
我嘅专业意见系：呢个转变好正面！AI热潮虽然劲，但唔系万能。零售公司有实体网络，就系对抗纯线上或AI生成内容嘅天然屏障。短期内，重资产股可能会有估值溢价，波动性降低；长远嚟讲，投资者会更注重可持续性，而唔系盲目追高增长。当然，风险都有：如果利率高企，重资产公司利息负担会大。但整体嚟讲，HALO交易系提醒大家，2026年投资要返璞归真，揾啲有「实体」嘅真金白银。
总结一句：从轻资产崇拜到实体回归，HALO正系美股零售股估值新时代嘅起点。