杭州六小龙第一股来了，群核科技这票到底什么成色？
风吹了那么久，杭州六小龙第一股真的来了。
4月9日，Manycore群核科技（00068.HK）启动全球发售，本次IPO计划全球发售约1.61亿股，售价为每股最高发行价为7.62港元，并且引入泰康人寿、阳光人寿、广发基金、Redwood、Mirae Asset、雾凇资本、Hesai HK、国惠香港、华营建筑等作为基石投资者。
群核科技主打空间智能叙事，是当前资本从虚拟大模型转向物理世界落地的核心布局方向，算是港交所 AI 赛道的稀缺标的，这是全球资本市场第一次给“空间智能”这个概念正式定价。
昨天还看到一条新闻，浙江省省委副书记、省长刘捷去群核科技调研关于群核科技空间智能数据平台建设的情况。
但风口归风口，公司归公司。作为“六小龙”里第一个冲线的，群核科技这票到底什么成色？今天咱们不吹不黑，客观聊透。
很多人可能没听过群核科技，但很多人估计都用过酷家乐，一款设计软件，10秒就能出渲染图，以前用Autodesk得等几个小时。酷家乐就是群核的拳头产品。
但群核现在的故事，已经不只是卖设计软件了。它手里最值钱的，是15年攒下来的数据：超过5亿个3D空间场景、4.8亿个3D模型。这些数据不是网上扒的，每一个都标了物理参数，比如墙多厚、门朝哪开、沙发能承重多少，这种带物理信息的数据，是训练 AI 理解物理世界的核心。
基于这些数据，群核搞了空间智能平台SpatialVerse，专门给机器人做虚拟训练。智元机器人、银河通用都是它的客户。
说白了，它想当物理AI时代的“卖水人”——不造机器人，但给机器人提供训练数据和虚拟环境。除了机器人，它的客户名单里还有华策影视、杭叉集团、PICO、禾赛科技、遨森电商等各行业头部玩家。比如华策影视借助群核的Aholo平台，在虚拟片场生成和影视场景重建上有一些合作探索。
在财务数据这块，很多AI公司上市时还在烧钱，但群核2025年已经盈利了。营收8.2亿，毛利率82.2%，经调整净利润5710万。在港股科技公司里，上市前就能盈利的确实不多。
客户质量也还行：年付费超20万的大客户有424家，平均每家年贡献85.6万，净收入留存率连续保持在110%左右。说明老客户续费意愿还可以，不是那种“一锤子买卖”。
从长远来看，AI从虚拟走向物理，确实是行业共识。英伟达黄仁勋天天喊“物理AI”，李飞飞搞World Labs，谷歌搞Genie，大家都在押注。不过，这不是一个没人的赛道。群核的优势是数据积累早、有落地场景，而且跑出了飞轮。
它还有个拿手空间模型，叫SpatialLM，能让AI“看懂”三维空间。它就像是机器的空间大脑，让AI不能能看懂文字，还能理解物理世界的空间结构、尺寸关系这些，这是人工智能走向物理AI的基本功。这玩意儿开源后跟DeepSeek、通义千问一起登上过全球模型榜前三。
这就是群核科技的飞轮逻辑：数据越多，模型越强；模型越强，工具越好用；工具越好用，用户越多，数据越多。
群核科技这次IPO获得这么多关注，还有一方面原因是它将是“杭州六小龙”中首家完成IPO的企业，宇树科技、云深处、强脑科技等紧随其后。换句话说，群核科技已经提前“上桌”，是现阶段唯一可买入的六小龙标的。
总结来看，群核科技是一家站在风口上的AI平台企业，而且仍处在高速增长期。它的吸引力不在于短期利润绝对值，而在于高毛利订阅收入已经跑通，经营拐点已经出现，空间智能第二曲线也已经具备雏形。所以，群核科技的下限在于软件应用基本盘，上限就得看空间智能“卖水人”的逻辑能跑多远。
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
