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《数读财经》栏目出品

通信行业已步入“存量博弈”的深水区。工信部数据显示，2025年电信业务收入仅增长0.7%，移动数据流量收入降幅扩大至3.1%。传统业务增长动能持续减弱，三大运营商同步承压。

2026年3月26日，中国移动交出2025年度成绩单：营收微增0.9%，归母净利润同比下降0.9%，继2019年后再次出现净利润下滑；第四季度净利润骤降超20%，宽带、移动用户双双净减数百万。这份成绩单，揭开了其转型期“旧困未解、新路待证”的尴尬。

43万条投诉下，用户流失加剧

套餐资费繁杂不透明、不知情订制、不明扣费等问题，一直是电信用户的消费痛点。为保障消费者权益，监管近年来也频频出手。去年4月，工信部启动“明白办、放心用”专项行动，随后中国移动等三大运营商也积极响应，先后发布服务承诺。

不过与此形成鲜明对比的是，在社交和投诉平台上，关于中国移动的投诉声量却在持续走高。黑猫投诉平台上，包含“中国移动”关键词的投诉总量当前已突破43万条，远高于中国联通和电信。

有用户称，升级成中国移动千兆宽带套餐后，发现设备根本没换，没有千兆口，网速还是百兆。相当于花千兆的钱，一直在用百兆网速。此外，还有用户表示，其办理的中国移动宽带一年交了6000多，却出现了“天天大半夜断网”的情况。

（图源：小红书截图）

问题不仅限于宽带。据经济观察报报道，内蒙古用户林先生遭遇了移动“流量安全阀”业务的故障。他订购了每月10.9元的“深夜随心听会员”业务（含8GB夜间流量），并开通了“流量安全阀”服务。根据规则，流量用尽后系统应自动暂停上网功能。2月5日他收到短信称流量已用尽、上网功能被暂停，但查询发现其夜间流量仅使用7.09GB，剩余931MB。3月，安全阀又彻底失效，导致32元套餐外扣费。

经查，内蒙古移动在2月底单方修改了规则，新增“畅享青春卡用户订购流量安全阀不起作用”条款。目前，遭遇同类问题的移动用户已自发组建47人维权群。

消费者的吐槽和不满，一定程度上为中国移动用户的流失写下了注脚。最新财报显示，2025年第四季度，中国移动有线宽带业务客户净减少458.1万户。

从全年看，2025年中国移动有线宽带累计净增961.5万户。但这一数字显著低于2024年的1632.4万户、2023年的2608万户，增长势头明显放缓。

移动客户方面，2025年第四季度其移动客户总数约10.05亿户，当季净减少370.5万户，全年累计净增仅85.4万户。而在2024年，移动客户全年净增1331.5万户。

增收不增利，董事长、CEO双双辞任

不仅用户增长承压，移动用户人均贡献的业务资费也在持续下降。

2025年，中国移动的移动ARPU（每用户平均收入）为46.8元，同比下降3.5%，相比之下此前两年分别为48.5元和49.3元。

个人业务是中国移动的基本盘。在用户增长瓶颈与ARPU下滑的双重挤压下，公司营收增速明显放缓。2025年，中国移动总营收为10502亿元，同比增长仅0.9%。

拉长时间周期看，这一趋势更为明显：2022年至2024年，中国移动总营收分别为9373亿元、10090亿元、10410亿元，同比增速分别为10.49%、7.69%和3.12%，连年下降。

营收增长乏力，盈利端亦承压。2025年，中国移动归母净利润1370.95亿元，同比下降0.92%，继2019年后再次出现下滑。

（图源：东方财富网）

然而，横向对比，中国移动是三大运营商中唯一净利润增速下降的企业。同期，中国电信、中国联通归母净利润增速分别为0.5%与1.1%。

第四季度数据更不乐观。2025年第四季度，中国移动归母净利润217.42亿元，同比下降20.92%；单季度扣非净利润208.55亿元，同比下降6.12%。

用户流失，叠加增收不增利的局面之下，中国移动的管理层也迎来了剧烈变动。2025年底和2026年初，时任中国移动董事长和CEO的杨杰和何飚相继宣布辞任。

不过值得一提的是，2025年年报显示，杨杰和何飚报告期内的薪酬分别为73.8万和88.1万，相比上年分别下降13.89%和上涨35.75%。

算力高增长，Token经营仍在路上

在三大运营商的最新财报中，“算力”成高频词。

中国移动在2025年财报中首次将三大主业描述为通信服务、算力服务和智能服务。其中，算力服务收入达898亿元，同比增长11.1%。智算服务增速达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%。

业内人士认为，在传统业务增长见顶的背景下，算力已成为运营商营收结构中最具潜力的增长曲线。

但亮眼的数据背后，算力转型也面临诸多挑战。

在算力大规模投入等因素影响之下，公司现金流正承受明显压力。2025年，公司经营活动产生的现金净流入为2329亿元，同比下降26.2%。随着AI领域高强度投资持续，潜在的长期支出对运营商的财务状况构成考验。

在此背景下，中国移动提出了Token经营的新方向。 据中国经营报报道，中国移动董事长陈忠岳在业绩会上表示，AI时代通信行业最关键的生产要素是Token，公司即将进入Token用量与BAT流量双高速增长的新阶段。这将是公司未来业绩增长的依托，也是资源倾斜与投资布局的重点方向。

通俗来说，Token经营就是把算力服务变成“按用量计费”的标准化产品——开发者或企业调用一次AI模型消耗多少Token，就付多少钱。

但Token经营的商业模式和生态构建，还需要时间验证。

在业内人士看来，Token作为新的计量单位，其定价模式、调度机制、生态构建都处于探索阶段；如何将Token调用量转化为可持续收入与利润，仍是运营商面临的现实课题。

对中国移动而言，2026年注定是“新旧交织”的一年。旧业务需要修复信任，新业务需要证明价值。算力与Token的布局决定了它能走多快，但服务口碑的修复决定了它能走多远。