金山办公400%只是障眼法——真正的答案在25%那里
金山办公Q1净利暴增401%-473%,但公告第三段写得很清楚——剔除投资收益后主业增速只有21%-35%。400%里面92%不是WPS卖得好,是公司买的基金赚了。 今天 金山软件(03888.HK)开盘涨7.24%,追进去的人定价的是400%,不是25%。
公告原文:「剔除相关投资收益影响后,本报告期公司实现归母净利润为4.87亿元至5.44亿元,同比增长20.99%至35.15%。」
25%其实不差。 金山办公2025Q1归母净利润同比+9.75%,2025全年+11.63%。今年Q1剔除投资收益的主业25%,明显在加速。但这不是400%。
我3月22号那篇写了两个观察条件——财报季利润率和流动性方向。26个交易日后,第一份答卷出来了:方向向好,力度不爆炸。
2021年我在金山软件上亏过一次。那次也是业绩公告超预期,我没翻细则就冲,结果超预期来自一笔分拆上市一次性收益,主业增速远不如标题。股价冲了一下就下行,我在-20%割。
学到的事:看业绩公告不能只看标题,要翻到说明段。主业增速和合并报表增速,永远看前者。
港股科技正在分裂成两条线。大盘资金还在追互联网巨头,但业绩开始出来的是AI应用层。这是错位机会。
互联网平台这条线(腾讯、阿里、美团),广告游戏电商承压,利润率故事不好讲。AI应用层这条线( 金山办公、金蝶软件),业绩在出来。金山WPS 365 2025全年收入+64.93%。
港股主仓位 00700 09988浮亏15%第27个交易日,不动。但 金山办公、金蝶软件进入观察池——不是买入池。原因:一季度是信号,两个季度才是趋势。金山软件今天涨7.24%,追高不是我的习惯。
能源仓位今天从5%降到3%——布伦特 97.46,美伊周三二轮谈判。 XLE方向确认。
美股这边CNN恐慌指数41,从一周前22爬到41,我之前说的「40以上待几天才信反转」这条线踩到了。但只踩到一天。VIX能不能连续低于22,是下一个信号。
散户和机构的第一个差距,不是信息差,是耐心差。同一份公告,散户看标题做决定,机构翻到最后一页看附注。
金山办公这份公告最贵的信息不在400%那个数字里,在那个写着「剔除相关投资收益影响后」的括号里。能看到这个括号的人,今天赚不到快钱,但不会被Q2那份没有投资收益的财报打脸。
第27个交易日。规则没变。今天这个观察记在这里,下个月回来对账。
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