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$金山软件(03888)$（市值325亿元），仅所持北京金山办公软件（沪：688111，市值1152亿元人币）51.4%，及金山云（3896，市值396亿元）32.9%，已值811亿元，相等于本身市值的2.5倍。

金山软件3月25日公布去年业绩，绩前股价22.94元，昨价23.56元，略高于绩前，而今年以来则跌17%。绩后，彭博收集8份券商报告，平均睇33.27元，较现价高出41%。

1️⃣ 金山软件属软件服务公司，提供办公软件及服务、网络逊戏等。2025财年（12月年结）Q4，营收26.18亿元人币，按年跌6%；纯利9.75亿元人币，按年大增112%，按季暴升358%。Q4盈利急升，主因是期内联营公司金山云配售新股，金山软件持股变化产生巨额非现金项目盈利。

2025全年营收96.82亿元人币，跌6%；纯利20.04亿元人币（EPS 1.46元人币），增29%。2026财年，盈利预测19亿元人币（EPS 1.38元人币），跌5%，预测PE 14.8倍，远低于7年平均的54.1倍；预测PB 0.98倍，远低于7年平均的2.29倍，并且是2022年2月以外少有的1.0倍以下情况。金山软件估值与金蝶（268）PE 67.1倍、PB 3.07倍比较，颇见吸引。以下是同业今年预测估值比拼：

· 九方智投（9636）：PE 9.7倍、PB 3.48倍；

· 金山软件（3888）：PE 14.8倍、PB 0.98倍；

· 聚水潭（6687）：PE 19.7倍、PB 4.45倍；

· 新意网（1686）：PE 23.1倍、PB 4.01倍；

· 多点数智（2586）：PE 23.1倍、PB 5.62倍；

· 金蝶（268）：PE 67.1倍、PB 3.07倍；

· 明源云（909）：PE 89.8倍、PB 0.81倍；

· 万国数据（9698）：PE 854.6倍、PB 3.43倍；

· 联易融（9959）：PE 1914.4倍、PB 0.52倍；

· 商汤（020）：负PE、PB 2.53倍；

· 金山云（3896）：负PE、PB 4.46倍；

· 壁仞科技（6082）：负PE、PB 10.78倍。

🔎 实际PB仅0.28倍

2️⃣ 金山软件今年预测PB 0.97倍。所持金山办公（今年预测PB高达7.98倍），及金山云（今年预测PB 4.48倍），以股价计代替以账面NAV计，金山软件的实际PB，低至0.28倍！

3️⃣ 2025年底，金山软件手上净现金226亿元人币，另有金融资产52亿元人币，合共折合319亿港元，差不多相等于公司市值（325亿元）。

🎯🎯🎯 金山软件现价23.56元，目标31元，潜在升幅32%。野村3月睇51元（较现价高116% ），Jefferies 3月睇35元（较现价高49% ）。

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