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台积电——业绩与股价背离，回调是布局良机

台积电2026年第一季财报堪称“史上最强”：营收同比增长35.1%，净利润增长58.3%，毛利率达66.2%创历史新高，AI客户订单可见性延伸至2027年。然而，股价却在财报后下跌超3%。这种背离的核心在于“预期兑现”与“地缘风险”的双重压力。

市场此前已充分定价AI算力需求，股价从年初上涨超40%，部分资金选择在利好公布后获利了结。同时，Q2毛利率指引中位数66.5%与Q1持平，全年资本支出未再上修，缺乏进一步惊喜。更深层的忧虑来自地缘政治，市场担心出口限制可能扩大到2纳米以下工艺，直接压缩海外收入预测。

360美元附近具备较强的技术面与估值面支撑。在2026财年预期收益下，该价位对应的动态市盈率已回落至历史均值附近，对于掌握全球90%以上先进制程份额的龙头而言，已进入被低估区间。若股价在360-375美元区间站稳，可视为长线资金布局“AI算力大基建”中场的理想上车点。更保守的支撑区间在336-340美元。这次回调是结构性买入机会，AI需求是长期结构性趋势，台积电作为“AI铲子股”的地位无可替代。