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2026 年 5 月 4 日，杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请，中信证券与中信建投国际担任联席保荐人，有望成为港股鱼子酱第一股。这家低调的中国企业，已连续 11 年稳坐全球鱼子酱销量榜首，用全产业链壁垒与超强盈利能力，改写着全球高端食材的竞争格局。

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一、断层式领先：全球每 3 罐鱼子酱，就有 1 罐来自这里

鲟龙科技是全球最大鱼子酱企业，行业统治力堪称 “断层领先”。据灼识咨询数据，2015 年至今公司连续 11 年销量全球第一，2021-2025 年全球市占率始终超 30%，2025 年达到36.1%，是第二名企业的四倍以上。

2025 年全球超 500 家参与者中，前五名仅占 57.7% 份额，鲟龙科技一家就远超第二至五名份额总和，形成难以撼动的龙头格局。其自有品牌KALUGA QUEEN（卡露伽） 已跻身国际顶级餐饮圈，登上奥斯卡晚宴、国际航司头等舱菜单，成为中国制造的高端美食名片。

这份优势源于时间筑成的护城河。鲟鱼养殖周期长达 7-15 年，从幼鱼到可产籽雌鱼需跨越近一代人时间，慢周期属性让后来者难以短期追赶。公司布局 8 大养殖基地、2 座加工基地，鲟鱼设计养殖量 1.49 万吨，养殖利用率 90.9%，鲟鱼储备量全球第一。

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二、行业变革：野生禁令落地，人工养殖迎来黄金期

全球鱼子酱行业的变革，成就了鲟龙科技的崛起。

随着野生鲟鱼种群锐减，2010 年濒危野生动植物种国际贸易公约发布全球禁令，欧美相继立法禁止野生鱼子酱销售，人工养殖完全替代野生供给。

行业进入高速扩容期：全球人工养殖鱼子酱销量从 2020 年 389.6 吨增至 2025 年 808.4 吨，年复合增长率 15.7%；销售额预计从 2025 年 36.6 亿美元增长至 2034 年 91.3 亿美元，年复合增速约 10.68%。鲟龙科技精准踩中行业风口，销量增长与产业扩容同步，成为最大受益者。

同时行业监管严格，截至 2023 年底国内仅约 20 家企业获鲟鱼繁殖及生产许可证，鲟龙科技拥有全球最多样化鲟鱼资源库，是全球少数能供应六大品种鱼子酱的生产商，资质与资源双重壁垒加固优势。

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三、盈利惊人：净利率超 47%，现金流稳健堪比印钞机

鲟龙科技的财务表现，在消费赛道堪称稀缺资产。

2023-2025 年，公司收入从 5.77 亿元增至 7.69 亿元，净利润从 2.73 亿元增至 3.65 亿元，净利润率持续超 47%，远超普通食品企业，比肩一线高端消费品盈利能力。

高盈利来自两大核心：一是稀有食材的定价权 + 品牌溢价，二是全产业链精益成本管控。往绩记录期间公司累计分红 2.17 亿元，占同期净利润 22.6%，稳健现金流支撑长期分红能力。2026 年一季度鱼子酱销量同比增超 25%，业绩延续高增长态势。

目前公司产品已出口 46 个国家及地区，海外营收占比持续提升，未来随中东、东南亚等新兴市场增长，海外空间有望进一步打开。

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四、港股上市：募资扩产，巩固全球龙头地位

此次港股 IPO，鲟龙科技募资将重点投向三大方向：

1. 养殖加工基地技术升级与产能扩张，提升规模化优势；

2. 品牌营销与全球销售渠道建设，强化卡露伽国际影响力；

3. 数字化信息系统赋能，提升全产业链运营效率。

在港股消费板块回暖、IPO 景气度提升的背景下，全球鱼子酱龙头 + 超高净利率的组合，让鲟龙科技成为机构关注的独特标的。作为慢周期、高壁垒、高盈利的细分赛道龙头，公司上市后有望借助资本力量，进一步拉大与竞争对手的差距，持续领跑全球鱼子酱市场。

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从千岛湖走向全球餐桌，鲟龙科技用 11 年坚守证明：中国企业不仅能制造，更能在全球高端食材领域定义标准、掌控话语权。随着港股上市推进，这家 “水下黄金” 龙头，即将迎来资本市场的高光时刻。