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$纳微半导体(NVTS)$ 1. 拐点确认：高功率替代消费，营收环比转正

- 2025年Q4起移动快充业务快速出清（低毛利、价格战），2026年Q1占比降至15%以下。

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- 高功率（AI/服务器/新能源）占比85%+，毛利率45%–50%，显著高于消费（20%–25%）。

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- 英伟达800V HVDC（Rubin/Kyber）订单开始小批量出货，单颗GaN/SiC价值量是消费的5–10倍。

2. 800V进展：从“中标”到“交付”，业绩开始兑现

- 2025年5月：官宣与英伟达4.5亿美元800V HVDC设计中标，分多年交付 。

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- 2026年Q1：首批800V GaN/SiC芯片交付，用于Rubin测试机架，驱动AI收入环比+50%。

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- 时间线：2026年Q3–Q4 Rubin量产→2027年Ultra全面上量，NVTS为核心GaN供应商（Sidecar电源） 。

3. 产品与竞争：650V/900V GaN+1200V SiC，卡位紧缺环节

- 650V双向GaN：全球唯一量产，用于800V→48V侧挂电源，英伟达认证唯一 。

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- 900V GaN：送样中，适配800V母线，替代部分SiC MOSFET（成本更低）。

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- 1200V SiC（GeneSiC）：用于800V PFC/整流，英飞凌/斯达半导之外的关键供给 。