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4月29日晚，湖北一致魔芋生物科技股份有限公司（以下简称“一致魔芋”，证券代码：839273）交出了2026年第一季度的成绩单。

报告显示，2026年第一季度一致魔芋实现营业收入1.99亿元，同比大幅增长30.63%。魔芋粉销量增长，撑起了营收的门面。经营活动产生的现金流量净额也相当健康，达到9215.86万元，同比增长22.91%，账上真金白银进账不少。

但细看利润表，却是另一番光景。

归属于上市公司股东的净利润仅为1162.23万元，同比暴跌48.80%，接近腰斩。扣非净利润1031.89万元，同样下滑41.84%。基本每股收益则从上年同期的0.31元骤降至0.11元，跌幅高达63.61%。

卖得更多，赚得更少。这种典型的“增收不增利”现象，背后到底藏着什么？

魔芋涨价，反噬利润

一致魔芋给出的解释很直接：营业成本大涨。

一季度营业成本高达1.72亿元，同比猛增53.19%，远超30.63%的营收增速。一致魔芋坦言，这主要系本期原料采购价格上涨，导致成本上升所致。

魔芋原料涨价了，而且涨得还不少。

对于一致魔芋这样的深加工企业来说，原料是命脉。上游价格波动无法完全转嫁给下游客户，利润空间自然被两头挤压。营收增长带来的喜悦，很快被成本端的重击冲淡。

值得关注的是，这种成本压力是否具有持续性。如果原料价格继续高位运行，而一致魔芋又无法有效提价或优化产品结构，那四季度的利润表恐怕都不会太好看。

汇兑损失与税费补刀

除了原料成本，还有几个“隐形杀手”在拖后腿。

财务费用从2025年同期的-1128.97元，直接飙升至139.31万元。一致魔芋解释得很清楚：报告期内人民币对美元、欧元汇率波动较大，导致汇兑损失增加。

一致魔芋的魔芋粉大量出口，海外收入占比不低。汇率这把双刃剑，今年一季度显然割到了自己。

再看税金及附加，同比增长58.30%。原因是对前期农产品增值税进项税额核定扣除计算方法进行了更正，导致进项税额转出、增值税应纳税额增加。说白了，就是补缴了税款。

另外，其他收益（主要是政府补贴）从625.93万元锐减至175.25万元，减少了450多万元。这块“外快”缩水，对净利润的冲击同样肉眼可见。

一面是成本高企，一面是汇兑损失、税费补缴、补贴减少，几座大山压下来，净利润不跌才怪。

理财与存货的“小确幸”

当然，第一季报里也不是全是坏消息。

交易性金融资产从5002万元暴增至1.05亿元，系期末新增购买理财产品未到期。投资收益和公允价值变动收益合计增加近20万元，虽然金额不大，但好歹是正贡献。

资产减值损失转回119.80万元，同比增长774.98%，说明存货跌价准备有所转回。这也意味着前期计提的减值可能过于悲观，或者部分存货实现了较好的变现。

此外，资产负债率从13.21%降至12.20%，母公司负债率更是低至9.38%。没有短期借款，财务结构相当稳健。这在当前环境下，不失为一种底气。

清扬锐评：

一致魔芋这份季报，像极了当前很多实体企业的缩影：销量在涨，收入在增，但利润就是留不住。

上游原料涨价、汇率波动、税费调整、补贴退坡……每一个因素单独看都不致命，但叠加在一起，就是一场完美的利润收割。

值得肯定的是，一致魔芋现金流依然强劲，负债率极低，家底殷实，没有财务安全之虞。账上还躺着大把现金去买理财，说明日子并非过不下去。

但问题是：魔芋原料的上涨周期何时到头？一致魔芋能否通过提价或高端化产品消化成本压力？海外汇率风险有无更有效的对冲手段？

如果只是被动承受成本冲击，那今年的业绩恐怕难言乐观。投资者需要看到的是，一致魔芋有没有能力在产业链上重塑议价权，而不仅仅是做个看天吃饭的原料加工厂。

一季度已经交了学费，接下来的三个季度，希望能看到一点不一样的打法。

图源：一致魔芋官网

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