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4月30日，上海翔港包装科技股份有限公司（以下简称“翔港科技”，证券代码：603499）发布了2026年第一季度报告。

财报显示，翔港科技2026年第一季实现营业收入2.63亿元，同比微增2.00%；但归母净利润仅为3061.69万元，同比大幅下滑25.66%；扣非后净利润为2928.87万元，同比下跌27.34%。

很明显，这是典型的“增收不增利”。

收入涨了，钱却没多赚

从表面数据看，翔港科技的营收仍在增长轨道上。公司解释称，包装印刷、包装容器及化妆品业务收入均有小幅增加。

但问题出在利润端。利润总额同比下滑26.60%，归母净利润下滑25.66%，基本每股收益也从上年同期的0.1361元降至0.1012元。

对于一家正处于业务拓展期的包装印刷企业来说，这样的利润表现并不好看。

毛利率阶段性承压，竞争加剧

对于净利润下滑，翔港科技给出了两个原因：一是营业收入同比小幅增长，但市场竞争加剧，毛利率阶段性承压；二是期间费用有所上升。

具体来看，2026年第一季度，营业成本为1.98亿元，比上年同期的1.83亿元，增长 了约 1482 万，同比增长约 8.09%。成本增速明显快于营收增速。这直接挤压了毛利空间。

与此同时，税金及附加从171.96万元增至224.32万元，增长30.4%；研发费用从852.34万元增至988.75万元，增长16%；管理费用也从1630.39万元增至1736.35万元，增长6.5%。

各项费用全面上涨，在收入增长乏力的背景下，对净利润形成了明显拖累。

现金流看似靓丽，实则需冷静看待

值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额为4806.70万元，同比增长25.79%，看起来不错。

但拆解来看，销售商品、提供劳务收到的现金为2.73亿元，同比反而减少了约360万元。现金流增长的主要动力来自于“收到其他与经营活动有关的现金”从1051.91万元增至1252.81万元，以及支付的采购款减少。

这种增长是否可持续，需要打个问号。

股东结构暗藏家族色彩

从股东信息来看，翔港科技的家族企业特征明显。第一大股东董建军持股26.12%，其控制的上海翔湾投资咨询有限公司持股19.73%，二者为一致行动人。

此外，董建军之女董婷婷通过上海牧鑫私募基金管理有限公司－牧鑫青铜2号私募证券投资基金持股8.14%，董旺生与董建军为父子关系。

这种高度集中的股权结构，在公司治理和中小股东利益保护方面和公司治理方面，始终存在天然短板。

此外，前十大股东里，也没看到什么剧烈的筹码交换。这说明核心团队对公司未来还是有信心的，没有在这个时候“跑路”。但话说回来，大股东不卖，不代表散户就愿意接盘。

清扬锐评：

翔港科技这份一季报，暴露了一个比较尴尬的现实：营收还在涨，但钱越来越难赚。在存量博弈的时代，保住市场份额容易，保住利润难如登天。

毛利率承压，说明下游议价能力不强，或者上游成本控制不力。费用全面攀升，则反映出管理效率和费用控制存在改善空间。

对于投资者来说，现在的翔港科技正处于一个“转型阵痛期”。除非它能拿出新的拳头产品，或者找到降本增效的杀手锏，否则这种“增收不增利”的尴尬局面，恐怕还得持续一阵子。现在的策略，恐怕只能是：多看少动，静观其变。

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