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可灵被传将从快手拆分冲刺上市，估值逼近快手？快手未予回应，仍带动快手股价大涨10%

这届资本市场，离谱程度堪比菜市场。

据新浪财经，一则消息最近在创投圈传得沸沸扬扬：快手计划将王牌AI业务“可灵AI”独立拆分，启动Pre-IPO融资，估值直接喊到200亿美元。

最讽刺的是，快手目前整个集团在港股的总市值也才两百多亿美元。一个还在烧钱、营收占比连1%都不到的新业务，估值却快赶上母公司全部身家，怎么看都透着魔幻。

消息出来后，快手股价高开近10%。截止目前，快手方面对新识研究所关于可灵上市的相关问题未予回应。

资本市场一贯如此，沾上AI、拆分、独立上市这些关键词，不问逻辑先狂欢再说。

热闹褪去后，理性的人都看得出，这不论是简单的业务分拆，还是一场精心设计的资本自救，对于快手和可灵，都是一笔稳赚不赔的“买卖”。

快手本身的底子其实不算差。日活4.1亿、月活7.25亿，直播、广告、电商三线并行，去年营收和净利润双双创下新高，净利润超过两百亿。

放在以前，这份成绩单在互联网圈完全站得住脚。

但现在，资本市场似乎只认AI故事，不认踏实赚钱。快手今年把资本开支拉到260亿元，大举投入AI算力，本想借转型提振估值，结果财报一出，股价反而创下近十一个月最大单日跌幅。

市场给快手贴上了“传统短视频平台”的标签：用户增长放缓，直播业务原地踏步，电商增速明显降温。抖音又牢牢占据七成以上用户时长和广告份额，快手夹在中间，进退维谷。

更尴尬的是估值歧视。

老老实实赚钱的快手，市销率只有1.5倍，跟传统制造业一个水平。而AI赛道只要贴上大模型、视频生成标签，四十倍市销率都很常见。

资本愿意为“未来”买单，哪怕现在还在大把烧钱。

于是就出现了明显的倒挂：可灵留在快手体内，按母公司估值逻辑算，最多值十几亿美元；一旦独立拆分，披上纯AI公司的外衣，估值立刻就能冲到两百亿美元甚至更高。

简单说，好东西放在“传统筐”里就成了石头，单独摆出来就成了金元宝。这正是快手执意拆分可灵的底层逻辑——估值解绑，把AI故事单独拿出来套现。

港股市场也很现实。智谱、MiniMax等大模型公司上市后市值狂飙，轻轻松松突破两千亿港元。

而快手这种“短视频+AI”的混合体，整体估值被传统业务严重拖累。换谁做管理层，都会想把优质资产剥离出来，单独讲故事。

当然，200亿美元估值也不是完全没依据。可灵商业化进展确实较快，月活已超1200万，付费用户增长迅猛，还有不少收入来自海外北美市场，在国产视频生成模型里变现能力算靠前的。

快手还规划未来一年多营收实现三倍以上增长，靠这份预期撑起高估值。多家投行也站台，称拆分能释放隐藏价值，给出远高于当前股价的目标价。

但水分同样不小。

首先，可灵真实营收数据存在不同版本，200亿估值建立在高度乐观的预期上，一旦增长不及预期，泡沫很容易破。

其次，视频生成赛道是出了名的烧钱黑洞，算力、研发、人才成本极高。

行业竞争已进入白热化。字节跳动千亿级别重注AI，视频模型出圈且有剪映生态加持；阿里也派嫡系入场，连可灵前核心技术负责人都已跳槽。

论资金、技术和生态，快手单靠自身体量，很难长期支撑可灵的消耗。拆分融资，更像是无奈的避险之举——拉外部资本一起分担成本和风险。

拆分还有更深层的算盘。

独立后，可灵能建立自己的期权和薪酬体系，在人才大战中才有底气与字节、阿里竞争。

同时还能反哺快手主业，优化内容推荐、广告生成和电商直播，看似分家，实则协同。

对快手而言，最重要的是身份转变：从传统短视频公司，变成手握顶级AI独角兽的控股股东。

一边是稳定现金流的旧业务，一边是高估值光环的新资产，整体估值逻辑有望重构，摆脱被低估的困境。

不过，可灵的前路远非坦途。

AI视频赛道已从早期炫技进入拼商业化、拼落地的持久战。OpenAI关停Sora部分业务，已给行业敲响警钟：光讲概念不行，最终还是要落地赚钱。

可灵目前在快手整体营收中占比极低，体量与200亿估值严重不匹配，靠的主要是市场情绪。一旦技术迭代掉队、海外增长放缓或付费转化不及预期，高估值随时面临调整。

传闻腾讯有意入局投资，大厂间的竞合棋局已悄然展开。

归根结底，快手拆分可灵，折射出当下互联网大厂的集体焦虑：传统业务触顶，只能靠AI讲新故事；旧估值体系给不了溢价，就用拆分的方式重新定价。

200亿美元估值，一半是真实潜力，一半是市场泡沫；拆分操作，一半是战略布局，一半是资本投机。

资本市场永远喜欢追逐新概念，最终还是要看实打实的业绩。可灵能否扛住高估值，快手能否借此完成估值逆袭，都需要时间和真金白银来验证。