过去几年，新能源车一直是港股最热门赛道之一。当时市场逻辑很简单：中国新能源渗透率快速提升、政策支持力度大、全球资本愿意给高估值。但到了2026年，情况开始变得不一样。现在大家发现，新能源车确实越卖越多，但问题是——车企越来越难赚钱。另外一个近期市场很担心的点，是海外环境开始变差。欧盟与美国对中国新能源车的关税与调查问题，仍然存在不确定性。过去市场一直把「出海」视为中国新能源车下一个成长引擎，但现在全球贸易环境变化，意味海外市场未必像之前想像中那么顺利。如果未来出口增速放缓，国内市场竞争可能会更加激烈。