通胀归来的风暴
本期内容是延续26.5.8《谁在等暴跌——反正大佬都在等》、26.5.1《暴跌是可制造的》，都在谈及美伊战争导致高通胀结构久期+当前风险偏好缩圈伴随着AI不断虹吸其他行业的资金···
上述”共识“，宏观几乎都传遍了，属于路径 & 结论 都没有预期差，但时机 & 节奏上存在模糊地带——
毕竟从逻辑分析到交易策略最大的差别就是时间期限，毕竟同一只灰犀牛，距离我们一个月和半年是不一样的。
前者可以依靠仓位配置来解决，比如买入看跌期权（尽管现在已经比较拥挤）+降杠杆/配置对冲资产，后期则是由于精确度更低、时限更不确定，更依赖交易底层的逆动物精神，执行严苛的交易纪律来完善。、
当然回归宏观因子的思路，全球通胀灰犀牛回归，而全球经济景朗预期还在高位的话，预期差打出来后，极易踩踏出暴跌。
图-全球花旗意外指数
全球经济依靠AI系列，资本开支推动的经济景荣，整体维持在2025-2026年近三年的高位。
那么高通胀的灰犀牛，得益于美伊战争的久期化（参考《美伊停火的后续》），大宗原油为工业血液，尽管贫油经济体都转向有应急措施，在留足30-40天（日均能耗）的库存，随后大量下单美油，度过短缺风险（暂时安全）···
但通胀传导并非单一，而是多维度的，比如原油->化肥->粮食等。
最近泰国作为第一大全球白米出口经济体（相对高端-餐桌粮种），宣布涨价，供应的是中东石油佬们&东南亚DM经济体。而中低端市场的印度（第二大出口），则是持续的干旱，未来数月大概率也不得不涨价，齐齐推高通胀。
这种刚需消费品作为输入型通胀，很大程度直接作用于居民资产负债表，日本此前宣布通过财政补贴商品的方式，相对平抑输入通胀，减轻通胀对居民购买力的伤害——但代价则是，26.5.14《留给日本央行的时间不多了···》，所以类似的招数大概率不会各大经济体被采用。
图-DM经济体们的长端国债
尽管各大DM经济体们长债都在走高，但宏观逻辑上有很大差异——
除日本外，同为贫油经济体的英国，其宏观风险也是被暴露的，长端国债被抛售，叠加近期的政局动荡，传闻英国首相六年六任，最新一任也要被弹劾下台。
澳债则是澳大利亚站在全球通胀输出的一侧，还要加息抑制经济过热。
美债则是离岸美元流动性趋紧，全结构在走高，长端抛压更显著。
PS 但如果大家有关注UST全结构，TIPs依旧稳定在2+%，4.6+%已经进入全球宏观资产配置的买点，意味着更高的利率结构冲击几乎是不太可能的，安全网共识已经完成了。
未来高通胀场景中，经济前景的分化注定会出现，Q2-Q3高通胀的海啸，汇率市场的EasyMode会确立。
图-国内各结构股指表现
国内的股指表现非常符合宏观预期——
近六个月涨幅表现，科创50>>中证2000>中证1000>沪深300>A50>>>消费ETF。
最末的消费是一如既往地拉垮，漫长的通缩周期就不额外提及，近期宏观数据依旧是不振，猪肉相对压制通胀，结合51劳动节的人均消费表现依旧没有短期反转的表现。
而前面一段是典型的盘口越小，庄口越好。
图-国内杠杆资金结构
图-各板块的估值结构
结合近期两融余额2.89万亿的新高，都能解析上述的一切。
静待Q3海外通胀风暴，国内大A实话实说短期有点看不懂了，就看长江存储&长鑫科技看如何搅动市场···
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