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Dreamer_7731
06-06

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强劲非农后，高盛“投降”：不再预计美联储今年降息

高盛认为，关税、高油价及AI需求三重推力将使2026年核心PCE通胀维持在3%以上，美联储缺乏降息紧迫感，因此放弃今年降息预期，将最后两次降息时间推迟至2027年6月和12月，同时将加息概率从10%上调至20%，并认为"维持利率不变"是合理替代方案。

强劲非农后，高盛“投降”：不再预计美联储今年降息

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Mericle彻底放弃了今年的降息预期，并将模型中最后两次降息的时间点大幅推迟至2027年6月和12月。</p>\n<p>该行在报告中释放了明确的信号：<strong>在关税、战争引发的高油价以及AI需求的三重催化下</strong>，2026年核心PCE通胀将死守在3%以上，<strong>美联储短期内毫无降息的紧迫感。</strong></p>\n<p>不仅如此，<strong>高盛还将美联储加息的概率翻倍至20%</strong>。这意味着，市场必须重新校准对宽松路径的押注，短期内博弈降息的资金将面临严峻考验。</p>\n<h2><strong>劳动力市场强劲，降息紧迫性荡然无存</strong></h2>\n<p>高盛指出，近几个月来美国经济活动和劳动力市场数据强于预期，尤其是就业增长出现了令人瞩目的回升。据<span>华尔街见闻文章</span>写道，美国5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。</p>\n<p>基于此，<strong>高盛将今年美国失业率的预测从之前的4.6%下调至仅微升至4.4%。</strong></p>\n<p>这种程度的失业率根本无法为美联储创造任何降低联邦基金利率的“紧迫感”。因此，高盛对其基准预测进行了重大调整：</p>\n<blockquote>\n<p>将最后两次降息的时间，从原先预计的<strong>2026年12月和2027年3月，大幅延后至2027年6月和12月</strong>。</p>\n</blockquote>\n<p>尽管高盛依然预计，由于高油价拖累支出，今年下半年的GDP增速将略低于潜在水平，但这不足以改变美联储按兵不动的决心。</p>\n<h2><strong>三大通胀推手发力，核心PCE年内“破3”成定局</strong></h2>\n<p>为什么美联储迟迟无法扣动降息扳机？</p>\n<p>高盛将矛头指向了三大通胀推手：<strong>关税传导效应、战争带来的高油价等影响，以及（被错误衡量和高估的）人工智能（AI）需求。</strong></p>\n<p>高盛预计，<strong>这三股力量的综合影响在今年将保持相对稳定，这将导致2026年全年的核心PCE（个人消费支出）同比通胀率维持在3%以上。</strong>对FOMC而言，最自然的路径就是推迟降息，直到这些效应消退且核心PCE接近2%的目标。</p>\n<p>不过，从基本面来看，<strong>通胀的底层驱动因素依然偏软。</strong>高盛测算，目前的工资增长率比符合2%通胀目标的水平低了0.5个百分点，且租金增长的领先指标依然非常低。因此，除非出现额外的供给冲击，高盛预计通胀将在2027年回落至2%附近。</p>\n<h2><strong>加息概率翻倍至20%，但“按兵不动”成为合理替代方案</strong></h2>\n<p>尽管高盛依然认为美联储重启加息的可能性不大，但这一尾部风险正在显著上升。<strong>高盛在报告中将加息的概率从之前的10%上调至20%。</strong></p>\n<p>近期美联储官员的言论已明显转向鹰派，多位参与者表示如果通胀形势恶化，加息是可能的。</p>\n<p>更重要的是，极具韧性的经济和就业数据实质上“降低了加息的门槛”——强劲的经济起点意味着，即使加息最终被证明是个错误，其带来的代价和风险也会小得多。</p>\n<p>不过，高盛也安抚市场称，目前尚未看到战争引发的通胀冲击出现广泛蔓延的迹象，且密歇根大学长期通胀预期虽跳升至3.9%，但高盛的持续通胀风险综合指标依然处于低位。</p>\n<p>在终端利率方面，<strong>高盛维持了3-3.25%的预测不变。</strong>这主要是因为FOMC过去一年的长期点阵图保持稳定，且多数委员仍认为当前政策略微具有限制性，并设想在通胀下降后进一步正常化。</p>\n<p>然而，高盛警告称，<strong>更长时间的暂停降息，会让美联储有更多时间被稳健的经济表现所说服，从而认为当前的联邦基金利率已经处于“合适的位置”。</strong></p>\n<p>此外，AI带来的强劲投资需求需要更高利率来匹配的观点，可能会获得更多认同。因此，高盛认为<strong>利率维持不变的“平坦路径”是一个非常合理的替代方案。</strong></p>\n<p>在最新的情景概率预测中，高盛给出了明确的分布：</p>\n<blockquote>\n<ul>\n<li>\n<p><strong>加息</strong>：概率升至20%（原为10%）</p>\n</li>\n<li>\n<p><strong>维持利率不变的平坦路径</strong>：概率为25%（维持不变）</p>\n</li>\n<li>\n<p><strong>基准情形（明年降息两次）</strong>：概率降至30%（原为40%）</p>\n</li>\n<li>\n<p><strong>经济衰退并大幅降息</strong>：概率为25%（维持不变）</p>\n</li>\n</ul>\n</blockquote>\n<p>值得注意的是，即便高盛上调了加息概率并下调了降息概率，其经过概率加权后的美联储利率预测路径，依然明显低于当前市场的定价。</p>\n</body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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Mericle彻底放弃了今年的降息预期，并将模型中最后两次降息的时间点大幅推迟至2027年6月和12月。\n该行在报告中释放了明确的信号：在关税、战争引发的高油价以及AI需求的三重催化下，2026年核心PCE通胀将死守在3%以上，美联储短期内毫无降息的紧迫感。\n不仅如此，高盛还将美联储加息的概率翻倍至20%。这意味着，市场必须重新校准对宽松路径的押注，短期内博弈降息的资金将面临严峻考验。\n劳动力市场强劲，降息紧迫性荡然无存\n高盛指出，近几个月来美国经济活动和劳动力市场数据强于预期，尤其是就业增长出现了令人瞩目的回升。据华尔街见闻文章写道，美国5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。\n基于此，高盛将今年美国失业率的预测从之前的4.6%下调至仅微升至4.4%。\n这种程度的失业率根本无法为美联储创造任何降低联邦基金利率的“紧迫感”。因此，高盛对其基准预测进行了重大调整：\n\n将最后两次降息的时间，从原先预计的2026年12月和2027年3月，大幅延后至2027年6月和12月。\n\n尽管高盛依然预计，由于高油价拖累支出，今年下半年的GDP增速将略低于潜在水平，但这不足以改变美联储按兵不动的决心。\n三大通胀推手发力，核心PCE年内“破3”成定局\n为什么美联储迟迟无法扣动降息扳机？\n高盛将矛头指向了三大通胀推手：关税传导效应、战争带来的高油价等影响，以及（被错误衡量和高估的）人工智能（AI）需求。\n高盛预计，这三股力量的综合影响在今年将保持相对稳定，这将导致2026年全年的核心PCE（个人消费支出）同比通胀率维持在3%以上。对FOMC而言，最自然的路径就是推迟降息，直到这些效应消退且核心PCE接近2%的目标。\n不过，从基本面来看，通胀的底层驱动因素依然偏软。高盛测算，目前的工资增长率比符合2%通胀目标的水平低了0.5个百分点，且租金增长的领先指标依然非常低。因此，除非出现额外的供给冲击，高盛预计通胀将在2027年回落至2%附近。\n加息概率翻倍至20%，但“按兵不动”成为合理替代方案\n尽管高盛依然认为美联储重启加息的可能性不大，但这一尾部风险正在显著上升。高盛在报告中将加息的概率从之前的10%上调至20%。\n近期美联储官员的言论已明显转向鹰派，多位参与者表示如果通胀形势恶化，加息是可能的。\n更重要的是，极具韧性的经济和就业数据实质上“降低了加息的门槛”——强劲的经济起点意味着，即使加息最终被证明是个错误，其带来的代价和风险也会小得多。\n不过，高盛也安抚市场称，目前尚未看到战争引发的通胀冲击出现广泛蔓延的迹象，且密歇根大学长期通胀预期虽跳升至3.9%，但高盛的持续通胀风险综合指标依然处于低位。\n在终端利率方面，高盛维持了3-3.25%的预测不变。这主要是因为FOMC过去一年的长期点阵图保持稳定，且多数委员仍认为当前政策略微具有限制性，并设想在通胀下降后进一步正常化。\n然而，高盛警告称，更长时间的暂停降息，会让美联储有更多时间被稳健的经济表现所说服，从而认为当前的联邦基金利率已经处于“合适的位置”。\n此外，AI带来的强劲投资需求需要更高利率来匹配的观点，可能会获得更多认同。因此，高盛认为利率维持不变的“平坦路径”是一个非常合理的替代方案。\n在最新的情景概率预测中，高盛给出了明确的分布：\n\n\n\n加息：概率升至20%（原为10%）\n\n\n维持利率不变的平坦路径：概率为25%（维持不变）\n\n\n基准情形（明年降息两次）：概率降至30%（原为40%）\n\n\n经济衰退并大幅降息：概率为25%（维持不变）\n\n\n\n值得注意的是，即便高盛上调了加息概率并下调了降息概率，其经过概率加权后的美联储利率预测路径，依然明显低于当前市场的定价。","news_type":1,"symbols_score_info":{"GBIL":1.5,".DJI":2,"SPUU":0.6,"DIA":0.6,"VCSH":1.5,"VGLT":1.5,"SPYQ":0.6,"TIP":1.5,"TMF":1.5,"VXX":2,"GOVT":1.5,"US7Y.BOND":1.5,"TLT":1.5,"VIXmain":2,"DDM":0.6,"UVIX":0.6,"FAZ":1.5,"SKRE":1.5,"VOO":0.6,"UDN":1.5,"VCIT":1.5,"KBE":1.5,"MINT":1.5,"VGSH":1.5,"US10Y.BOND":1.5,"UUP":1.5,"IVV":0.6,"HIBL":0.6,"EDV":1.5,"SSO":0.6,"TLTW":1.5,"JPST":1.5,"HYG":1.5,"SQQQ":2,"ESmain":2,"TLH":1.5,"SPYU":0.6,"DOG":0.6,"DBND":1.5,"SPYM":0.6,"MMAX":0.6,"QQQ":2,"SVXY":0.6,"US5Y.BOND":1.5,"US30Y.BOND":1.5,"SPDN":0.6,"US2Y.BOND":1.5,"SPYH":0.6,"TBT":1.5,"NGHT":1.5,"US12M.BOND":1.5,"YSPY":0.6,"TBIL":1.5,"DMAX":0.6,"VGIT":1.5,"IEF":1.5,"UPRO":0.6,"SHY":1.5,"BSV":1.5,"VIX":2,".SPX":2,"BND":1.5,".IXIC":2,"SPXS":0.6,"VIXY":2,"SVIX":0.6,"UDOW":0.6,"SPXU":0.6,"US6M.BOND":1.5,"NQmain":2,"SDS":0.6,"IEI":1.5,"USHY":1.5,"SPY":1.5,"BIL":1.5,"SDOW":0.6,"GOLY":1.5,"SH":0.6,"SMAX":0.6,"UVXY":0.6,"YMmain":2,"ZROZ":1.5,"DXD":0.6,"MUB":1.5,"TYO":1.5,"BOXX":1.5,"SPXL":0.6,"LQD":1.5,"TQQQ":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":274,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}