SpaceX史上最大IPO
马上，很快，就要见证SpaceX这个史上最大IPO了,对我们普通打工仔来说，这是机会呢，还是陷阱呢？我们是在投资未来，还是在为未来的叙事买单？SpaceX的上市，无论是从募资金额，隐含市值，还是稀释杠杆来看，都将全球资本市场的坐标系推向了新的维度。
上市时间已经公布了，就是2天后，2026年6月12日。这不是一次普通IPO，而是一次未来基础设施的提前定价实验,2026年6月，SpaceX推进IPO进入最后阶段,估值约1.75万亿到1.8万亿美元，募资规模约750亿美元，史上最大。据说订单已经超募3–4倍，也就是2500亿美元左右。
今年美国股市可能还将迎来另外两宗超级IPO，人工智能AI巨头OpenAI和Anthropic，按新闻里说的，是都已提交上市申请。这三家公司总市值加起来，预计将达到约4万亿美元，上市规模前所未有，人类史上目前为止最巅峰了。
这意味着人类首次将太空基础设施和AI算力打包上市，马斯克的这一家公司，同时承载了三条最热门叙事，航天，通信，AI。全球流动性将被高度集中到一个资产，这是资本市场对未来10年的一次集体下注。
SpaceX不是航天公司，而是三引擎基础设施平台，航天（Launch）太空入口垄断，Falcon 9 可复用已商业化，Starship核心长期变量，全球发射份额极高，接近垄断结构，本质就是已经控制进入太空的最底层入口。
Starlink是现金流核心，是估值锚。2025年的收入约114亿美元，用户1000万级，operating income约44亿美元，而且具备订阅模式，可预测现金流，具备高边际利润，卫星网络规模化。结论就是Starlink大概就是SpaceX的“AWS时刻”。
而AI和算力，可能就是最大分歧来源，2025的S-1已经展示出来AI收入约32亿美元，AI亏损63亿美元，AI capex占总资本支出 60%以上，事实就是AI决定了他的估值上限，但是不能说是AI在拖累利润。从已经公布出来的财务里，找一找真相，就不难发现，他增长很强，但烧钱更猛，是一个盈利业务，加上两个吞金业务的组合体。
为什么要现在IPO，这个大家都知道啦，圈钱啊。Starship累计投入超150亿美元，AI基础设施的年级别支出300亿美元run-rate，资金压力那不是一般的大，他搞这个IPO本质是为了融资，而不是退出。
而现在的市场，非常愿意为AI算力，数据中心，基础设施，支付极高溢价，SpaceX就顺势而为了，从航天公司变为AI基础设施公司。
当Starlink进入收割期，用户爆发，ARPU开始稳定，商用场景扩展，就可以提供现实估值支撑。
他的估值，也差不多是史上最大的争议了，当前估值水平如果看PS市销率，大约是90倍，Morningstar测算，拿跟他差不多体量的另外2个大佬来对比一下， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 当年IPO的时候差不多是10倍，而 $英伟达(NVDA)$ 当年也只有大约20倍而已，这个结论就非常清晰了，SpaceX的估值，真的是已经极端前置定价。
为什么会有很多人认为这个估值是合理的呢，他们的第一个原因就是无可比性，这是全球唯一的一个太空，通信，AI融合体。另一个原因，可能是因为TAM极端巨大，通信取代运营商，发射瞄着太空物流，AI算力望着下一代资源，官方更离谱，居然给出 28.5万亿美元TAM！
但我觉得风险很大，他这个估值已经包含完美未来，Morningstar估值显示出来的公允价值大约7800亿美元，但是他IPO估值高达1.75万亿，差距2倍以上！他这个估值，我觉得至少透支了未来10–15年，任何执行偏差都会被放大。
我觉得他的AI业务也是一个黑洞，每年亏损60亿美元就算了，还没有一个清晰的商业模型，但靠着马斯克那张嘴。
另外，技术路径风险也不小，关键变量包含了Starship是否规模化成功，卫星更替周期，毕竟寿命只有差不多5年，还需持续资本。
当然，最大的风险，是马斯克风险，他多么情绪化，多么戏剧化，全世界都知道，跟他的天才一样闻名。要知道IPO后，马斯克仍拥有80%的投票权，多公司同时运营，这是典型“创始人主导公司”风险结构。
朋友们觉得呢？[鬼脸]
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