【港股IPO】星源材质申购情况及打新分析（附：珍珍之歌）
写在前面：
这个票我一个多月前就看过，因为本来有5000万的锚定，资金都准备好了，最后说账Hu分不出来。至今意难平。
当时大A那边18块，我感觉价格有点高，虽然收到消息大概率五五折发，但如果A股后续继续涨，那港股这边上市后会面临较大的回调风险，所以我在17附近买了一些A做对冲，期间底仓不变，运动仓做短线：A股涨，虽然H会比较贵，但我A这边有赚。A股跌，H会非常便宜，大头锚定仓位空间更大。
结果不做了，这下A这边成了裸多头，非常难受。
还好最近涨的不错，小赚几顿猪脚饭。
一、保荐人、绿鞋、基石、招股时间
中信建投保荐，无绿鞋首日入通，6/17日（下周三）早上结束招股。
基石占比45.12%一般，财务投资人领投（也没有特别特别牛逼的机构），产投就两家，欣旺达和晶科能源。
打新指数：★★★★
二、货量及孖展情况
3万手，中签率应该还可以，乙组应该可以稳1起，截至招股首日下午3点，3.3倍孖展，不过当前也看不出啥。
打新指数：★★★
三、估值测评及基本面分析
之前专门写过一篇前瞻，有兴趣的可以去瞅瞅，今天就简单说说要点。
公司是全球干法隔膜绝对龙头，全球市占率25.6%、国内市占率27%，均排名第一；同时也是中国电池隔膜市场第二大企业。公司技术壁垒突出，是国内首家掌握锂电池隔膜干法单向拉伸技术的企业，打破了海外垄断。
客户结构方面，公司已覆盖全球超100家头部锂电池制造商，包括宁德时代、比亚迪、LG新能源、三星SDI等，并与全球十大锂电池制造商全部建立稳定合作关系。同时，公司前五大客户及最大客户收入占比持续下降，客户集中度风险逐步降低。
财务层面，公司2021年以来收入持续增长，从18.6亿元提升至2025年的41.25亿元，但由于2023年以来隔膜价格战加剧，公司利润持续承压。2025年归母净利润同比大幅下滑约90%，但毛利规模基本持平2024年，利润下滑的主要原因并非经营恶化，而是财务费用大幅增加。公司短期借款、长期借款明显上升，带来利息压力。
不过，负债增加的背后主要是产能扩张，尤其是海外产能建设。公司马来西亚槟城基地和瑞典欧洲基地将于今年逐步投产，完全投产后将新增35亿平方米湿法及涂覆隔膜产能。相比恩捷股份等竞争对手，星源材质海外产能释放节奏更快，且海外隔膜价格仍显著高于国内，有望带来更高盈利弹性。
而且，公司新增产能释放的时间点，正好叠加行业景气度复苏。随着储能电池和动力电池需求回升，隔膜价格已进入新一轮上涨周期，行业从3月下旬开始全面提价，5月第二轮涨价启动。高端隔膜率先涨价、结构性分化加剧，将利好具备高端产品和海外产能的龙头企业。
折价率方面，今天星源招股，大A那边涨了4.19%，进一步拉高折价率，当前折价率为57.2%我预计这个票的合理折价率在45-50%左右，对于AH来说（胜宏那种不算），这个空间算是很有性价比了
打新指数：★★★~★★★★★（最终策略及评级发xing球）
附：既然提到胜宏，就来分享一下我改编的珍珍之歌，欢迎各路歌神前来试唱。
先说说我对胜宏的看法吧，之前450已清，今天380又买进去了。
下面是歌词：
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