$联想集团(00992)$联想这笔20亿美元可转债，真正高明的是：用更低成本的资金，同时解决了债务和股权问题
把整套安排拆开看，这不是一次简单发债，而是一笔设计得相当完整的资本运作。
联想发行20亿美元新可转债，票息为零，2033年到期。也就是说，公司获得了一笔期限更长、正常存续期间不用支付现金利息的资金。
拿到新资金后，联想会购回并注销2.25亿美元旧可转债，对应减少约2.03亿股潜在股份；随后还计划在市场回购约2.23亿股。
新债未来如果全部转股，最多对应约4.27亿股。旧债注销加上股份回购，按公司的测算，可以全面抵消这部分股份增加。
所以这次操作的完整逻辑其实是：
零息融资、优化旧债、回购股票、中和稀释。
而且新债换股价为36.70港元，较发行前收盘价溢价47.5%，正常情况下要到第六年后才进入转股期。公司不是在当前价位低价发股，而是在更高价格上为未来融资保留选择。
从投资者角度看，这笔交易不仅降低了现金融资成本，还兼顾了老股东利益。管理层愿意拿出真金白银回购股份，也说明其对公司中长期价值有信心。
这更像是联想利用当前较好的信用和市场窗口，提前锁定低成本资金，为后续业务扩张增加弹性。 $可转债A(150164)$