11家投行一周内目标价 德银目标翻倍至1500美元 内存还算不算周期股

2026.06.20

一周内11家投行把目标价翻倍至1500美元，美光股价却已先一步冲上1155美元历史高位——大家争的早已不是这一季利润，是内存到底还算不算周期股。

美光6月24日盘后发布F3Q26财报，公司指引营收335亿美元，毛利率约81%。但真正的信号在合约价，不在这一季利润。

TrendForce显示，二季度标准DRAM合约价环比涨58至63%，NAND涨70至75%，移动DRAM逼近翻倍。—— TrendForce 2026.04

驱动来自超大厂，亚马逊、微软、谷歌、Meta、甲骨文今年资本开支超6000亿美元，同比增36%，约七成流向AI。

代价由消费端承担。每一片喂给老达子GPU的HBM晶圆，都是被抢走的一片手机内存。

Morgan Stanley已下调戴尔、惠普、HPE评级，小米单机内存成本预计涨约25%。—— Morgan Stanley / IDC 2026.02

真正的delta是重定价。

美光签下首份5年长约，把现货周期变成可见收入，华尔街开始用成长股而非周期股逻辑估值——这是高盛口中"most severe shortage in 15 years"(15年来最严重短缺)。消费电子的躺枪还会持续两年左右...

但变量留给2027，韩系扩产与中国CXMT供给将同时落地。这才是从H BM开始移动的关注重点。已上传德银研报。