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云知声解禁当天暴跌41%，6月刚发U2大模型虽成绩亮眼，但“AI神话”挡不住资本用脚投票

资本市场从来不缺神话，也从来不缺打脸。

据数智研究社，6月30日，顶着“港股AGI第一股”光环的云知声，在上市满一年解禁当天，上演了一场股价崩盘。

当天首发股东和基石投资者的禁售期到期，大量限售股集中解禁抛售。受此冲击，云知声股价盘中一度暴跌43.37%，最低探至68.80港元/股，收盘跌幅仍超41%，稳居港股跌幅榜第一，总市值一度缩水至54亿港元左右。

把时间线拉长看，这场下跌更惨烈。2025年9月，公司股价曾冲到879港元/股的高点。短短不到十个月，累计跌幅已超90%，从明星股直接变成“脚踝斩”。

最讽刺的反差在于：一边是早期股东和投资人不计成本疯狂出逃，另一边公司却高调发布U2大模型，宣称“出道即巅峰”“碾压国际巨头”。技术宣传铺天盖地，股东却用脚投票，割裂感拉满，让高位接盘的投资者直呼上当。

据分析，这次解禁大逃亡并非临时起意，而是早有征兆。云知声的港股上市之路从一开始就透着股焦灼感：科创板折戟、港股两次递表失败，最终2025年6月30日勉强上市，IPO仅募资2.37亿港元，在AI公司里显得寒酸。

上市后，公司迅速开启高频折价配售“补血”。2026年1月、2月和5月连续三次配售，分别募资1.917亿、3.072亿和3.81亿港元，一年内从二级市场抽走近8.8亿港元，金额远超IPO。多次打折融资，直接暴露了资金链的紧张。

根源还是造血能力太弱。成立14年来，云知声从未实现年度盈利，累计亏损24.7亿元。B端业务回款极慢，医疗和物联网场景应收账款周转天数长达283天，现金流长期失血。

为了稳住市场情绪，解禁前夕的6月8日，云知声紧急发布近3000亿参数的U2大模型。创始人黄伟亲自站台，抛出各种前沿概念，并拿出第三方评测数据，称U2在多个榜单表现亮眼，超越部分国际顶级模型。

但资本市场不吃这一套。评测成绩再好，宣传再响，如果真有不可替代的价值，股东解禁时也不会集体夺路而逃。

现实竞争也残酷。国内语音赛道有科大讯飞稳坐龙头，百度、阿里凭借算力和数据优势占据高位，新兴选手也凭借产品体验快速突围。云知声在语音识别领域市占率仅约0.6%，客户留存率约55%，商业化稳定性不足。

大模型下半场拼的早已不是参数和榜单，而是真实落地能力和持续盈利。云知声试图靠垂直医疗等场景打造护城河，但定制项目成本高、交付周期长、回款慢，在行业快速迭代中显得举步维艰。

手握全球前十的评测成绩，却交不出像样的财务报表，云知声的AI神话最终被解禁潮戳破。

创始人黄伟常说“只有活着，才有机会证明你是对的”。云知声在智能语音和医疗AI早期探索中确实留下了足迹，但资本市场不讲情怀，理想替代不了亏损，宣传盖不住现金流问题。

这场解禁暴跌不是个例，而是AI行业近年来的真实写照。过去很多公司靠概念、叙事和资本对赌撑起高估值，如今解禁潮来临，市场耐心耗尽，虚高估值正在集体回归理性。

往后看，AI泡沫出清仍将持续。那些只靠讲故事圈钱、无法真正落地盈利的公司，将面临越来越严峻的考验。最终留下的，只会是能创造真实价值、实现商业闭环的硬核玩家。