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外围美股大幅走弱引发全球风险情绪扰动，但A股走出独立缩量行情，场内资金惜售特征十分突出。市场成交量持续萎缩，说明低位抛售意愿已基本枯竭，投资者不愿在低位割肉，抛压进入阶段性衰竭窗口，4000点下方具备较强配置价值，属于中长期布局黄金坑。 板块层面，国产半导体率先走出企稳信号，资金逢低承接力度显现。反观北美算力产业链相关标的，前期累计跌幅已达25%-40%，估值充分消化，个股层面短期深度杀跌动能显著不足，进一步限制市场下行空间。 行业上面1. 技术端：Meta用CXL+PCIe转接DDR4冷数据扩展内存，缓解算力内存缺口；2. 存储/半导体估值：对标长鑫上市定价，芯原股份、华虹宏力等估值偏低；3. AI芯片主线：智谱、DeepSeek自研芯片成行业共识；GPU训练大模型倒逼ASIC迭代，算力与模型形成产业闭环。 总体上坚持均衡配置，关注国产链最近继续参加券商策略，调研半导体上游、**τ产业等，核心标的

附录

国内AI算力全面转向国产芯片

一、核心变化：企业不再死磕英伟达，国产替代加速落地

受海外芯片出口限制影响，国内各大互联网、政企科技公司正在减少英伟达高端AI芯片采购，大批量换成咱们本土自研的算力加速卡。

1. 预算比例大幅上调

现在企业分给国产AI芯片的采购预算只占30%；未来12个月，这个比例直接提到46%，近一半算力钱留给国产。

2. 行业普遍缺钱加码算力

80%的企业今年基建预算超支，大头开销全砸在AI算力建设上。

3. 英伟达份额会持续缩水

虽然英伟达芯片性能依旧能打，但高端H20拿货越来越难，政策也引导企业少用，市场份额会被国产持续挤压。

二、谁是国产算力主力？

调研覆盖60家软件、金融、制造、零售企业，目前主流落地/测试的国产芯片厂商：

1. 头部落地：****、海光DCU、寒武纪MLU，互联网大厂（阿里、腾讯）优先部署；

2. 大批企业同步测评壁仞、沐曦、天数智芯、摩尔线程等国产加速卡；

3. 海外仅AMD、英伟达还在少量使用，其余榜单产品全部为中国自研AI芯片。

三、顶层政策大投入：五年2万亿建全国数据中心

国内接下来五年计划砸2万亿元铺开全国AI数据中心，覆盖医疗、城市管理各行各业，硬性要求：数据中心80%以上核心芯片等关键技术必须国产化，给国产算力打开巨大长期市场。

四、产业利好与现存瓶颈

利好赛道

**、海光、寒武纪等国产AI芯片厂商直接受益；同时长鑫存储这类内存企业迎来机会，算力集群需要大量高带宽内存配套。

当前短板

现在行业痛点不再是单纯芯片算力不够，而是高速传输用的高端内存芯片供应紧张，内存短缺会短期约束国产AI产业扩张速度。

一句话总结

政策+海外限制双重驱动，国内企业大批量切换国产AI芯片，未来一年国产算力采购预算接近对半分，叠加五年两万亿数据中心建设红利，国产算力厂商迎来爆发窗口，但配套高端内存供给是目前最大短板。