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这不是一场温和的变革。

一、审核提速，从"堰塞湖"到"快车道"

2026年上半年，沪深北三大交易所共有71只新股完成上市，较上年同期增加27只，增幅接近四成；首发募资总额695亿元，同比增长86%。

值得注意的是，上半年共有100家企业首发上会（含二次上会），其中99家获得通过，仅1家暂缓审议，过会率高达96.12%。而在2025年同期，这个数字只有30家。

上会数量翻了两倍不止，过会率却几乎纹丝不动。

这意味着什么？

审核节奏明显加快，但审核标准并未随之松动。监管层在以更高的效率服务企业融资需求的同时，依然在质量门槛上保持着近乎苛刻的坚守。

那些符合国家产业政策、拥有关键核心技术、成长性经得起检验的企业，正在以前所未有的速度进入资本市场。

这不是简单的"放水"，而是注册制改革进入深水区后，审核效率与市场需求之间的一次精准校准。

德勤中国在报告中提到，上半年A股IPO的"审核和发行速度比以往更快"。

这句话的分量，放到2023年、2024年注册制初期的语境里去掂量，便能感受到其中的转变。彼时的市场，对注册制还有一种隐忧：会不会审核速度上去了，上市质量下来了？

半年百企上会的成绩单，给出了一个否定的答案。

二、北交所数量称王，科创板金额领跑

把71只新股按上市板块拆解，一幅层次分明的图景浮现出来。

北交所以35家新股的数量，占据了半壁江山。

作为"专精特新"企业上市的主阵地，北交所在上半年再次验证了其差异化定位的战略价值。对于大量创新型中小企业而言，北交所提供的不仅是一个融资渠道，更是一个与沪深主板差异化的成长空间。

但硬币的另一面是，北交所的流动性仍然偏弱，上半年涨幅榜中鸿仕达（920125.BJ）从46元开盘一路冲高至250元，区间涨幅超过2700%，而同期多只2021年至2022年上市的老股跌幅超过60%，*ST云创股价甚至归零。

新旧之间的撕裂感，在北交所格外明显。

科创板则以196亿元的募资总额领跑各板块，尽管上市数量仅11家左右，但平均单只新股募资接近18亿元，数倍于北交所的水平。

这背后，是硬科技企业对资金体量的天然需求，也是资本市场对国家战略科技力量的定向输送。

更值得关注的是，科创板正在酝酿一次重大的制度扩容。

6月17日，证监会明确表态，将科创板第五套上市标准的适用范围扩大至人工智能领域。

这意味着，那些尚未实现规模化收入、但具备核心技术壁垒的AI大模型企业，将获得一条清晰的上市路径。

长鑫科技作为上半年最受瞩目的拟IPO项目，拟募集资金295亿元，一旦完成发行，不仅将刷新今年A股最大IPO纪录，更将直接重塑科创板的市值版图。

三、行业硬科技"霸榜"

从行业分布来看，上半年71只新股中，机械设备11家、电子10家、汽车9家、电力设备8家、基础化工7家，前五大行业合计占比接近七成。

IPO资源的配置，正在以"新质生产力"为标尺，向高端制造、半导体、新能源、新材料等硬科技赛道集中。

这并非偶然。

2026年是"十五五"规划落地首年，叠加新"国九条"、827资本市场优化新规、创业板第四套上市标准落地，以及科创板"1+6"改革，政策端正在以组合拳的方式，推动科技制造类企业以集群姿态涌入资本市场。

创业板第四套标准对未盈利企业的包容，科创板成长层的分层设计，都在降低科技企业对接资本市场的门槛，也在重塑投资者对新经济企业的估值逻辑。

上海国家会计学院金融系叶主任认为，A股与港股在产业导向上形成了互补协同的格局，A股的硬科技与高端制造导向尤为突出。

这个判断值得投资者反复咀嚼。

当全球资本都在重新配置科技资产时，A股的新股结构，正在以前所未有的清晰度，锚定国家战略产业的脉搏。

四、打新零破发

如果说上半年IPO市场的哪个数字最抓人眼球，那一定是"零破发"。

71只新股，上市首日全部收涨。安永报告显示，平均首日涨幅233%，中位数也超过170%。

超过七成的新股首日涨幅超过100%，意味着中签者每拿到4只新股，就有3只实现翻倍。

涨幅冠军花落长进光子（688635.SH），首日收盘涨幅高达1510.52%，刷新上半年纪录。

联讯仪器（688808.SH）上市首日暴涨875%，中一签浮盈近36万元；上市约两个月后，股价更是累涨超32倍，一度超越贵州茅台成为A股第一高价股，总市值突破2700亿元。

臻宝科技（688797.SH）同样不遑多让，首日涨幅1212%，成为年内第二只"十倍股"，总市值站上900亿元。

这是什么概念？这是近十年以来最疯狂的一轮打新盛宴。

推动这场狂欢的力量来自几个方面。

其一，新股定价机制在持续优化，发行市盈率普遍低于行业均值，为上市首日留出了充足的溢价空间。

其二，宽松流动性环境下，市场资金对优质新股的追捧近乎饥渴。

其三，硬科技赛道本身的高成长性，让投资者愿意为"稀缺性"支付极高的情绪溢价。

但狂欢之下，暗流已经涌动。

一个很容易被忽视的数据是，在上半年上市的新股中，绝大多数在上市首日即触及阶段性高点，随后进入震荡下行通道。

截至3月中旬的数据就已经显示，除极少数个股外，超过八成的新股最新收盘价已低于上市首日收盘价。

投资者若在首日追高买入，基本处于被套状态。

至信股份从首日最高80元跌至44元，区间跌幅超过30%。

"上市即巅峰"正在反复上演。

长进光子、联讯仪器和臻宝科技这样的极端案例，固然拉高了平均涨幅，却也掩盖了更多新股在首日之后进入估值回归的漫长旅途。

这种分化，对投资者的风险识别能力提出了前所未有的考验。打新赚钱，追高买单，这是A股不变的规律，只是今年的振幅被放得格外大。

五、有进有出，冰火两重天

如果把视野从IPO市场拉回到整个A股，2026年上半年的市场生态呈现出冰火两重天。

一边是新股上市后股价与市值齐飞，科创板屡屡刷新发行定价纪录，联讯仪器盘中一度触及2777.77元，创下A股历史最高成交价；另一边则是退市股价格加速崩塌，ST股、*ST股市值近乎归零。

涨幅榜与跌幅榜的极端对立，恰好勾勒出注册制改革的双重目标：既要把优质企业引进来，也要把劣质企业清出去。

但科创板涨幅榜前7名的股票，绝大多数散户只能"干瞪眼"。

开通科创板交易权限的个人投资者约1150万户，相比A股超过2亿的散户基数，占比微乎其微。

那些动辄十几倍、几十倍的涨幅，更多是机构与少数合格投资者的盛宴，而非大众散户的狂欢。

六、政策信号

在所有上半年的政策信号中，6月17日证监会将科创板第五套标准扩至AI领域的表态，可能是最具长期影响的。

科创板第五套标准的核心逻辑是，不唯盈利、不唯收入，看核心技术、看市场前景。

这套标准此前主要服务于生物医药等研发密集型行业，如今将其适用范围扩大至人工智能，意味着A股对未盈利科技企业的包容度，又向前迈进了一大步。

未来一到两年内，一批手握大模型核心技术但尚未盈利的AI企业，有望循着这条路径登陆科创板。

这对一级市场的投资逻辑、对二级市场的估值体系，都将产生深远影响。

当然，当更多未盈利企业进入二级市场，投资者是否有能力对这些"未来的营收"进行合理定价，仍然是一个巨大的问号。

七、下半年盛宴还能继续吗？

站在年中回望，2026年上半年的A股IPO市场，交出了一份"量增、质稳、价高"的成绩单。

下半年，长鑫科技的295亿元巨无霸IPO即将落地，科创板AI企业的上市通道正在打开，北交所的扩容节奏仍在持续。

IPO市场的供给端，不会减速。

问题是，当所有利好都被兑现之后，还有谁来做多？

答案不取决于审核速度，不取决于发行数量，而取决于这些登陆资本市场的企业，能否真正用业绩和成长，兑现它们在招股书里写下的承诺。

资本市场终究不是慈善机构，它会奖励那些真正创造价值的企业，也会惩罚那些只靠概念和情绪支撑的故事。

2026年上半年的成绩单已经写就，下半年的考卷，才刚刚发下来。

本报告仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。数据来源：ifind

IPO星空 | 专业IPO资讯平台 | 2026年07月08日