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我在前文《JP摩根研报：下调黄金四季度预期至4500美元！》分享JP摩根研报的时候，已经给出了摩根大通中长期看涨黄金的核心逻辑。

这两天，现货黄金单日出现巨幅跳水，价格从4130附近一度下探至4021，白银也同步出现回调，行情由美联储会议纪要与美伊地缘消息双重利空共振驱动，影响金价的短期因素已从传统地缘避险切换为能源通胀倒逼利率紧缩定价。

首先，美联储6月的会议纪要落地，这是新美联储主席沃什的首秀，纪要释放明确偏鹰信号：全体委员一致判定通胀风险上行，能源、关税推升物价粘性，内部多数票委不排除年内重启加息。

相较前任鲍威尔时代的纪要，本次最大差异是放弃明确前瞻指引，淡化点阵图参考价值，沃什主张政策完全实时数据化，不提前承诺利率路径，市场降息预期直接大幅降温，美债实际利率快速走高，无息黄金估值承压显著。

其次，当前美国通胀呈现边际抬升态势，PPI数据持续走强，能源分项受中东局势扰动上行，多位美联储官员近期发言集体转鹰，卡什卡利和威廉姆斯等美联储官员反复强调2%通胀目标不可妥协，鹰派预期持续定价压制贵金属。

再次，除通胀和就业经济数据外，美元走强与美债收益率上行是另一重压制因素。

最后，美伊重启冲突并未利多黄金，特朗普宣布谅解备忘录终结后油价暴涨6%，市场交易逻辑发生反转：油价上行加剧能源通胀担忧，倒逼美联储维持高利率，美元指数同步拉升，以美元计价黄金遭遇双重打压，地缘避险逻辑暂时失效。

事实上，特朗普的表态之所以能引发金价的同步跳水，其核心传导逻辑链条为：“备忘录终结→美伊对抗升级→原油大涨→通胀预期升温→加息预期上行→美元走强、美债收益率走高→黄金遭遇抛售”。

从货币政策层面来观察，市场目前普遍预期7月份按兵不动，9月份预期加息的概率已经上升至69%左右。如果下周即将公布的最新一期通胀数据走高，那么年内加息落地的概率就会再次上升，这不仅是金银回调的主因，也会同步压制美股风险资产，市场流动性向美元美债倾斜，贵金属与股市同步走弱。

因此，后续主导金价的核心变量仍为三大主线：美国的CPI，PPI和PCE等通胀数据，美联储主席沃什的货币政策表态，以及中东冲突带来的地缘和能源扰动。辅助变量则为全球央行购金力度，黄金ETF资金流出节奏，以及美元与美债实际利率波动。

说到这个短线的回调，如果从历史的极端情况来看，大家可以去看这篇我提醒大家收藏的文章《0326：想做黄金中长期的进来，帮大家盘点历史上三轮重要走势！》

尽管中东地缘冲突的扰动带来了油气价格的暴涨，不过如今WTI和布伦特原油基本上也跌回到战前的水平，除非美联储后续扣动连续加息的扳机，否则出现上述极端情况的概率较低。

当然，继高盛，JP摩根之后，又有一家投行下调了金价的预期目标。

美国银行7月7日调整了黄金价格预测，将2026年平均金价预期下调14%，降至每盎司4360美元。该行给出的理由是，其对美联储政策立场的判断转向更为鹰派。

但是与许导，JP摩根一样，美国银行并未改变长期看涨黄金的立场。该投行表示，一旦美联储紧缩周期结束，金价仍有机会升至每盎司5000美元。

目前市场上多数机构都有一个关于黄金的共识，即全球央行持续不断的增持黄金，这种去美元化的趋势为金价的中期提供坚定的买盘，成为黄金寻找底部区域的核心锚点。

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如上图所示，今年一季度金价处于历史高位区域附近，央妈出手增持的速度较为谨慎，进入二季度后，伴随着金价的持续阴跌，从单月8吨，到10吨，再到近15吨。上一次单月增持超过10吨，要追溯到2024年的12月，而复盘可以看到，24年11-12月也是当时难得的月线回调。

至于我A嘛，昨天的直播课上思路已经说得非常清晰，我在学院APP的文章也作了相应的提醒(如下图所示)，只不过昨天川普搞事嘛，市场情绪有些低迷，误差一天不算离谱吧？

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反弹，虽迟但到！

7月份7个交易日，今天，总算扬眉吐气啦！

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$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2408(CLmain)$ $A50指数主连 2601(CNmain)$ $恒生指数主连 2601(HSImain)$