社区

2026年8月3日，日本财务省正式宣布，已于美东时间7月31日与美国财政部实施协同买入日元的汇市干预行动。

这是继2011年东日本大地震后，日美时隔15年再次联合干预汇市。

消息公布后，日元从上周四一度触及的163.73（近40年低点） 暴力反弹，周一亚洲时段进一步触及155.23，创5月初以来最强水平，一举突破200日移动均线（约158）这一关键技术关口。

这场15年来首次的日美联手，究竟是昙花一现的「友谊信号」，还是外汇市场的制度性变革？

一、事件全貌：从「小纸条」到官方确认

「待办事项」意外曝光

来源：路透社

7月31日戴维营内阁会议上，路透社记者拍到贝森特面前记事本上写著一行字——

「To Do: Buy Japanese Yen (JPY) $5-10 bil」（买入日元，50-100亿美元）。

这一「小纸条」被广泛解读为美国准备出手的直接证据。

特朗普亲自证实。 8月2日，特朗普在「空军一号」上对记者明确表示，美国正在帮助日本提振日元，「这是友谊的信号，也有利于世界经济」。他半开玩笑地补充：「日本对我们一直很好，除了珍珠港事件。」

日本官方确认。 8月3日，片山皋月正式宣布，此次联合干预依据2025年9月发表的《日美财长联合声明》实施，旨在应对「近期日元出现的过度波动与无序走势」。她透露，为达成共识，与贝森特进行了约10次会谈。

据市场估算，7月30日日本单方面干预规模约为6万亿至7万亿日元（约390-455亿美元） ，7月31日的联合干预规模可能更高。

贝森特「小纸条」显示的美方直接买入规模为50-100亿美元。

值得注意的是，有报导称美方在操作中卖出欧元而非美元来买入日元，与传统做法不同，引发市场对美国不愿直接消耗美元储备的猜测。

二、干预背后：美日各自的算盘

日方的核心诉求：阻止日元崩盘，遏制输入性通胀。

日元长期疲弱根植于多重结构性因素：美日利差巨大（美联储3.5%-3.75% vs 日本央行1%）、油价上涨加重日本能源进口成本、以及日本政府高达230%的负债率。

日元贬值推高进口价格，加剧通胀，侵蚀家庭购买力，直接影响首相支持率。

日本此前数次单独干预效果短暂。三菱日联摩根士丹利证券首席经济学家六车治美指出：「汇市干预属于短期应对措施，要稳定日元走势，仍需从财政和货币政策调整等方面入手。」

美方的战略考量：不止是「友谊信号」。

特朗普将其包装为「友谊信号」，但深层逻辑更为复杂。

第一，防止美债市场外溢风险。 分析师指出，日元急挫与日本国债市场动荡，可能对美国国债市场造成外溢效应。日本是美国国债最大海外持有者，若日元持续崩盘迫使日本大规模抛售美债筹集干预资金，将直接推高美债收益率、增加美国融资成本。

第二，维护关税政策效果。 日元过度贬值会部分抵消特朗普关税政策对美国制造业的保护效果——日元越便宜，日本商品在美国越有价格优势。

第三，安抚盟友，强化同盟关系。 在美伊冲突持续升级、全球地缘风险升温的背景下，稳住核心盟友的金融稳定，符合美国的战略利益。

三、市场反应：空头踩踏与技术突破

日元暴力反弹。 干预前，日元净空头仓位已升至异常极端水平——对冲基金看空日元仓位接近2007年以来最高。

美日联手瞬间引爆了这些头寸的解除风险。

港股市场连锁反应。 日元急升直接影响日经指数与相关港股产品。 $FI二南方日经(07515)$ 盘中一度涨超6%。

日经225指数同步承压，8月3日收跌逾2%。日元走强对日本出口企业盈利构成压力，进而影响持有日本相关资产的投资者。

四、后续展望：干预能走多远？

短期：空头平仓潮或将延续，但波动难免

干预是一项有效工具，可为当局争取时间，等待基本面因素改善。

但市场对干预效果存在深刻分歧。

8月3日汇价一度触及155.20后回到156.80左右，显示低位仍存在美元需求。干预难以单独改变基本面驱动的长期趋势。

中期：日本央行是真正的关键变量

日本央行上周以8比1维持利率于1厘不变，但暗示9月会议可能加息。2年期日本国债收益率周一短暂触及1.545%，创1995年以来最高。

美日利差（美联储3.5%-3.75% vs 日本央行1%）、日本巨额债务、能源进口依赖等结构性因素短期内难以改变。

总结

美日15年来首次联合干预汇市，是外汇市场一次罕见的「制度性测试」。

从164到156，日元在短短数日内完成了近40年低点到5月以来最强水平的暴力反弹。空头踩踏、技术突破、官方联手——三重力量叠加，短期动能不可忽视。

但干预从来只是「买时间」，而非「改趋势」。真正的转折点，在于日本央行9月能否兑现加息预期——若加息落地，美日利差收窄将从根本上削弱日元贬值的驱动力；若按兵不动，市场将很快测试美日联合干预的「底线」在哪里。

对于投资者而言，日元走强意味著三件事：

日经指数及相关港股产品短期承压；日本出口企业盈利面临压力；全球资金流向可能随之调整——而这一切的核心变量，都系于9月日本央行的那一次利率决议。