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2026年8月6日，国产大模型龙头 $MINIMAX-W(00100)$ 正式被纳入港股通股票名单，内地投资者可通过港股通直接买卖公司股份。

同日， $立讯精密(02475)$ 、 $三环集团(06951)$ 也一同调入。

受此消息刺激，MiniMax股价盘中一度升逾22%，高见311.6港元。

截至收盘，报297.2港元，单日涨幅17.1%，成交额高达85.95亿港元。

在港股大盘整体下跌的背景下，AI板块逆市走强， $智谱(02513)$ 当日亦升逾7%。

上市半年终「入通」，三项硬指标全部达标

MiniMax于2026年1月9日以同股不同权（-W）架构在港交所上市。

根据港股通规则，同股不同权公司除需成为恒生综合指数成份股外，还需满足「上市满6个月零20个交易日、过去183个交易日日均市值不低于200亿港元、同期总成交额不低于60亿港元」三项额外门槛。

5月22日的恒指季检中，MiniMax与智谱同步入选恒生科技指数及恒生综合指数成份股。

6月8日，智谱因上市时间较早顺利入通，而MiniMax因时长未达标暂缓。

从1月9日上市时点推算，8月6日恰好凑齐「6个月+20个交易日」的稳定交易期。

上交所与深交所于8月5日及6日相继公告，宣布调整生效。

百亿增量资金在路上，机构集体唱多

来源:东方财富

南向资金的入场通道全面打开后，市场对MiniMax的流动性改善和估值修复寄予厚望。

据LiveReport大数据测算，MiniMax入通首日即可获得不低于10亿港元的港股通配置资金。

参考智谱入通后的配置路径——截至7月31日，智谱港股通持股占比已达39.20%，持仓市值约254.49亿港元——若MiniMax按保守的20%-25%流通比例配置，未来有望持续流入的增量资金总量预估超100亿港元。

机构方面，高盛、美银、招商证券、华鑫证券等主流券商近期密集发布研报，一致给予MiniMax「买入」评级。

其中，高盛目标价为860港元，国盛海外高达1317港元，杰富瑞为1118港元。

高盛在最新研报中指出，伴随AI投资逻辑从上游算力硬件向「用算力创造收入」的下游应用扩散，恒生科技有望成为全球资金转向的核心承载板块。
7月以来，南向资金累计净买入港股已达336.5亿港元，向AI相关标的集中配置的趋势明显。

商业化加速兑现，ARR半年从1亿到4.3亿美元

支撑机构集体唱多的，是MiniMax扎实的商业化兑现能力。

财报显示，公司2025年收入7903.8万美元，按年大增158.9%；毛利2007.9万美元，按年暴增437.2%；毛利率从2024年的12.2%跃升至25.4%。海外收入占比高达73%，全球化布局在国内大模型公司中独树一帜。

MiniMax的年化经常性收入（ARR）从2025年12月的约1亿美元快速增长至2026年4月的约4.3亿美元。2026年2月至6月，Token消耗量增长152%，模型能力向商业收入的转化路径正在加速验证。管理层对2026年底前实现至少10亿美元ARR充满信心。

H3开源引爆海外市场，24小时获超百家伙伴适配

除了入通利好，MiniMax于8月3日正式开源的新一代通用多模态生成模型MiniMax H3，同样成为市场焦点。

H3支持文字、图像、视频及声音的统一多模态上下文理解，能生成最长15秒、2K分辨率的双声道原生音频视频，具备商用级内容生成能力。

在Artificial Analysis视频编辑评测榜、Arena图生视频排行榜中均位列全球第一。在开源社区Hugging Face上，H3热度迅速上升至第一名。

开放权重24小时内，即有超百家国内外合作伙伴完成首日适配及接入，覆盖****、摩尔线程、AMD、Intel等芯片厂商，以及上百家云推理平台及AI应用企业等多层生态环节。

H3具备显著的商用级内容生成能力，可广泛应用于广告、品牌营销、电商、产品设计及游戏等商业场景。H3的推出进一步巩固了MiniMax在AI视频生成领域的竞争地位，其成本优势将有助于拓展企业客户及加速商业化落地。

「全模态平台+全球化收入+Token经济」的三重叙事

入通不是终点，而是MiniMax向市场证明「AI平台公司」成色的起点。

当南向资金正式坐下牌桌，搭配ARR向10亿美元冲刺的兑现节奏、M3 Pro与H3模型的相继落地，以及主流券商给出的目标价区间，MiniMax正在用「全模态平台+全球化收入+Token经济」的三重叙事回应市场对其竞争力的所有质疑。

MiniMax与智谱共同构成国产大模型上市公司双龙头，而MiniMax的独特定位在于「底层模型、AI原生应用与MaaS开放平台的协同布局，以及较强的海外商业化基础」。

对MiniMax而言，纳入港股通有助改善股份流动性及扩大投资者基础；而H3能否建立开发者及产业链生态，则可能成为市场评估公司中长期商业化能力的另一关键因素。

8月6日之后，这部「全模态平台」的故事，将交由南向资金亲自书写下一章。