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$联想集团(00992)$ 摩根大通这次直接把联想目标价从30港元上调至50港元，维持“增持”。比目标价更值得关注的，是报告确认了ISG利润率拐点。

Q1联想ISG收入85.1亿美元，同比增长98%，较摩根大通预测高24%；分部税前利润7.77亿美元，超出预测136%。最关键的是，ISG利润率从上季度3.6%跃升至9.1%，接近此前预期4.8%的两倍。市场此前担心服务器业务只增收、不增利，这份财报给出了正面回应。

目前增长主要由通用服务器推动，AI服务器可能才是下一阶段的增量。储备项目已从210亿美元增至540亿美元，管理层预计下半年加快转化。PC份额领先优势也已连续10个季度扩大。现在看，联想守住了PC基本盘，ISG也正从规模故事转向利润故事。